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評點基金二十杰之基金裕陽
基金裕陽(資訊 行情 論壇)是博時基金公司旗下一只大盤基金。去年“裕”系基金的整體業績在封閉式基金中都較為出色，2004年上半年基金裕陽相對業績得到保持，半年累計凈值增長率為1.79%，列封閉式基金第五，大盤基金中則為第二。同時1.96%的凈值波動率處于封閉式基金的較低水平，這使其綜合的風險-收益特性較好。
作為價值投資理念的發起者和買入持有策略的代表，博時系基金在2003年收獲頗豐，但在2004年這種策略受到不少考驗。而基金裕陽則在2004年適當調整了策略，這使其相對表現穩居中上游。細看其投資組合，我們看到基金裕陽對二線藍籌股予以更多關注，2003年末的組合中福耀玻璃、首創股份(資訊 行情 論壇)、威孚高科(資訊 行情 論壇)等持倉比例都超過中國聯通等大盤藍籌股。在今年上半年基金裕陽沒有簡單堅持買入持有，也對組合進行了比較積極的調整，如一季度全部減持了上季度的第一大重倉股上海汽車，買入萬科(資訊 行情 論壇)A、海油工程(資訊 行情 論壇)、安彩高科(資訊 行情 論壇)等個股，選股范圍較分散；二季度基金裕陽持倉調整較小，對多數重倉股采取持有策略，甚至持續增倉。二季度個股集中度的上升也反映出基金裕陽收縮持股品種應對調整的思路，這一點與多數基金無異。
倉位控制較好是基金裕陽上半年累計凈值增長能排名靠前的另一個原因。二季度末基金裕陽的倉位從前一季度的69.63%下降到62.76%，屬于不多的主動減倉的基金行列。從其凈值變動趨勢判斷，基金裕陽減倉時機判斷較好，在大跌前期就開始減倉。這使其在持股不變的情況下避免了凈值與大盤同步下跌。但持股過于集中，且部分重倉股在6月底出現大幅下跌仍使基金裕陽在6月末凈值持續下滑，拖累了半年累計業績。
從業績持續性來看，基金裕陽在各個市場時間段內業績均處于中上游水平，業績持續能力較強。
  
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