保本基金熊市一掃愁云 不保收益類儲蓄難心動

　　長假期前后，市場刮起銷售保本基金的熱浪。天同保本基金剛剛發行完畢，國泰金象保本基金又于9月22日開始在中行、建行和交行的全國各地網點熱銷。據有關媒體報道，保本基金還得到了很多投資者的青睞。同時由上海浦東發展銀行提供全額擔保的嘉實浦安保本基金，也在向全國發售。

　　近期不少機構的觀點都認為，證券市場風險已經得到有效的釋放，脫離底部跡象明顯 。在這種情況下，保本基金會否是投資者的理想選擇呢？

　　“保本”不是普遍選擇

　　迄今為止，國內一共推出過3只保本型基金，普遍受到市民歡迎。今年2月份發行的銀華保本基金，就曾經創下了首募資金高達60億元的好成績。

　　長城證券基金研究員王堅認為，保本基金也有一個期限(我國目前的保本基金保本期為三年)。保本基金很大程度上相當于一種定期儲蓄，對于有投資用途的活期資金而言，作用不大。

　　“如果投資者有一部分資金，是作為三年以上的不動用資金，在相當一段時間不需要使用這筆錢，又不愿意承擔風險。這部分資金比較適合購買保本基金。但如果投資者有活期投資用途的資金，我們則建議他們考慮貨幣市場基金，它風險小，兌現也方便。”王堅說。

　　廣發證券基金研究中心的顧娟也認為，保本基金不一定是特別好的選擇。相對于債券、股票等，保本基金提供了一種保障。“保本基金通過對安全資產(通常是在保本到期日之前到期的債券)和風險資產(如股票)的動態調整模擬了一個看漲期權。投資者購買保本基金也就相當于購買了這個看漲期權，在到期日即使基金虧損投資者依然有權收回本金，所以投資是有安全底線的。”

　　她還說，“在熊市條件下，看不準行情就可能被‘套牢’。在這樣的環境下，對風險敏感的投資者，選擇一部分保本基金是合理的選擇。但市場反轉條件下，中長期投資者就不是比較好的選擇。”市場行情較好時，保本基金不能隨市場上漲而上漲，嚴格來說有很大的局限性。

　　只保本金不保收益

　　最早于2003年6月成立的保本基金——南方避險增值基金，截止今年10月11日的份額凈值達到1.0103元，同類型的銀華保本基金在10月8日的單位凈值只有0.9968元，另外一只天同保本基金10月11日的凈值也只有0.9394元（新浪財經注：原文如此，根據新浪財經從天同基金網站獲得的數據，天同保本增值基金歷史凈值情況如下：2004年10月8日，凈值1.0011元；2004年10月15日，凈值0.9990元，該公司網站并未提供2004年10月11日凈值數據）。由此可見，不同基金因投資風格和對市場的判斷不同，凈值也產生了一定的差異。

　　有媒體報道，國泰金象在扣除管理費、托管費后，預期年收益率有望達到8%左右。而證監會已經明文規定不能在基金產品中預計收益。

　　銀華保本基金經理人王華介紹，保本基金不可能規定收益率。保本基金主要投資債券和股票，投資債券有固定的回報，收益比較穩定，收益率也比較好計算；但是投資股票的部分就很難計算。因此，保本基金只能規定保本金，不可能保收益率。

　　記者問到保本基金如何實現保本時，王華說，“假設用100元投資債券，得到109元的回報，其中超過本金的9元，就可以作為風險資產用于投資股票。這9元就是可能的最大損失額，即安全墊。安全墊和股票投資是有一定的比例關系，用于安全墊的資金減少，風險投資資金也會相應減少。

　　購買須關注資產配置

　　記者采訪了天同基金管理公司的負責人，據介紹，保本基金到期后，若基金凈值低于基金原來購買的本金，其差額部分將由擔保公司全部補齊。南方避險增值、銀華保本基金也是如此規定。

　　基金持有人持有到期，如可贖回金額高于或等于其投資金額，基金管理人將按贖回金額支付給投資者；如可贖回金額低于其投資金額，保證人應保證向持有人承擔上述差額部分的償付并及時向基金持有人清償。

　　顧娟說，限于目前國內金融市場投資品種的不多，現有保本基金之間的差距不會太大，但是也需要選擇適合自己的品種，而投資者在選擇保本基金時更應關注它們的資產配置。在選擇保本基金時，要關注購買基金所投資的股票或債券品種，以及投資的行業是否屬于優勢行業。

　　精算保證費用 考慮擔保人實力

　　保本基金有保本周期。投資者只有在認購期購買并持有到期，才能享有保本條款承諾的權利。現今國內兩只保本基金的保本周期都為三年，而國外保本基金的保本周期較短的有3年，較長的達到10年。

　　王堅建議，購買保本基金的資金，必須是投資者留出來的不動用資金。“如果投資者未能持有到期，則不能享受保本權益。即如果投資者在保本周期到期前因急需資金而贖回基金，只能按當時凈值贖回，如有虧損則需自己承擔虧損部分，而且還需支付贖回費。因此投資者投資保本基金的時候，應充分考慮保本周期是否與自身的投資周期相匹配。”

　　另外，在基金開銷中存在支付給擔保人的保證費用。投資者在投資前一定要問清楚，究竟是由基金資產支付還是由基金管理人自行支付。

　　保本基金都引入了相關單位作為基金到期承諾保本的保證人，而這些單位就成為投資者保障的信心之一。已通過中國證監會審批，將在國慶長假后向全國發售的嘉實浦安保本基金，就是由上海浦東發展銀行提供全額擔保的。這是國內首家銀行擔保的，具有一定的可信度。投資者在購買時，還需要考慮擔保人的資金實力。