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上半年，A股市場一波三折。年初，在周期性行業(yè)景氣度的繼續(xù)攀升及大盤藍(lán)籌投資理念的廣泛傳播的背景下，以鋼鐵、石化等行業(yè)為代表的大盤藍(lán)籌股再起波瀾。其后，隨著宏觀緊縮政策的逐步出臺，大盤藍(lán)籌股步入調(diào)整，而對宏觀緊縮具有一定抵御能力的消費(fèi)品行業(yè)及其它一些持續(xù)增長的行業(yè)出現(xiàn)良好的表現(xiàn)。四月以后，隨著宏觀緊縮力度加大、國債回購清理、證券市場擴(kuò)容速度加快，市場出現(xiàn)持續(xù)深幅調(diào)整。在此過程中，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)階段性、局部性緊縮的預(yù)期，本基金采取了“強(qiáng)化防御、關(guān)注成長”的投資策略，減小
了對前期供給過快擴(kuò)張的一些周期性行業(yè)的投資，強(qiáng)化了對持續(xù)成長的行業(yè)與公司、尤其是本基金在年報(bào)中所提出的成長性溢價(jià)遠(yuǎn)未被發(fā)掘的“大行業(yè)中的小巨人”的投資，從而較好地規(guī)避了宏觀緊縮的影響，取得了良好的收益。
上半年，本基金的業(yè)績基準(zhǔn)巨潮小盤指數(shù)下跌3.35%，本基金凈值上漲9.13%，超額收益率為12.56%。
對于下半年證券市場，我們認(rèn)為既存在有利因素，亦存在不利因素：
從有利的方面看，盡管中國經(jīng)濟(jì)宏觀緊縮對一些行業(yè)與企業(yè)的短期運(yùn)營構(gòu)成一定的壓力，但從中長期看來，本輪宏觀緊縮將大大降低未來產(chǎn)能過剩帶來嚴(yán)重通縮的可能，為未來經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長打下良好的基礎(chǔ)。在中國證券市場中存在相當(dāng)一批公司，即使從全球的角度來看，亦存在較高的投資價(jià)值。隨著基金的快速發(fā)展，保險(xiǎn)、社保等機(jī)構(gòu)投資者的逐步壯大，證券市場的資金供給有望持續(xù)擴(kuò)大。
從不利的方面來看，中國A股市場多數(shù)公司的估值偏高并且冶理結(jié)構(gòu)仍不理想，制約中國證券市場的一些深層次的體制問題還有待解決，直接融資目前在全社會(huì)資金供給的中比重偏低，資本市場未來的融資壓力較大。
基于這種判斷，我們將繼續(xù)堅(jiān)持“強(qiáng)化防御，關(guān)注成長”的投資策略。
在行業(yè)的選擇上，我們將重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)升級產(chǎn)業(yè)、服務(wù)產(chǎn)業(yè)、體制變革產(chǎn)業(yè)及周期性產(chǎn)業(yè)中處于或即將進(jìn)入快速增長階段，但離成熟期、衰退期相對較遠(yuǎn)，同時(shí)中國的相關(guān)上市公司具有較強(qiáng)競爭力、定價(jià)存在相對吸引力的一些行業(yè)，如機(jī)場、港口、海運(yùn)、特色原料藥、中藥、化肥與生物農(nóng)藥、紡織、煤炭等。
在個(gè)股的選擇上，我們將堅(jiān)持成長投資理念，戰(zhàn)略性地選擇主業(yè)突出、競爭力較強(qiáng)、成長性良好、冶理結(jié)構(gòu)規(guī)范、從長期來看股價(jià)明顯低于內(nèi)在價(jià)值、安全邊際較高的細(xì)分行業(yè)龍頭或大行業(yè)中的小型潛力公司作為主要投資對象，進(jìn)行長期與波段投資，以達(dá)到進(jìn)可攻、退可守的境地。
通過以上策略，我們相信可以進(jìn)一步發(fā)掘良好的投資品種，幫助投資者分享中國經(jīng)濟(jì)增長的收益。(嘉實(shí)增長基金經(jīng)理)
 
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