銀行準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金首次發(fā)行 銀監(jiān)會(huì)有意試水

　　央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)以及四大國有商業(yè)銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人一起座談，正式將銀行設(shè)立基金公司擺上議事日程，有關(guān)部門希望銀行能先從貨幣市場(chǎng)基金開始嘗試；商業(yè)銀行需要首先設(shè)立獨(dú)立法人的基金管理公司，通過基金管理公司發(fā)起各種專門類型的基金，包括貨幣市場(chǎng)基金和各類債券型基金以及股權(quán)投資基金；這幾種類型的基金可以適度交叉，但當(dāng)前階段會(huì)主要側(cè)重于債券型基金

　　本報(bào)記者 魏璇

　　中國光大銀行股份有限公司設(shè)計(jì)的“陽光理財(cái)B計(jì)劃”一經(jīng)亮相，就吸引了同業(yè)的關(guān)注。因?yàn)檫@款剛剛由中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)正式批準(zhǔn)的理財(cái)計(jì)劃，除了擁有“國內(nèi)第一份人民幣理財(cái)計(jì)劃”的特殊身份，還有極強(qiáng)的貨幣市場(chǎng)基金的色彩。

　　銀監(jiān)會(huì)此舉是否意味著銀行將很快獲得貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)起資格？這個(gè)問題或許才是被市場(chǎng)認(rèn)為最值得關(guān)注的亮點(diǎn)。

　　與其在全國多個(gè)省市的宣傳攻勢(shì)相比，光大銀行對(duì)該產(chǎn)品細(xì)節(jié)的披露則相當(dāng)謹(jǐn)慎，甚至顯得有些低調(diào)。據(jù)銀監(jiān)會(huì)知情人士透露，光大推出的這項(xiàng)理財(cái)計(jì)劃，從資金運(yùn)營(yíng)上有很多與貨幣市場(chǎng)基金有類似之處。銀監(jiān)會(huì)希望能夠先從股份制銀行小范圍試點(diǎn)，再做出更多考慮，目前只是先冠以“理財(cái)計(jì)劃”之名。他說：“銀行發(fā)起設(shè)立基金，還有很多制度性安排不足，也需要設(shè)立專門的基金公司進(jìn)行運(yùn)作，動(dòng)作太大。先試點(diǎn)一下，看看能不能行得通。”

　　因此，光大的諱莫如深也不難理解。

　　準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金？

　　據(jù)了解，2004年7月，光大銀行曾經(jīng)試發(fā)行過一批規(guī)模很小的人民幣理財(cái)計(jì)劃，此后立即向銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)正式發(fā)行“陽光理財(cái)B計(jì)劃”。今年8月，光大銀行曾發(fā)行美元理財(cái)產(chǎn)品——“陽光理財(cái)A計(jì)劃”。

　　發(fā)行規(guī)模在2億元人民幣的“陽光理財(cái)B計(jì)劃”，按照期限和資金規(guī)模分為半年和一年兩個(gè)套餐，其中套餐1期限為一年，根據(jù)投資額分為1000元至30000元、30000元至100000元、100000元以上三類賬戶，這三類賬戶將從低到高享有不同的回報(bào)待遇；套餐2則是期限為半年，理財(cái)金額從1000元起。

　　根據(jù)光大銀行北京分行建國門支行的理財(cái)顧問介紹，不論選擇哪個(gè)套餐，投入資金都將按照一定比例分成兩部分，一部分作為定期存款，另一部分資金用于理財(cái)。

　　最值得關(guān)注的還是這個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的投資渠道。對(duì)此，光大銀行以“這是業(yè)務(wù)機(jī)密不便透露”為由，拒絕透露這部分資金的投資渠道，并稱只有購買“陽光理財(cái)B計(jì)劃”的客戶才能在協(xié)議中看到投資渠道。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》從銀監(jiān)會(huì)和另一家也在申請(qǐng)同類業(yè)務(wù)，并了解這個(gè)產(chǎn)品的銀行了解到，“陽光理財(cái)B計(jì)劃”是通過債券、債券回購、央行票據(jù)等渠道進(jìn)行運(yùn)作。按照《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》，貨幣市場(chǎng)基金的投資渠道則是包括現(xiàn)金；一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券；期限在一年以內(nèi)(含一年)的債券回購；期限在一年以內(nèi)(含一年)的中央銀行票據(jù)；中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。

　　與基金公司發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金相比，“陽光理財(cái)B計(jì)劃”基本大同小異，只是不能購買其他銀行的大額存單和定期存單；此外，因?yàn)檫�處于“試點(diǎn)”狀態(tài)，監(jiān)管方面沒有特別規(guī)定是否能夠投資“其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具”。

　　對(duì)于“陽光理財(cái)B計(jì)劃”的投資收益，光大銀行資金部有關(guān)人士特意強(qiáng)調(diào)，并非是“固定收益”，而是“確定收益”。即每期計(jì)劃在發(fā)行前都承諾一個(gè)收益率底線，但每期的實(shí)際收益率不一定相同。這與貨幣市場(chǎng)基金有所不同，按照《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》要求，基金管理公司不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

　　業(yè)內(nèi)人士解釋說，之所以能夠做出收益承諾，是因?yàn)樵撚?jì)劃的運(yùn)作與貨幣市場(chǎng)基金有所差異。貨幣市場(chǎng)基金是先發(fā)行基金融資，然后再做投資。而理財(cái)產(chǎn)品則是先建立資產(chǎn)池，即銀行先投資國債或其他金融產(chǎn)品，產(chǎn)生一定收益，然后根據(jù)這個(gè)收益再出售理財(cái)產(chǎn)品融入資金。

　　舉例來說，銀行從債券資產(chǎn)池中拿出10億元人民幣的債券資產(chǎn)，收益率為3.0%；銀行將這筆資產(chǎn)以一年期收益率2.8%或半年期收益率2.6%出售給投資者。由此，一方面獲得了收益差收入；另一方面賺取了管理費(fèi)用。

　　過渡性安排

　　“陽光理財(cái)B計(jì)劃”一經(jīng)推出，立刻引起同業(yè)關(guān)注。據(jù)某正在申請(qǐng)?jiān)摌I(yè)務(wù)的股份制商業(yè)銀行有關(guān)人士解釋，因?yàn)槟壳罢�處于通貨膨脹期，且名義利率與實(shí)際利率存在一定程度的倒掛，儲(chǔ)蓄資金被分流，銀行需要一個(gè)適當(dāng)?shù)那�道留住這些資金，尤其是定期儲(chǔ)蓄；另一方面，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度講，商業(yè)銀行也希望在留住資金的同時(shí)，將一部分儲(chǔ)蓄客戶置換成理財(cái)業(yè)務(wù)客戶，隨著儲(chǔ)蓄分流后備付金規(guī)模相應(yīng)減少，能在一定程度上化解銀行資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)中國人民銀行9月的統(tǒng)計(jì)資料顯示，全國金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款增速下降，儲(chǔ)蓄存款增幅則連續(xù)7個(gè)月下降。截至8月末，人民幣儲(chǔ)蓄存款余額盡管達(dá)到11.4萬億元，但儲(chǔ)蓄存款的增幅卻由2004年1月末的20.5%下降到8月末的15.3%，同比少增428億元。

　　儲(chǔ)蓄增速放緩，給銀行的資金來源造成了壓力。如何在央行不加息的情況下留住儲(chǔ)蓄存款，是擺在商業(yè)銀行面前的重要課題。“通過理財(cái)計(jì)劃這樣的產(chǎn)品，承諾一個(gè)高于銀行同期存款利率的收益率，自然能夠吸引資金。”某股份制商業(yè)銀行專家解釋說。

　　此外，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度分析，過度依賴儲(chǔ)蓄給銀行資金運(yùn)營(yíng)形成桎梏。因?yàn)椴恢�道客戶、特別是中小機(jī)構(gòu)客戶何時(shí)需要提款，銀行必須留下相當(dāng)規(guī)模的備付金用以應(yīng)對(duì)支付。這位專家分析指出：“銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)減少，中間業(yè)務(wù)增加，自然降低了流動(dòng)性壓力，提高資金利用效率的同時(shí)還獲得了管理費(fèi)。所以商業(yè)銀行對(duì)開展這種業(yè)務(wù)積極性很高。”

　　上海交通銀行信貸部有關(guān)人士認(rèn)為，如果能在留住資金的前提下，適當(dāng)減少儲(chǔ)蓄負(fù)債，有利于降低銀行的貸款沖動(dòng)。銀監(jiān)會(huì)知情人士亦證實(shí)，上述說法正是監(jiān)管層關(guān)注之處：“宏觀調(diào)控需要銀行降低貸款作為配合。但銀行作為商業(yè)機(jī)構(gòu)，出于盈利的沖動(dòng)，因此在保證銀行拓展業(yè)務(wù)、增加盈利渠道的同時(shí)，控制貸款規(guī)模是制訂政策、進(jìn)行決策時(shí)都要考慮的問題”。

　　發(fā)起設(shè)立基金為時(shí)不遠(yuǎn)

　　自去年下半年開始新一輪宏觀調(diào)控以來，商業(yè)銀行已經(jīng)出現(xiàn)了流動(dòng)性充足、貸款規(guī)模受到限制、大量資金無處可投的矛盾。業(yè)界擔(dān)心，這一矛盾不盡快解決，將會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

　　“推進(jìn)銀行設(shè)立貨幣市場(chǎng)基金的步伐會(huì)很快，這與眼下的宏觀調(diào)控有關(guān)，對(duì)銀行的發(fā)展也非常必要。但還要在監(jiān)管方面做出安排才行。因此，先開人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)的口子，是個(gè)過渡性安排。”銀監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示。

　　9月15日，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)以及四大國有商業(yè)銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人一起，就商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)和設(shè)立基金管理公司進(jìn)行座談，正式將銀行設(shè)立基金公司擺上議事日程。據(jù)了解，有關(guān)部門希望銀行能先從貨幣市場(chǎng)基金開始嘗試。

　　不過，商業(yè)銀行需要首先設(shè)立獨(dú)立法人的基金管理公司，通過基金管理公司發(fā)起各種專門類型的基金，包括貨幣市場(chǎng)基金和各類債券型基金以及股權(quán)投資基金。這幾種類型的基金可以適度交叉，但當(dāng)前階段會(huì)主要側(cè)重于債券型基金。通過利用商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)，投資次級(jí)債券、金融債券、資產(chǎn)支持證券(MBS或ABS)以及企業(yè)債券等固定收益證券，吸引個(gè)人投資者購買，在一定程度上將集中于商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄資金有效地轉(zhuǎn)化為投資性基金 。