保險(xiǎn)資金欲與基金共舞 徘徊5年后入市一朝待令

　　本報(bào)記者 馬莉 趙萍 北京報(bào)道

　　有關(guān)保險(xiǎn)資金入市的具體操作方案終于結(jié)束了在保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)之間漫長(zhǎng)的制訂歷程，9月20日前后送抵國(guó)務(wù)院，只待國(guó)務(wù)院的一聲令下。

　　在股市外徘徊了5年之久的保險(xiǎn)公司，終于可以“單刀直入”，保險(xiǎn)資金入市也終于走 向前臺(tái)。

　　有關(guān)保險(xiǎn)資金入市的具體操作方案終于結(jié)束了在保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)之間漫長(zhǎng)的制訂歷程，9月20日前后送抵國(guó)務(wù)院，只待國(guó)務(wù)院的一聲令下。

　　在股市外徘徊了5年之久的保險(xiǎn)公司，終于可以“單刀直入”，保險(xiǎn)資金入市也終于走向前臺(tái)。

　　保險(xiǎn)資金直接入市

　　每年以近30%～40%增長(zhǎng)的保險(xiǎn)資金一直受困于投資渠道的匱乏，而多年來(lái)只能借道證券投資基金“曲線”進(jìn)入證券市場(chǎng)，多少還是讓保險(xiǎn)公司心有不甘。

　　從1999年10月保險(xiǎn)資金可以通過(guò)購(gòu)買證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)開始，證券投資基金成為除銀行存款、債券之外保險(xiǎn)資金的第三大投資渠道，從最初的不超過(guò)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的5%到現(xiàn)在的15%，保險(xiǎn)資金在證券投資基金上的投資份額不斷得到提升。

　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2004年7月底，保險(xiǎn)資金在證券投資基金上的投資總額已經(jīng)達(dá)到了668.04億元。在今年上半年基金中報(bào)披露的信息中，保險(xiǎn)公司頻頻上榜封閉式基金的前十大持有人，保險(xiǎn)公司是封閉式基金的最大持有人已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的共識(shí)。

　　從投資渠道拓寬，到保險(xiǎn)資金深陷證券投資基金，封閉式基金已成為保險(xiǎn)公司難以割舍的“心病”。

　　封閉式基金從2000年第一次出現(xiàn)折價(jià)開始，折價(jià)率年年攀升，在上月的下跌行情中，54只封閉式基金的平均折價(jià)率突破了30%，基金景宏(資訊 行情 論壇)和基金天華(資訊 行情 論壇)成為首次市場(chǎng)亮相的“5毛基金”。盡管上周大盤出現(xiàn)反彈行情，近1／3的封閉式基金的折價(jià)率仍然保持在30%的高位。

　　提高投資收益率的初衷換來(lái)的卻是巨額的損失。銀河證券基金研究人士杜書明告訴記者，由于封閉式基金的持續(xù)折價(jià)給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的損失已經(jīng)超過(guò)30多個(gè)億。

　　中報(bào)發(fā)布后，占中國(guó)人壽投資資產(chǎn)不足4%的證券投資基金卻給中國(guó)人壽帶來(lái)了7.23億元的浮虧。中國(guó)人壽(HK.2628)總經(jīng)理王憲章惋惜地說(shuō)：“在證券投資上的損失是整個(gè)業(yè)績(jī)中最美中不足的一點(diǎn)，按照1.5%的基金管理費(fèi)率計(jì)算，保險(xiǎn)公司每年交的管理費(fèi)就超過(guò)9個(gè)億，而到頭來(lái)我們并沒(méi)有得到相應(yīng)的回報(bào)。”

　　某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資部人士告訴記者，封轉(zhuǎn)開的努力屢次流產(chǎn)，保險(xiǎn)公司頗有怨言。

　　近來(lái)，國(guó)務(wù)院加緊落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，鼓勵(lì)合規(guī)資金盡快進(jìn)入市場(chǎng)。

　　9月初，保監(jiān)會(huì)召開“全國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作座談會(huì)”，保監(jiān)會(huì)主席吳定富指出，為了緩解保險(xiǎn)資金運(yùn)用壓力，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道拓展速度將會(huì)進(jìn)一步加快。

　　據(jù)消息靈通人士透露，國(guó)務(wù)院早已原則上同意保險(xiǎn)資金直接入市，并責(zé)成保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)共同制定一份具體的操作方案，但由于種種原因，這份操作方案遲遲沒(méi)有定論。這個(gè)漫長(zhǎng)的等待于本周結(jié)束。

　　徘徊于市場(chǎng)邊緣的保險(xiǎn)公司終于拿到了入場(chǎng)券。

　　齊頭并進(jìn)

　　“基金依然會(huì)是保險(xiǎn)資金投資的最重要的途徑之一。”銀河證券公司研究中心主任陳東說(shuō)。

　　陳東分析，保險(xiǎn)資金直接入市比例比較小，5%的限制恐怕不能滿足保險(xiǎn)資金的投資需求。而且直接入市要求保險(xiǎn)公司對(duì)其管理架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，例如建立投資決策委員會(huì)之類，在人員上、技術(shù)上都有較高的要求，在短時(shí)間內(nèi)，恐怕很多公司還是達(dá)不到。華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司一位負(fù)責(zé)人也表示，保險(xiǎn)資金投資在基金上的比例畢竟只占15%，沒(méi)有拿回來(lái)的必要，除非是基金業(yè)績(jī)太差，保險(xiǎn)公司一般都會(huì)另外拿出資金運(yùn)用于二級(jí)市場(chǎng)。

　　盡管保險(xiǎn)公司對(duì)于封閉式基金的高折價(jià)率不滿，但中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所曹紅輝博士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司目前的資產(chǎn)管理水平有限，即使可以直接入市，也不排除還是會(huì)購(gòu)買基金，但它肯定會(huì)起一部分分流的作用，分流是因?yàn)榛�金的�?guī)模不大，無(wú)法容納保險(xiǎn)資金，所以保險(xiǎn)資金干脆直接進(jìn)入市場(chǎng)。

　　某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資分析人士提出，保險(xiǎn)資金直接入市以后，可能會(huì)更加關(guān)注基金的業(yè)績(jī)?nèi)绾危�因此一定�?huì)加大基金公司的壓力，增加對(duì)基金公司投資收益的要求。

　　記者從基金公司方面得到了相近的信息。

　　“初期，保險(xiǎn)公司在投資策略上可能會(huì)做一些調(diào)整，將一部分資金直接投入市場(chǎng)，從而減少對(duì)基金的投資。”湘財(cái)荷銀基金管理公司董事長(zhǎng)章嘉玉認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看保險(xiǎn)資金直接入市對(duì)基金的影響不會(huì)太大。

　　章嘉玉同時(shí)也提出，保險(xiǎn)資金入市后對(duì)于基金公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)提出了更高的要求。“保險(xiǎn)公司多為長(zhǎng)期資金，因而在選股上更注重穩(wěn)定性，所以保險(xiǎn)公司必然青睞高收益高分紅的藍(lán)籌股，盡管保險(xiǎn)公司風(fēng)格各異，但即使是一些風(fēng)格激進(jìn)的保險(xiǎn)公司，投機(jī)操作仍然是其資金中非常小的部分。”

　　章嘉玉以自身在臺(tái)灣的經(jīng)歷分析，基金公司應(yīng)該為保險(xiǎn)公司提供更多的具有附加價(jià)值的產(chǎn)品，如貨幣市場(chǎng)基金，固定收益的基金，套利轉(zhuǎn)換債基金，或者是新興市場(chǎng)的股票型基金，這些產(chǎn)品保險(xiǎn)公司自身缺乏人力參與，對(duì)他們而言委托基金公司經(jīng)營(yíng)將更有效率。

　　“市場(chǎng)上有更多的合格的競(jìng)爭(zhēng)者，彼此才能互相激勵(lì)。”章嘉玉說(shuō)。

　　人才回流？

　　以何種方式投資證券市場(chǎng)，在對(duì)投資能力的考核與風(fēng)險(xiǎn)控制中，人才占有舉足輕重的作用。

　　對(duì)于各種擔(dān)心保險(xiǎn)公司投資能力的聲音，保險(xiǎn)公司方面顯得不以為然，“現(xiàn)在基金公司不少投資人員就是從原來(lái)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理部跳槽過(guò)去的。”中國(guó)人壽保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士告訴記者，當(dāng)初，保險(xiǎn)公司在機(jī)制上無(wú)法與新興的基金管理公司相比，人才的流失也在所難免。

　　一位管理著20多億元社保基金的基金經(jīng)理就曾告訴記者，2000年前他曾就職某保險(xiǎn)公司投資部門，負(fù)責(zé)債券投資，就是因?yàn)榧��?lì)機(jī)制不夠所以他選擇跳槽到當(dāng)時(shí)非常“時(shí)髦”的基金公司任基金經(jīng)理，同樣負(fù)責(zé)債券投資。但近來(lái)他又萌生退意，主要的原因是公司對(duì)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)排名制和職位淘汰制給他太大的壓力。

　　中國(guó)人壽某負(fù)責(zé)人介紹，中國(guó)人壽在去年成立了投資部門，并陸續(xù)吸收了很多資本市場(chǎng)各個(gè)領(lǐng)域的專門人才，同時(shí)也不乏基金公司的。就在一個(gè)月前，投資部門又招聘了一批來(lái)自資本市場(chǎng)投資領(lǐng)域的新生力量，主要是為了應(yīng)對(duì)海外投資及保險(xiǎn)資金直接入市的需要。

　　為了適應(yīng)市場(chǎng)變化，很多保險(xiǎn)公司正在轉(zhuǎn)化機(jī)制，深化股份制改造，完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，薪酬體系也在進(jìn)行改革。

　　調(diào)整后的保險(xiǎn)公司能否引得“鳳凰”歸去來(lái)兮？

　　“這種人才回流恐怕需要一段時(shí)間”，章嘉玉告訴記者，臺(tái)灣也存在類似的例子，早期臺(tái)灣保險(xiǎn)公司比較僵化，而基金公司則更講求專業(yè)化程度，更關(guān)注某種領(lǐng)域的專業(yè)技能，在培養(yǎng)一個(gè)專業(yè)人才上基金公司提供的機(jī)會(huì)高一點(diǎn)。而早期保險(xiǎn)公司考慮到建立投資團(tuán)隊(duì)的成本，更多的還是委托基金公司投資。直到保險(xiǎn)公司逐漸意識(shí)到這種投資會(huì)有長(zhǎng)期的回報(bào)，需要成立自己的資產(chǎn)管理公司，這種局面才得到改觀，“近幾年臺(tái)灣才出現(xiàn)人才從基金公司流向保險(xiǎn)公司的現(xiàn)象。”

　　杜書明告訴記者，目前已經(jīng)局部出現(xiàn)了人員反向流動(dòng)的現(xiàn)象。不過(guò)杜書明認(rèn)為，人往高處走是不可阻擋的趨勢(shì)，這樣的人員流動(dòng)同樣也可以督促基金公司采取措施留住人才，從總體上說(shuō)，積極的效應(yīng)大于短期的影響。