本金安全更勝一籌 保本基金暢銷初秋基金市場

　　李明

　　市場最近新推出的第三只保本基金——天同保本增值基金銷售不錯，許多網點客戶踴躍，為初秋沉悶的市場帶來了一股清風。

　　在股市經歷了連續幾個月的熊市、股指在1400點徘徊時，保本基金為何還能暢銷？我

們來到農行營業廳，剛剛辦完天同保本增值基金申購手續的嚴老太太與記者的一席交談，道出了天同保本增值基金被人感興趣的緣由。

　　保本基金，巨大需求的開始

　　我國證券市場自2001年以來一路走熊，此間雖也出現了幾波像樣的反彈，但每每總是無情地給嚴老太太這些散戶一次又一次深刻的教訓，她說，她現在越來越清醒地認識到追逐高收益背后所隱藏的高風險。在當前儲蓄利率正處在歷史低位時，如何讓這筆多年來的積蓄既能保證安全，又能實現一定程度的增值，是嚴老太太等一群老人經常交流的話題。而天同保本增值基金的應時推出，正合了他們的心愿。

　　農業銀行理財工作室的一位理財師認為，隨著內地投資者在投資觀念上的不斷成熟，保本基金這類低風險的儲蓄債券將越來越受到內地保守型投資者的青睞。據了解，在成熟的資本市場上，保本基金早已成為市場投資的主流品種。在歐洲，截至2002年7月，市場上有保本基金2229只，資產 規模達1250億歐元。在具有高儲蓄率的東亞地區，保本基金的市場份額更大。日本2002年保本基金占當年基金銷售份額的90%以上，我國香港則是發展速度最快的地區，從2001年到2003年2月,保本基金的銷售額占了所有基金銷售的33%，凈銷售額更是占到72%。

　　據晨星亞洲統計，截至2004年2月，香港的保本基金有112只，資產凈值為560.92億港元。而與此相對應的是，目前內地保本基金除已發行的南方避險增值基金和銀華保本增值基金總共110億份額外，此次發行的天同保本增值基金僅是第三只。

　　本金安全更勝一籌

　　保本基金很大一個賣點便是保本承諾，有著將近10多年股齡的嚴老太太，經歷過市場種種“變臉”游戲，對基金“保本承諾”起初還很懷疑。但經過與營業部報攤的“參謀團”仔仔細細地合計了一番后發現，保本基金的保本所言非虛，且此次發行的天同保本增值基金，在保本問題上無論是擔保者實力還是本身的保本策略，都比前兩者更具有優勢。

　　首先是擔保機構實力雄厚。天同保本增值基金由第三方——國家開發投資公司提供擔保，擔保金額為基金發行上限120億，擔保機構對應的資產總額為768億元。如此有實力的公司作擔保，本金安全大可放心。而此前的南方避險由總資產為10.6億的中投信用擔保公司提供基金發行上限50 億元的擔保，銀華保本增值基金由總資產312億的大股東北京首創集團提供60億上限的擔保。

　　其次，CPPI與TIPP相結合的雙重保本策略。保本基金的資產分為保本資產和收益資產兩部分。保本資產在我國目前主要投資于債券，投資債券可以使基金在三年保本周期結束時，獲得確定的投資收益，收益資產主要投資于股票。固定比例投資組合保險策略(CPPI)通俗地講，就是用債券投資的收益作為可以損失的風險資本，在股票市場上博取更高的收益。比如一個基金的初始資產為100 萬，如果用95萬購買債券，可以獲得5萬元的到期收益，那么就可以用剩余 5萬元購買股票，即使股票完全虧損，基金整體也不會虧損。而時間不變性投資組合保險策略(TIPP)利用其只升不降的特性，在投資組合凈值提高時，投資組合的期末最低保本價值也隨之提高，以鎖定前期已實現的收益，確�；�金保本的目的。

　　資金增值不落人后

　　天同保本增值基金在保本的同時更有不落人后的增值功能，這是不少投資者之所以看中的原因。

　　天同保本增值基金將不超過凈資產的20%用于風險資產的投資，分享經濟成長的果實，使基金在保本的基礎上實現最大化的增值。我們從基金說明書中看到，其風險資產投資主要投資股票和可轉債兩大類。股票主要選取一些如水電、交通、電訊等公共基礎設施類上市公司，該類上市公司現金流充沛、收益穩定，具有可預期的高成長性，可為基金隨著社會經濟發展帶來資金增值。此外，基金還將利用一級市場新股申購、回購市場上的無風險套利操作等手段，來增加基金的整體投資回報率。這些許多投資者想做卻沒能力做的事情，保本基金都給做了。

　　據我們了解，天同基金用歷史數據對保本增值基金的運作過程和結果進行過模擬測算，結果顯示，保本增值基金不僅在三年期滿時可以完全保證本金安全，而且能達到4-6%的年收益率，能滿足投資者保本又增值的雙重需求。

　　此外，天同保本基金的入市時機也占盡天時之利。入市時機對基金的表現有很大的影響，比如南方避險是在股市相對低位、債市相對高位時入市，其目前收益主要來源于股市去年底至今年3月份的上漲行情；銀華保本則在股市下跌途中但債市收益提高的時機入市，因此其價值在于建倉時債券收益率要高于南方避險。而天同此次入市時，債市經過上半年調整，3年期附近的國債到期收益率已達3.8%，剛發行的3年期金融債收益率達到了 4.2%；而股指從1700點跌至1400點附近的歷史地位，天同保本無論在債市上還是在股市上都占了先機，這為其今后實現投資目標提供了非常有利的條件。