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廣發穩健增長基金經理 何震
一、回顧
9月股市經歷了從大悲到大喜這樣一種極富戲劇性的轉折。首先從9月初到9月13日，此時股市處于4月份回調以來的加速下跌階段，市場人氣極度低迷。引起股市下跌的原因主
要有三個：一是A股估值水平長期偏高，隨著股市國際化進程的加速，估值下調的壓力越來越大；二是宏觀調控導致上市公司業績存在不確定性，尤其是上游企業面臨更大的壓力；三是股權分置的矛盾使得非流通股東和流通股東利益不一致，非流通股東總是具有融資的沖動，越是優秀的企業這種沖動越明顯，從而壓制股價上升。其次，從9月14日到9月末，在股指擊穿1300之后，我們注意到，經過長時間的下跌之后，有一批股票已具有相當的投資價值，市場本身已具備一定的反彈動力，與此同時，國務院常務會議也提出了加速落實“國九條”的工作安排。股市由此出現大幅反彈。
廣發聚富基金本月沒有進行大的股票倉位調整，只是適當增持了一些消費品類的股票。在此期間，由于所持的重倉股如上海機場、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)、錫業股份(資訊 行情 論壇)等重新為市場所青睞，大部分股價創出歷史新高，由此帶動基金凈值大幅上揚。回顧7、8月份幾乎每周有一只重倉股跌停的悲慘經歷，我們確有悲喜交加的感覺，由此也證明我們的投資理念是值得堅持的。
廣發穩健增長基金本月嚴格按照基金合同規定穩步建倉，在操作上采取了越跌越買的策略，到9月末股票資產比例已達到57%左右，可轉債比例達到8%。在股票的資產配置上主要堅持以下幾個方向：1、下游企業，主要是有品牌和擴張潛力的消費品企業、有自主定價權的制藥企業、具有快速擴張潛力的商業零售企業；2、有自然壟斷屬性的企業，主要指機場、港口、礦產、電力等；3、有核心競爭力的制造業。在構建了基本的倉位之后，本基金將進行持股結構的優化。我們相信這批股票是經得起時間檢驗的。
二、展望
9月下旬以來的上漲，一是有利多政策預期的強烈影響，二是指數經過前期的大幅下跌，有較強的反彈動力。未來股市如何演變，我們有以下推斷：一是股票市場最壞的時間已經過去。這是因為，“國九條”涉及中國資本市場發展的最深層次的根基，如果能夠逐一落實，中國股市理應向好，尤其是經過4月份以來的長達5個月的下跌之后，社會各界都意識到，如果不能真正、有效地落實“國九條”，中國的股票市場的發展前景將不容樂觀。當然，“國九條”的落實涉及多個主體的不同利益，其過程必定是復雜的，但在獲得多次教訓之后，我們相信認真落實“國九條”將是一個不可逆轉的趨勢，畢竟，誰也不愿意看到中國股市步入長期蕭條之中。二是與國際接軌的趨勢不可逆轉。雖然我們認為股市最壞的時間已經過去，這并不意味著沒有風險，更不意味著所有的股票都有機會。與國際接軌，意味著一些估值水平嚴重偏高的質劣股將大幅回落到合理的股價，而一些具備持續成長潛力，估值水平比較合理的股票，其股價將隨著企業業績的增長而穩步上揚。在選股思路上，我們看重公司的持續增長能力，而盈利的持續增長性往往由資源壟斷、品牌優勢以及定價能力等來保證實現，這些就是我們的選股標準。(廣發基金管理公司供稿)
  
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