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我們認為，04國電債券具有一定的投資價值，適合以長期投資為目的，進行資金期限匹配、有閑置資金的機構。
一、投資收益分析
本期債券票面固定利率分別為5.6%和5.3%，與04南網債相同，高于其它近1年發行的所
有同期限的企業債券，特別是由于附有回售條款，實質上將期限分別縮短為10年和7年，這應當說具有一定的吸引力。
從當前企業債券二級市場走勢看，剩余期限與本期債券相近(已加入含權因素)的03電網1和02金茂債到期收益率分別為5.87%和6.12%(本周一收盤)，已明顯高于本期債券票面利率，且市場到期收益率仍有上漲的走勢，由于03電網債信用明顯高于南方電網債，因此如果本期債券當前上市交易，其到期收益率將高于5.87%，考慮到二級市場流動性較差，無法進行大規模買賣，因此本期債券的收益特征對長期機構投資者具有較大的吸引力。
二、投資風險分析
1.利率風險。本期債券采用固定利率方式，在不考慮回售權利時，期限長達10年和15年，考慮回售權利時期限也分別達到7年和10年，在我國已步入加息周期的情況下，本期債券完全暴露在利率風險之下。
2.信用風險。短期內公司存在一定的信用風險，但中國銀行的擔保，使其長期信用風險較小。
3.流動性風險。本期債最終可能實現在交易所上市，但發行后至上市的非流通期可能會相對較長，預計本期債券半年內將上市流通，考慮到當前企業債券二級市場交易狀況，其流動性風險依然較大。上海證券報泰陽證券研究所賈飆
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