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開放式基金的三季度報告陸續公布了，業績不佳的季報、投資思路的發散引起了市場強烈的反響。無獨有偶，基金季報公布之際，也是基金加倉的二線藍籌股沉寂之時。從持倉結構看，原來基金堅守的“價值投資”理念已開始動搖，基金會否被邊緣化的議論就此產生。
季報披露基金大多虧損
基金一向有專家理財的稱號，但在三季度大盤重心下移的背景下，專家們也束手無策，大多捧出了虧損的答卷。據統計，公布季報的144只基金有92只出現虧損。按基金們跑贏大盤的計量標準，他們可以照樣計提管理費。但問題是，你不給持有人帶來實在的利潤回報，那也是失職，有愧于專家的稱號。
同時，我們發現，基金們經過2003年的價值行情挖掘之后，目前的投資思路也開始發散了，逐漸由價值投資主題向所謂的高成長、超長線投資發散。比如說目前中小企業板塊的平均市盈率在40倍左右，凱恩股份(資訊 行情 論壇)等個股的動態市盈率更是高達45倍以上，但這并不妨礙基金們開始介入。目前中小企業板塊的個股股價存在著透支現象。既如此，基金們難道真的是錢多了，開始燒包了？更有甚者，當中小股民都知道汽車股前景不佳時，素有明星基金稱號的基金經理居然對上海汽車(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)等汽車股大幅增倉，如此自然引發人們對基金們的質疑。
基金已有一批不良資產
我們認為基金被邊緣化取決于兩點。一是基金會否堅守價值投資，市場會否堅守價值，如果基金們不堅守價值，肯定會被邊緣化，因為在價格投機方面，基金經理肯定敵不過自從建立證券市場就在追漲殺跌中磨煉的私募基金。而如果市場在政策面持續回暖的烘托下，真的搞起有中國特色的“估值體系”，那么，不少喝過洋墨水的基金經理同樣敵不過土生土長的、深諳中國特色的私募基金以及其他機構的夾擊。
而值得注意的是，基金三季度報告已開始顯示出價值投資的變異來，一方面對早已凋謝的銀行股、汽車股仍然持有重倉，另一方面則是選擇一些講成長故事般的中小企業板，這種異化極易被邊緣化。
二是保險資金、企業年金進場后，會否與基金爭奪市場的主導權？因為保險資金、企業年金等一批新生代資金，有著與基金不同的資金結構和資產結構。而不少基金們目前則擁有一批已走勢呆滯的不良資產，不管如何清理都已成為基金們的負擔，在與保險資金、企業年金等機構的競爭中，肯定要處于弱勢地位。
警惕基金邊緣化傾向
如果基金真的被邊緣化的話，市場結構就會發生較大的變化。在這里，我們建議投資者進入證券市場，把握保值增值的兩條路徑，一是價差收入，二是上市公司投資回報。就目前來看，無疑是前者。但隨著更多的資金進入，更多的優質上市公司進入，那么，后者重要程度就會超過前者。因此，我們建議投資者只要抓住上市公司投資回報這一條，就足夠應對基金被邊緣化所帶來的市場沖擊了。
另外，值得注意的是，當前封閉式基金其實已被邊緣化，而被邊緣化的基金給投資者帶來的印象就是買入就套，那么開放式基金今后會否被邊緣化？會否也會出現所謂的折價交易呢？因此，建議開放式基金持有者們也得關注起基金的動向，千萬別走封閉式基金的老路了。(江蘇天鼎 秦洪)
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