景順長城景系列基金2004年12月投資月報 | |
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月10日 02:33 景順長城 | |
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景系列優選股票基金12月投資月報
 市場運行情況 接近年底，宏觀經濟各項指標保持平穩，但本月出臺的兩項股市政策打破了暫時的平衡，一是新股詢價制度的出臺，二是深滬交易所規范上市公司非流通股權的轉讓。前者預示新股發行即將開始，后者被市場視為國有股流通的試點或場外市場，認為一旦試點范圍擴大，管理層所承諾的保護流通股東合法權益成為空談。受此影響，一直以來的心理底線1300點被擊破，指數創出過去五年的新低，市場人氣極度低迷。 本月上證指數的收益率為-5.16%，深證成指(資訊 行情 論壇)的收益率為-4.45%，單月跌幅較大。從各板塊表現看，以歌華有線(資訊 行情 論壇)、中視傳媒(資訊 行情 論壇)為代表的傳媒板塊受數字電視推廣步伐加快等題材的刺激，走勢強勁；鋼鐵股由于盈利水平好于市場預期，且寶鋼、武鋼均上調05年一季度產品價格，在深幅下跌后重新受到市場追捧；以高速公路為代表的交通運輸板塊因穩定持續的流量增長、較強的抗周期性而在弱市中表現突出。但就市場總體表現而言，仍然缺乏亮點。 市場前景判斷 11月份CPI繼續下降，固定資產投資同比增幅降至24%，從宏觀數據看，我們認為中國經濟硬著陸的風險在逐步降低。05年雖然面臨繼續偏緊的貨幣政策、CPI的新增上漲因素依然存在，升息壓力猶存，但調控手段偏重市場化，有助于避免類似04年的經濟大幅起落，因此，即使05年中國經濟的整體增速可能放緩至8～9%，仍然存在投資機遇。 從上市公司層面看，2004年A股盈利大幅上升，我們跟蹤的新華富時A200指數成份股平均盈利增長超過30%，市盈率僅16.1倍，但上證A股指數(資訊 行情 論壇)卻下跌了15.2%。根據估算，該200家公司05年的盈利增長估計為13.4%，動態市盈率降至14.2倍，在經濟穩定增長的背景下，我們認為這一估值水平具有吸引力，上市公司的利潤增長最終會反映到股價上。對2005年的A股市場，我們沒有必要過分悲觀。 我們的投資策略 本基金本月除少量增倉受益于消費升級新熱點的旅游行業個股外，基本保持現有持倉結構的穩定。我們對組合個股的未來成長性及預期收益進行了詳細評估，總體顯示成長動能強勁、估值合理。 本基金繼續看好以下幾類企業，一是消費品行業中行業整合度較好、產品定價能力強的細分行業龍頭；二是具有自然壟斷特征，受益于中國經濟長期成長的公用事業和交通運輸類企業；三是抗周期能力強，價值低估的大宗原材料行業龍頭企業。本基金還將結合公司治理結構、市場流動性等因素的判斷，對現有投資組合進行持股比例的優化。
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