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【本報(bào)訊】昨日由保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》為保險(xiǎn)資金直接入市放行，也導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)證券投資基金未來(lái)前景的思考。部分基金公司認(rèn)為，此辦法將達(dá)到保險(xiǎn)業(yè)與基金業(yè)雙贏的格局，但基金公司也要做好投資研究的功課。
由于保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接入市，對(duì)目前以保險(xiǎn)公司為主要客戶(hù)的基金管理公司來(lái)說(shuō)，未來(lái)需要面對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資對(duì)基金份額變動(dòng)和投資策略的影響。特別是部分規(guī)模小、實(shí)力不
很雄厚的基金管理公司將面臨更為嚴(yán)酷的營(yíng)銷(xiāo)環(huán)境。
昨日，深滬兩市出現(xiàn)大幅下跌，基金重倉(cāng)股領(lǐng)跌市場(chǎng)，前期強(qiáng)勢(shì)的石化股全面下跌，部分個(gè)股跌停。令市場(chǎng)人士懷疑是否與昨日公布保險(xiǎn)資金入市的消息相關(guān)。盡管從今日公布的基金三季報(bào)組合中可以看出，基金大幅減持石化股的行為，可能是昨日引發(fā)包括揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)(000860)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)(600002)等基金重倉(cāng)股下跌的主要原因，但基金可能面臨保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的贖回壓力，仍不可忽視。
博時(shí)基金副總裁李全認(rèn)為，保險(xiǎn)資金直接入市不會(huì)增加基金的贖回壓力，反而將增加基金新的長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，并有利于構(gòu)筑基金業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)的“雙贏”格局。他承認(rèn)，保險(xiǎn)資金直接入市，意味著從此增加了一個(gè)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，但從博時(shí)近期的實(shí)際情況看，保險(xiǎn)公司不但沒(méi)有大面積贖回，反而出現(xiàn)了凈申購(gòu)。由于本次暫行辦法規(guī)定保險(xiǎn)資金可以直接入市的規(guī)模上限5%，并不影響此前保險(xiǎn)公司對(duì)基金的投資比例。此外，保險(xiǎn)公司進(jìn)行的是組合化投資，即便現(xiàn)在保險(xiǎn)資金可以直接入市之后，也不會(huì)減少對(duì)基金的投資。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入的逐年增長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司用于投資基金的資金規(guī)模會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，這要求基金公司在機(jī)構(gòu)博弈深化的局面下，堅(jiān)守自身的投資理念，做好投資研究方面的功課。
據(jù)市場(chǎng)人士估計(jì)，以2004年8月末保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額10012億元為基準(zhǔn)，按照投資股票比例最高5%的限制標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，保險(xiǎn)資金投入股市的最高規(guī)模將在500億元至600億元之間。由于《辦法》要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)具備長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的理念，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，在投資前確定股票投資業(yè)績(jī)衡量基準(zhǔn)，并以績(jī)優(yōu)、藍(lán)籌及流動(dòng)性強(qiáng)的股票所確定的指數(shù)為該基準(zhǔn)的參考，這也將與絕大多數(shù)基金投資標(biāo)的相重合，因此將對(duì)基金未來(lái)的投資策略產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。國(guó)聯(lián)安德盛小盤(pán)基金經(jīng)理張學(xué)軍認(rèn)為，從基金投資操作上看，保險(xiǎn)資金直接入市的影響不會(huì)在短期顯現(xiàn)出來(lái)。盡管市場(chǎng)可能憂(yōu)慮基金資產(chǎn)規(guī)模可能因保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)贖回“縮水”，但保險(xiǎn)公司有其既定的投資目標(biāo)，贖回壓力不會(huì)驟然而至。在機(jī)構(gòu)博弈深化過(guò)程中，基金盡管要同時(shí)與保險(xiǎn)資金進(jìn)行業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)，但由于理性投資都要看中業(yè)績(jī)，看重價(jià)值和成長(zhǎng)，因此短期內(nèi)基金管理人的投資策略發(fā)生劇烈變化的可能性很小。
根據(jù)規(guī)定，“披星戴帽”的ST族、股價(jià)異常波動(dòng)和業(yè)績(jī)大跌的7類(lèi)股票禁止保險(xiǎn)資金進(jìn)入，使得機(jī)構(gòu)投資偏向安全與收益并重。特別是保險(xiǎn)資金持有一只股票不得超過(guò)其流通股30%的規(guī)定，以及對(duì)關(guān)聯(lián)股東股票投資的禁止性規(guī)定，將有助于降低保險(xiǎn)資金投資股票的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也可能在未來(lái)導(dǎo)致基金與保險(xiǎn)資金高度集中持有少數(shù)大盤(pán)股，使機(jī)構(gòu)核心資產(chǎn)更趨同質(zhì)化。如果市場(chǎng)缺乏高容量、高流通性的盤(pán)子，機(jī)構(gòu)投資者未來(lái)可能出現(xiàn)越來(lái)越嚴(yán)重的“扎堆”現(xiàn)象。如何從趨同的投資組合中獲取更好的業(yè)績(jī)，無(wú)論保險(xiǎn)資金還是基金管理人都不得不認(rèn)真面對(duì)。(記者 王軻真)
 
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