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評點基金二十杰之招商平衡
招商平衡是招商安泰系列基金下的一只股債平衡型基金，作為第一家成立的合資基金公司，招商基金在一年多的運作里表現穩健，業績水平處于中游偏上。其穩健的操作風格使風險較低，凈值波動率為1.45%，處于較低水平。
在個股選擇上，招商安泰系列基金強調“合理價值成長”理念，既不過分強調價值，也不過分偏重成長。這種平衡的投資理念應該是適應新興市場特點的，因為新興市場上價值股與成長股的特征都并不十分典型。但兼顧價值與成長也對管理人提出了較高要求，效果如何取決于投資實踐中的把握。從其投資組合上我們看到招商平衡運用這一理念的結果是同樣將投資重點偏向了上游、基礎性板塊，其重倉股組合大多也是基金群體集中持有的集體重倉股。但招商平衡并沒有簡單地買入持有，而是在各季度間對持倉結構進行了積極調整，一季度減持了汽車、有色金屬，重點增持了煤炭、港口；二季度則減持了石化，增持了電力、機場。從其重倉股變化的路線上看招商平衡對組合結構的調整還是比較成功的，這也得益于其較小的持股規模。但由于其倉位始終較輕，一季度凈值增長落后于開放式基金的總體凈值表現；但在二季度則穩步超越了平均水平。
而在倉位控制上，招商平衡則更好地體現出其平衡型基金的特點。從2003年底至2004年二季度招商平衡的倉位都不超過60%，在二季度末更是將倉位降至36%的輕倉水平。這在一季度時略為拖累了凈值的上漲，但在二季度則很好地回避了市場的系統性風險。因此，總體來看，半年的時機選擇收益為正，較好地體現了其平衡配置的契約風格。此外，招商平衡的投資集中度也比較低，在二季度減倉的同時也進一步降低了持股的集中程度，由一季度末的51%降至二季度末的39.9%。
從業績持續性來看，在運作的一年多時間內招商平衡都表現得十分穩健。雖然在牛市環境下收益略低，但熊市下良好的抗跌性提升了總體業績。招商平衡比較好地體現出平衡型基金的特點，業績持續性較強。
  
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