委托理財觸礁投資基金受累 保險資金“翻船”

　　本報記者 朱江 北京報道

　　從當初乘興而來，到現在的躑躅不前，保險公司在三年的時間里，完成了一個輪回。

　　保險資金通過委托理財的方式，進入證券市場，目前已經不再是秘密。

　　9月11日，中國財險(2328HK)發布公告稱，公司在華南地區一深陷困境的證券公司賬戶內存有總面值人民幣3.565億元的國債和人民幣5685萬元的現金，目前正尋求收回。

　　最近，有消息人士指出，中國人壽再保險股份公司(中再人壽)亦有數億元資金，交由華南這間證券公司委托管理。

　　目前，該證券公司已經被中國證監會指定托管經營，因此，中再人壽的資金亦存在無法收回的風險。

　　有業內人士指出，兩大保險公司資金通過證券公司委托理財的方式，進入證券市場其實并不是個別現象，這也是在保險資金投資渠道不暢的情況下，部分保險公司不得已的選擇。但在證券市場持續低迷和監管政策逐漸收緊的情況下，這些資金也將陸續浮出水面。

　　兩大巨頭股市觸礁

　　中國財險委托理財的曝光，多少讓人感到吃驚。

　　據中國財險的公告披露，中國財險在南方某證券公司賬戶內的總資產接近4億元，但中國財險開始投入多少資金，卻沒有披露。

　　“這應該是個不小的數字，因為從今年上半年的市場行情一直處于低迷狀態，出現投資虧損是很正常的事情，它開始與這家公司委托理財的初始資金應高于公告披露的這個資金數額。”國泰君安的一位人士分析認為。

　　中國財險方面表示，公司將繼續采取必要措施來收回其資產，其中包括使用法律手段。如果這筆資產不能收回，中國財險可能需要對此作出撥備，其利潤將受到顯著的影響。

　　9月14日，南方這間證券公司托管小組的一位人士告訴記者，目前該證券公司正在進行債權債務登記工作，這將歷時3個月時間，在全部登記工作結束以后，將有三個月的確權期限，確權以后才能具體制訂有關債務和資產的償還和處置方案，上報有關監管部門。

　　如此看來，中國財險的這筆資產，如能很“保險”地歸來，也應該在半年以后了。

　　而中再人壽與南方這間證券公司的委托理財，出手則大方得多。據消息人士透露，中再人壽總共動用7億元資金，其中一部分交由華西證券管理，其余大部分全部委托給這間證券公司。

　　2003年初期，中國再保險公司進行股份制改造。經過重組后的中國再保險集團注冊資本39億元，下轄中國財產保險再保險股份公司、大地保險公司以及中再人壽等三大控股子公司。

　　知情人士分析，中再人壽這筆7億元的委托理財資金發生在2002年底，斯時中再人壽尚未正式掛牌成立，但當時原中國再保險公司旗下設立有一投資管理部，負責原中國再保險公司的資金運作和管理，不排除該筆資金當時以人壽險部的名義通過投資管理中心，委托給上述兩家券商，中再人壽正式成立后，再行劃撥到中再人壽公司的可能。

　　9月10日上午，記者聯系到中再人壽的一位負責人。她告訴記者，中再人壽目前沒有委托資產管理業務，但對于該公司是否有巨額資金交由券商管理一事，卻未置可否。

　　消息人士透露，中再人壽交由南方這一證券公司管理的資金，大部分被用于投資債券，其中部分資金用來在二級市場購買股票，雖然南方這間證券公司在上述兩方面的投資出現了大額虧損，已經是眾所周知，但中再人壽的這筆資金的具體盈虧情況，尚無確切的數字。

　　監管部門介入

　　據悉，早在2004年2月，中再人壽的該筆委托理財業務已經相關監管部門知悉，并著手開始調查。

　　另有消息顯示，雖然在經過長達半年的調查之后，到目前為止尚未做出正式結論，但有關部門要求中再人壽就此事，一天匯報一次。

　　由于大部分資金均流向了南方這間證券公司，而且大都通過這家公司的席位進行交易，因此監管部門要求有關方面對南方某證券公司席位上尚未賣出的品種進行拍賣。

　　中國社會科學院尹中立博士在接受本報記者采訪時指出，至少從目前來看，保險資金尚不能直接進入證券市場，從中再人壽的資金運用來看，顯然與當前監管政策不符。

　　有業內人士指出，早在2000年，保監會就已經下發了《關于暫不允許委托證券公司管理運用資產的通知》，不允許保險公司委托他人進行資產管理業務。

　　這位人士認為，當時之所以不允許保險公司將資金委托給包括證券公司在內的其他機構進行管理的主要原因有三：

　　一是當時《信托法》尚未出臺，委托資產管理業務處于監管真空，風險難以控制；

　　二是很多保險公司利用資產委托管理業務違規進行股票投資或其他違規資金運用；

　　三是容易逃避保險監管部門對保險公司資金運用的各項投資比例的管理，使各種有關投資比例的要求失去了意義。

　　他認為，目前雖然《信托法》已經出臺，但在監管部門那里，保險資金與證券公司之間仍然存在著一條政策鴻溝，保險資金只能通過內部的資金管理部門或者是資產管理公司進行運作。

　　實際上，保險資金委托理財的事件已經引起了監管當局的高度關注。

　　此前，中國保監會主席吳定富曾經向媒體指出，隨著保險資金運用渠道的逐步放開和可運用資金大量增加，保險資金運用面臨的風險越來越大，一些違規行為在監管實踐中不斷暴露出來。

　　業內人士指出，吳定富題中之義，不言自明，保險資金灰色入市其時已經引起了監管層的警覺。

　　9月9日，中國保監會再次在北京召開會議，會議主題為保險資金運用。在此次會議上，吳定富指出，要加強對保險資金運用的調控和指引，堅持以風險控制為前提。

　　吳還強調，保險資金運用工作要兩手抓，一手抓改革和發展，不斷提高資金運用和管理水平，一手抓監管和防范風險，切實保證保險資金運用安全。

　　保險資金躑躅證券市場？

　　目前，保險資金進入證券市場的通道有明暗兩條：

　　陽光大道———通過投資基金進入，不過有嚴格的比例限制；

　　灰色通道———通過委托理財方式，由券商路徑進入證券市場。

　　現在看來，保險資金投資證券市場“很受傷”，已經是個不爭的事實。

　　“這主要是市場方面的原因。”銀河證券胡立峰表示。

　　業內人士也普遍認為，今年以來保險資金投資收益大幅降低，主要因為投資渠道狹窄，而過于倚重的證券投資基金又受累于證券市場的系統性風險，因此與各保險公司的投資策略沒有直接關系。

　　據中國財險2004年上半年的財報顯示，在截至6月30日的今年前6個月，中國財險上半年保費收入由去年同期的306.5億元增長至353.9億元，上升15.3%。但僅實現凈利潤9.63億元，低于去年同期的13.2億元。

　　公司方面稱，凈利潤較去年同期下降27%的原因，主要受到投資虧損人民幣5.14億元的影響(上年同期盈利2.3億元)。公司稱，發生投資虧損是由于國內股市持續低迷。

　　由此，中國財險表示，“將縮減對基金的投資比例。”

　　事實上，證券市場去年以來的持續下跌，導致證券投資基金凈值不斷下移，保險公司的投資收益呈現直線下降的趨勢。

　　據資料統計，截止到7月末，保險資金運用余額為9839萬元，投資總額為4761萬元，其中投資于國債總額為1961萬元，投資基金668萬元。這個統計數字還表明，較之2004年6月份，7月份保險公司共減持基金投資23億元。這是2004年保險持有基金規模的首次下降。

　　在陽光大道滿是坎坷的時候，灰色通道上布滿的地雷，讓這條本就危機四伏的羊腸小路變得更為艱險。

　　尹中立認為，鑒于市場風險的積聚和監管力度的加大，保險資金灰色入市通道復制性不強，而且在上述雙重效應下，會逐漸從灰色通道中退出。

　　而市場一直企盼的保險資金直接入市的大門卻依然關閉。

　　此前不久，中國保監會準許保險公司以一定比例的資金買入可轉換債券，但對于何時轉股卻沒有能夠詳加規定，這意味著，保險資金直接進入證券市場仍然是咫尺天涯。

　　尹中立指出，近幾年證券市場一直處于低迷調整狀態，系統性風險加大，保險資金直接入市可能會帶來相反的后果，甚至影響到賠付問題，這也是近年來監管部門在制定保險資金直接入市的政策方面慎之又慎的主要原因。

　　而監管層的信號似乎更加明顯。9月9日的保險資金運用工作會議上，吳定富強調指出，保險公司的資金運用要以債券為主，保監會不鼓勵保險公司加大對證券投資基金投資，不希望保險公司，在股市低迷的時候，繼續加大投入力度。

　　從當初乘興而來，到現在的躑躅不前，保險公司在三年的時間里，完成了一個輪回。