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□竇彬
近一段時(shí)間，股市走勢(shì)相對(duì)較弱，一些市場(chǎng)人士將其歸咎于一批大盤(pán)股要在內(nèi)地證券市場(chǎng)上市的消息所造成的“恐大風(fēng)”。這種看法值得商榷。從歷史上看，大盤(pán)股上市盡管會(huì)造成擴(kuò)容壓力，但并不能簡(jiǎn)單地將其直接劃入到“利空”因素之列，關(guān)鍵在于市場(chǎng)擴(kuò)容的同時(shí)要有配套措施及時(shí)跟進(jìn)。
從以往的情況來(lái)看，新股擴(kuò)容并未影響二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的牛市行情，相反，新股陸續(xù)上市與股市屢創(chuàng)新高是并行不悖的，深滬股指10多年來(lái)總體上呈上升趨勢(shì)就是一個(gè)例證。例如，在1996年，盡管新股擴(kuò)容的速度較快，但是，當(dāng)年的大行情至今仍然令人難以忘懷。這其中一個(gè)很重要的原因在于，在新股不斷擴(kuò)容的同時(shí)，資金供應(yīng)量也在不斷增加。目前，深滬兩市的流通市值高達(dá)1.5萬(wàn)億元左右，這表明市場(chǎng)能容納的資金量已相當(dāng)龐大。很顯然，沒(méi)有新股擴(kuò)容就無(wú)法給更多資金提供投資機(jī)會(huì)，也就無(wú)法吸引更多資金進(jìn)入股市，新股擴(kuò)容與資金擴(kuò)容是股市發(fā)展的兩個(gè)方面，二者缺一不可。
目前，“國(guó)九條”正在加緊落實(shí)，資金擴(kuò)容也是近在咫尺了，這就為股市進(jìn)一步擴(kuò)容奠定了重要基礎(chǔ)。僅以機(jī)構(gòu)投資者來(lái)看，銀行設(shè)立基金公司即將付諸實(shí)施，保險(xiǎn)資金也將獲準(zhǔn)直接入市，上千億資金就將打通進(jìn)入股市的管道。顯然，僅以潛在的入市資金來(lái)看，幾只大盤(pán)股上市的資金接納能力實(shí)際上是沒(méi)有太大問(wèn)題的。擺在各方面前的重要課題是，如何創(chuàng)造有利條件及有效盈利模式吸引這些資金分批進(jìn)入，而不僅僅是打開(kāi)進(jìn)入的通道，例如，提升股市回報(bào)率、對(duì)游戲規(guī)則能夠形成長(zhǎng)期的穩(wěn)定預(yù)期等。這些措施顯然還需要有關(guān)方面做大量工作。
融資功能是證券市場(chǎng)的兩大基本功能之一，在資金供給同步上升的情況下，適度擴(kuò)容有助于壯大市場(chǎng)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)吐故納新，進(jìn)而提升上市公司的整體素質(zhì)，鞏固證券市場(chǎng)的基石。在以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者已成為股市重要支撐力量的情況下，更多大盤(pán)藍(lán)籌股上市更加具有戰(zhàn)略意義。目前，股票型基金總規(guī)模在2000億元左右，但可投資的所謂藍(lán)籌股總市值也不到3000億元，而大盤(pán)藍(lán)籌股的總市值就更小了。因此，基金對(duì)藍(lán)籌股的投資已經(jīng)出現(xiàn)了較嚴(yán)重的供不應(yīng)求，這既造成了基金投資集中持股較為突出、投資日趨同質(zhì)化的問(wèn)題，也對(duì)基金的進(jìn)一步發(fā)展造成了較大障礙。毫無(wú)疑問(wèn)，大盤(pán)股的上市將給投資機(jī)構(gòu)提供更多投資機(jī)會(huì)。
歷史表明，隨著證券市場(chǎng)的承受能力不斷增強(qiáng)，中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)、中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等大盤(pán)藍(lán)籌股得以陸續(xù)上市，對(duì)市場(chǎng)的促進(jìn)作用相當(dāng)明顯。總體而言，大盤(pán)藍(lán)籌股一般定位較為合理，頗受機(jī)構(gòu)投資者青睞，這能夠滿足市場(chǎng)龐大資金的需求，從而帶動(dòng)資金擴(kuò)容。同時(shí)，股市引進(jìn)更多的具備行業(yè)代表性和成長(zhǎng)性的“超級(jí)航母”，也能夠大大增強(qiáng)市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
由于目前市場(chǎng)處于較為敏感的點(diǎn)位，投資者對(duì)大盤(pán)股上市保持一份警惕也是可以理解的。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)鍵的問(wèn)題實(shí)際上是即將上市的大盤(pán)股是否真的具有投資價(jià)值。如果這些大盤(pán)股盈利前景良好，成長(zhǎng)性也能夠令人滿意，投資者是會(huì)表示歡迎的。但是，如果一些大盤(pán)股發(fā)行市盈率較高、業(yè)績(jī)一般、發(fā)展前景不明朗，投資者自然難以接受。實(shí)際上，在股市仍然較弱的情況下，這才是市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)股上市的最大擔(dān)心。這就對(duì)有關(guān)部門(mén)在把緊上市門(mén)檻方面提出了較高要求。
  
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