政策暖風吹 諸多基金鎖定千五出貨判定千三為底

　　預計年內市場將在1300～1500點波動，諸多基金鎖定千五點位出貨

　　本報訊 據《中國證券報》報道，央行支持商業銀行設立基金公司、分類表決機制征求意見、券商融資新規出臺……政策春風勁吹，卻始終沒有預期中波瀾壯闊的行情出現，相反市場似乎正在一步步向“9.14”行情的起點靠攏。目前，上證指數(資訊 行情 論壇)離1300點整數關已相距不遠。

　　此時此刻，市場不由得不再次將探詢的目光投向基金。

　　據統計，目前滬深兩市流通市值不到12000億元，而基金可用于股票投資的資金超過2000億元，份額已經接近20%，成為市場絕對主力。因此，觀察基金對政策的態度，有助于摸清市場將來的波動脈絡。

　　望眼欲穿期盼實質性利好

　　基金公司近期出臺的2004年四季度策略報告，表現出基金對政策還存在著諸多盼望。部分基金策略報告指出，四季度的經濟基本面是中性偏弱的，但這已經不是影響股票市場的主要因素，四季度的證券市場走勢將更多取決于政策的落實情況。總的來說，基金對于政策持樂觀態度，認為政策面的偏暖基調應該可以成立。

　　盡管態度變得相對樂觀，但現在基金對政策的出臺還是非常理性。他們更關心的是出臺的政策能不能有效提升市場估值水平。大成基金投資副總監劉明表示，雖然現在有一些政策出臺，但是大家還是希望有更實質性的東西，出臺的政策要能提升現有流通股價值。他認為分類表決對于證券市場是實質性的利好，而券商發債是解決券商資產流動性的政策，目前還看不出能夠實質性地提高流通股的價值。某基金研究副總監也向記者表示，現在他們主要是按估值選股，而就目前出臺的政策來看，分類表決能夠在股票估值中做到量化處理，其他的政策能否有效提高估值水平，還有待觀察。

　　業內人士認為，油價上漲、交行兩地上市、H股增發A股、定價機制與國際接軌趨勢不可逆轉，眾多的市場壓力如影隨形。這一切提高了大家對實質性利好政策出臺的盼望，期望借其戰勝市場壓力。

　　底部1300基金經理多認可

　　目前出臺的政策，對市場的作用力度沒有預想的那么大。諾安基金的基金經理趙永健認為，現在出臺的政策只能護住股指不暴跌，但是卻不具備讓股指沖高的力量。理由主要為：落實“國九條”的很多政策措施，其意并不在于推高指數，而更多地在于進行長遠的制度性建設，完善中國股市的環境。其中，很多政策是要擠出股市的泡沫，比如監管部門對券商資產管理業務的清查等。根據新的通知，要停止保底業務和開展三方監管業務，這對傳統的運作模式是致命的打擊，在短期內對指數的作用是向下的，但這必然是中國股市健康發展的重要一步。

　　與此同時，很多基金經理與研究人員感覺到，就目前來看，市場往下走的空間已經很小了。因為現在政府頻出政策，表明政府并不希望市場暴跌，出臺的政策也意在增加市場的吸引力。“我們應該重視政策對市場的控制能力，而且市場下跌時間相當長，指數也跌去了很多，從技術面來看有企穩的要求。”諾安基金研究總監易軍表示，目前不能對市場看得太空，下跌時最好選擇加倉操作。而另一基金公司的研究總監則表示，“現在基金不能看空了，否則就可能拿不到貨。”由此看來，1300點已成為許多基金經理認可的市場底部。他們表示，今年年終以前，市場將在1300—1500點左右波動，而之所以認為1500點將是市場高位，因為會有很多人將選擇在這個點位出貨。

　　抵御風險傾向選擇優質股

　　在這樣的背景下，基金的投資必然缺乏激情，必然選擇保守的策略。在最近一些大機構推出的投資策略報告中，頻繁出現“謹慎”、“調整”等字樣。基金的資產配置也將更多地傾向于選擇優質個股，因為在基金看來，這些優質個股估值合理，能夠抵御市場風險。

　　巨田基金在其投資周報中表示，雖然目前市場上存在許許多多的不確定性因素，制度性問題在短期內也無法解決，但決不能忽視部分優秀的企業業績保持快速成長的事實，個股分化是難免的，只有立足挖掘有潛力的上市公司進行中長期投資，才是盈利之道。

　　湘財荷銀在其四季度投資報告中也指出，四季度個股選擇的機會成功性可能會好于行業選擇，因此將強調自下而上的研究方法，把握個股的投資機會。

　　諾安基金研究總監易軍提出，對周期性行業盈利見頂的擔心使市場給周期性行業的股票很低的PE定價，市場上鋼鐵、石化、有色金屬等周期性行業的PE都在10倍附近甚至低于10倍，形成了“低PE陷阱”，周期性行業的公司預期利潤越好，市場給的預期PE會越低，股價上行壓力越重。易軍表示希望以合理的價格買入一些具有品牌和壟斷地位的公司，打破“低PE陷阱”。

　　某基金經理介紹說，“現在，選股重于選時，我們重點將在兩方面尋找個股，一是在上游制約經濟發展的瓶頸行業，二是在下游把握消費升級和新一輪消費熱點，尋找具有品牌增值的公司。”記者從有關渠道了解到，在保守策略思想的指導下，一些基金開始減倉，以準備充足現金參加新股申購，“新股申購可能會提供一些機會，因為中國證券市場大多數情況下，二級市場的價格要比一級市場高。”某業內人士透露。

　　1、證券公司集合資產管理試點啟動

　　據《上海證券報》報道，中國證監會昨天發布《關于證券公司開展集合資產管理業務有關問題的通知》。《通知》在《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》原則規定的基礎上，對證券公司設立集合資產管理計劃、開展集合資產管理業務的具體操作及監管事宜進行了詳細的規定。據悉，首批通過中國證券業協會評審的三家創新試點證券公司中信證券(資訊 行情 論壇)、光大證券、中金公司，正在加緊制定和完善集合資產管理計劃的設立方案，并將于近日上報中國證監會。

　　點擊：《通知》對證券公司開展集合資產管理業務的內部控制，集合資產管理計劃推廣安排，集合資產管理計劃投資風險承擔和證券公司資金參與，集合資產管理計劃的賬戶、托管、結算、席位，集合資產管理計劃的投資組合、流動性要求、信息披露和費用處理等方面，提出了進一步的具體要求。《通知》還明確了設立集合資產管理計劃的行政許可程序。

　　2、上市公司行業龍頭地位凸現

　　據《上海證券報》報道，由國家統計局推出的2003年度全國工業重點行業效益十佳企業榜近日出爐，來自于105個重點行業的共1050家十佳企業去年共實現利潤3512.7億元，占整個工業利潤的42.1%.值得投資者關注的是，上市公司在鋼鐵、石油、電力、有色金屬等國民經濟命脈行業的十佳企業中占據重頭，而在啤酒、家用電器、藥品制造等競爭激烈的行業中亦脫穎而出。

　　點擊：鋼鐵、能源、金屬、化工等國民經濟的命脈行業中，十佳企業向一大批業績優良、為投資者所熟知的上市公司集中。這些公司或直接現身榜上，或是其控股集團、母公司獲“十佳”稱號，也有許多公司的分公司榜上有名。

　　如煤炭開采業的“十佳”中，有四家都是上市公司的控股集團，其中名列榜首的就是兗州煤業(資訊 行情 論壇)的母公司兗礦集團有限公司。

　　3、七成已披露季報公司股東人數減少

　　據中國證券網報道，截至10月20日，在已公布第三季報的188家公司(已除去了6家無可比數據的新上市公司)中，第三季度末比第二季度末股東人數減少的公司132家，約占70%.就是說，有七成的公司籌碼正在集中，只有三成的公司籌碼在分散。總體上看，籌碼集中趨勢強。

　　點擊：從行業上來看，目前景氣度較高的石油、化工、煤炭等行業公司呈現籌碼集中趨勢。如西山煤電(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、浙江龍盛(資訊 行情 論壇)、六國化工(資訊 行情 論壇)等。

　　而業績優良、成長性好的公司也是籌碼集中的重要趨向。如今年新上市的好當家(資訊 行情 論壇)，以及中小板的永新股份(資訊 行情 論壇)，股東人數分別銳減了56.86%、49.07%；三季度報顯示，兩家公司每股收益分別為0.23、0.35元，而兩家公司的流通盤分別只有6000萬股、2340萬股，成長空間比較大。此外，一些擁有獨占資源或是獨家配方，具有一定壟斷性的公司，籌碼也在集中，如峨眉山(資訊 行情 論壇)、東阿阿膠(資訊 行情 論壇)等。