鵬華普天收益基金經理黃欽來：不看好這波行情

　　黃欽來是今年少數幾個過得比較輕松的基金經理之一。從4月7日大盤大跌至今年9月初，很多基金經理都是在煎熬中度過。但是黃欽來卻表示他的壓力并不大。他的輕松離不開背后的一系列驕人的數字。

　　9月17日的晨星開放式基金評級顯示，普天收益最近一年來的總回報率為19.37%，在15只可比的股票型開放式基金中位居榜首。由于業績優秀，晨星咨詢給予它最高級別的五星評 級。9月14日，大盤出現突發的反轉，黃欽來操作的普天收益收益率一周漲幅高達6.69%。

　　作為上半年的基金投資英雄，黃欽來對于價值規律理論運用得得心應手，他認為對于上市公司價值的準確把握就是他成功的秘訣。

　　謹慎看待此番上升

　　記者：一個大家都認可的說法是中國資本市場是一個政策市，但是914大盤的啟動還是缺乏實質性的政策利好支持，分類表決制似乎也僅僅是一種猜測，加息因素為后市蒙上利淡的陰影。此外，這一輪行情中，基金重倉股表現一般，只是跟隨大盤水漲船高，并沒有太多的表現。而表現突出的是一些科技股、小盤股甚至是垃圾股。對此您怎么看？

　　黃：對這一輪行情我的看法是要保持謹慎.因為一般來說第四季度資金壓力會比較大，資金壓力主要由中國資金的運作規律造成的。中國很多資金都是在年初的時候放出來,到年底的時候收回去。比如一些企業的資金.從歷年經驗來看,第四季度能夠有不錯表現的只有1996年和2003年.去年的情況比較特殊,主要是由于市場深度下跌之后,吸引了資金進場.而且是由主流資金帶動,配合業績表現很好的籃籌股發動的行情。914之前雖然市場也存在深幅下跌，但是資金面和基本面和去年都存在差異。

　　通過分析這一輪行情漲幅較大的股票,可以發現,這一輪行情的主導資金主要是一些非主流資金,這些資金存在炒作一把就走的可能.而上市公司的基本面也不完全配合一輪大行情的產生,因為國家宏觀調控畢竟對很多公司都會是有很大影響的,但是由于滯后效應,上市公司中報的業績并沒有體現出來.宏觀調控對上市公司的影響估計在今年三季度報告和四季度報告中會體現出來。我們會密切留意上市公司的業績表現。無論是從資金面和基本面分析這一輪行情和去年的行情都存在差異.現在并不能過于樂觀.。

　　記者：從您的分析可以知道，您對后市是抱著謹慎觀望的態度的，那么您認為這一輪行情能夠持續多久？在這時候，您如何操作您旗下的基金呢？

　　黃：我覺得這只能說是一波中期反彈行情,持續時間大概只能是一兩個月左右。在這種時候,我們以結構性調整為主。因為大盤有了很大的漲幅,在這種時候,我們手中的某些股票漲幅較高,相對它的價值,已經存在溢價,對這類股票,我們會減持,而吸收一些價值存在低估的股票。

　　發現價值是第一能力

　　記者：今年以來普天收益在開放式基金中一直表現突出，您覺得你最成功的地方在哪里？

　　黃:選股準確是我們比較成功的地方，而前提是我們對股票的價值有準確的把握。從我們的十大重倉股可以看到，我們的重倉股在前一段時間表現出很好的抗跌性。位于我們十大重倉股第三、第四名的招商銀行(資訊 行情 論壇)以及華能國際(資訊 行情 論壇)股價下跌幅度不大。我們重倉持有的某些股票甚至逆市上揚，排在我們重倉股第六和第八的海油工程(資訊 行情 論壇)以及同仁堂(資訊 行情 論壇)在大盤大跌的時候，股價就是一路向上。二季度我們的第一重倉股是武鋼股份，二季度我們趁著武鋼股份(資訊 行情 論壇)股價向下調整，吸收了不少籌碼，武鋼躍居我們第一重倉股。5月以后，武鋼股份的股價已經呈現出穩步上揚的態勢。

　　此外二季度增持可轉債也為穩定我們的收益很有幫助。我們很關注可轉債的投資機會，可轉債在股價下跌時持有可以獲得利息收入，在股價上漲時，轉股后可以獲得股票溢價，可轉債在弱市中是很好的避險品種。今年二季度我們重倉持有銅都銅業(資訊 行情 論壇)的可轉債。二季度銅都轉債(資訊 行情 論壇)占我們基金資產的15.38%。

　　記者：您說您的投資理念就是隨著市場的變化不斷發現價值被低估的品種，那么您如何去評估一個股票的價值，動態市盈率有多大的參考價值？

　　黃：動態市盈率并不是一個可靠的指標,現在一些鋼鐵股的動態市盈率很低,只有10來倍,但是可能還是被高估了。其實我們分析一個上市公司的價值會通過一系列的考核標準,比如財務狀況,企業競爭力,市場占有率等等很多的指標。對上市公司價值的準確把握需要經驗也需要有強大的研發團隊的支持。對一個上市公司的價值進行判斷是基金經理的核心工作,這占了我的大部分的時間和精力。這項工作完成之后,所有工作就完成了90%。剩下的工作就是盯著盤面,發布買賣指令就行了。

　　我進入證券業這么多年的最大感受就是，這個市場越來越趨于理性，人們進行投資將更多關注股票的基本面。投資者最需要具備對上市公司的價值的發現能力。

　　選股不盯熱門板塊

　　記者：您從擔任基金普惠(資訊 行情 論壇)的基金助理到擔任普天收益以及鵬華中國50的基金經理以來，所操作的基金一直都表現突出，今年6月上市的鵬華中國50到9月21日止的基金凈值為1.035，實現了正增長，有哪些操盤經歷是您感到比較滿意的？

　　黃：我們成功的操作很多,比如在基金普惠擔任基金經理助理的時候,基金普惠在上海機場(資訊 行情 論壇)以及中興通訊(資訊 行情 論壇)上的獲利都超過一個億。擔任普天收益的基金經理的時候,我們在去年三季度就重倉持有海油工程以及銅都銅業。我們在海油工程的持有成本是13元,現在的股價已經超過17元，其中5月份還實施了一次10送1轉1派1的份紅方案。如果考慮除權分紅的影響，海油工程近日的股價已經創新高了。我們持有銅都銅業的成本是7元錢左右,在今年二季度股價漲至12元左右的高點開始回落的時候拋出,在這兩只股票上我們的獲利都超過50%。

　　記者：正如工作之余您喜歡到戶外活動一樣，其實您是一個不喜歡受束縛的人，您的選股思路似乎也是沒有一個固定的模式，而是更加喜歡隨機而動。

　　黃：對，很多人會圍著熱門板塊熱門股票轉，但是一直以來我們都不會關注哪些是熱門板塊。我們只關注哪些股票是價格低于價值,對于這些股票我們就會考慮持有。我們不會要求這個股票一定屬于熱門板塊或者一定要是大盤籃籌。原則上我們關注所有的股票,包括小盤股.但是開放式基金股票的流動性要求很高,所以我們對小盤股的投資相對少。后市我們會采用我們一貫的動態調整的做法。只要股價低于價值的股票都是我們看好的股票。

　　普天收益基金經理：黃欽來，1972年生，兼任鵬華中國50開放式證券投資基金的經理。證券從業經歷6年。1998年畢業于廈門大學經濟系，獲經濟學碩士學位。1998年7月至2000年6月在國泰君安證券研究所工作，2000年6月加入鵬華基金管理有限公司，先后任研究員、普惠基金經理助理。