國泰基金：震蕩筑底 最低點可能在1240點左右

　　本期要點

　　◎ 國泰基金管理有限公司董事長新年致辭，回顧2004年公司取得的業績，樂觀展望公司2005年發展大計

　　◎ 本周市場依然呈現振蕩下挫的走勢，周末上證指數收盤于1266.5點，下跌幅度為 1.44%，深圳成指收盤于3067.57點，下跌幅度為1.85%，本周兩市共成交358.35億元，成交額比上周減少8.68%。績優的大盤藍籌股表現相對平穩，整體表現由于大盤，可以認為大盤藍籌股能否重拾升勢對于后市走向非常關鍵。

　　◎ 本周，滬深兩市基金走勢與上周相似沒有伴隨A股市場下跌而走出更大下跌行情，全周滬深兩市基金指數分別報收于872.01點和771.25點，分別下跌0.21%和上漲0.17%。兩市封閉式基金總交易量較上周大幅增加36.27%，達到6.30億元。本周，54只封閉式基金價格平均下跌0.15%；加權平均折價達32.14%。開放式基金凈值沒有隨A股市場下挫而下跌。

　　◎ 本周，滬市國債呈現震蕩整理的格局，滬市國債指數止跌回升，國債指數報收于95.61點，上漲0.14%。成交量也大幅回升，達86.71億元，漲幅達28.69%。企業債方面，上證企業債指數收于95.84點，全周上漲0.55%，總計成交2.47億元。

　　◎ 本周市場繼續呈現震蕩整理的走勢，市場連續6周收陰，弱勢下跌破市場前期的低點1259點似乎勢在必行。我們認為，新年伊始，在年報披露臨近、新股擴容在即、新的價格決定因素等制約下，這種振蕩筑底的局面還會延續，市場仍然存在向下的壓力，不過空間有限，我們認為市場的最低點在1240點左右。

　　本周市場回顧

　　聚焦國泰

　　2004年是基金行業大發展的一年。隨著2004年6月1日《基金法》的正式實施，基金行業各項法規條例不斷完善，作為行業主體之一的基金公司紛紛設立，無論是基金發行的數量和規模，還是基金品種的創新都遠遠超過了前些年。開放式基金首發數量達55個，募集規模達1750億，超過了前三年募集量的總和。基金持有人數量大幅增加，目前已達到500萬。

　　2005年基金行業仍將快速發展，基金行業將發生結構性的變化。中外合資的基金公司的外資持股比例可高達49%，這必將推動基金行業國際化的進程。同時，銀行設立的基金公司也將加入到行業中來，這將進一步擴大基金投資者的群體，廣大投資者的理財需求將進一步得到滿足。

　　回首過去的2004年，公司于2004年6月與托管銀行——中國建設銀行等代銷機構一起共同努力，發行并成立了國泰金馬穩健回報基金。2004年11月與托管銀行——中國銀行等代銷機構合作發行并成立了國泰金象保本增值基金。截止到2004年底，公司封閉式和開放式基金的數量已經達到了9只。2004年10月，公司獲得社保理事會授予的投資管理人的資格，顯示了公司的整體管理水平躍上新的臺階，得到了市場的認可。公司發展取得的每一步成績，都包含著投資者對我們的支持和信賴。

　　2005年面臨基金行業的繼續快速發展，我們感受到了激烈的競爭，更看到了發展的歷史性機遇。作為中國第一家規范成立的基金管理公司，我們將秉持“誠信勤勉為投資人服務”的宗旨，繼續加強與國際及優秀同行的交流與學習，整固良好的基金業績，創新基金產品，為廣大投資者提供更增值、更優質的服務，回報客戶的信賴與厚愛。

　　一周市場回顧

　　A股市場回顧

　　本周作為2004年的最后一個交易周，市場依然呈現振蕩下挫的走勢，周末上證指數(資訊 行情 論壇)收盤于1266.5點，下跌幅度為1.44%，深圳成指收盤于3067.57點，下跌幅度為1.85%，本周兩市共成交358.35億元，成交額比上周減少8.68%。

　　本周上證紅利指數發布、兩大交易所《上市公司股東大會網絡投票實施細則》的發布、有關投資者風險補償基金即將獲批的報道雖然對市場穩定有一定的積極作用。但是由于年報即將公布，績差股業績風險開始集中釋放，對于基本面有利空消息的個股股價出現下跌。其中，長虹巨額計提并且預虧就導致連續兩次跌停板；同時*ST達爾曼(資訊 行情 論壇)、*ST猴王(資訊 行情 論壇)先后跌破面值成為國內A股市場的“毛股”先驅，可能會打開“毛股”成批出現的大門。與此相反，績優的大盤藍籌股表現相對平穩，整體表現由于大盤，可以認為大盤藍籌股能否重拾升勢對于后市走向非常關鍵。

　　基金市場表現回顧

　　本周，滬深兩市基金走勢與上周相似沒有伴隨A股市場下跌而走出更大下跌行情，全周滬深兩市基金指數分別報收于872.01點和771.25點，分別下跌0.21%和上漲0.17%。兩市封閉式基金總交易量較上周大幅增加36.27%，達到6.30億元。

　　本周，54只封閉式基金中價格19漲3平32跌，平均下跌0.15%，其中基金景宏(資訊 行情 論壇)的漲幅最大，為5.27%，基金泰和(資訊 行情 論壇)跌幅最大，為3.12%。本周封閉式基金加權平均折價率略微回升，達32.14%。本周基金裕隆(資訊 行情 論壇)的折價率超過基金金鑫(資訊 行情 論壇)居所有封閉式基金之首，為37.97%。但是，封閉式基金中，有41只單位凈值出現上漲，13只下跌，平均上漲0.30%。

　　由于本周為年度的最后一個交易周，12月31日是年度的最后一個交易日，多只封閉式基金在未判出現明顯的異動，在收盤前的幾分鐘內，20多只封閉式基金的價格被突如其來的大筆買單迅速推高，成交量急劇放大。這些基金多為大盤基金和年初以來跌幅較大的基金。尾盤的這種異動操作目的毫無疑問是為了年末做市值，這些基金從基本面上看沒有優勢，所以存在價值回歸的要求，投資者應該注意其中蘊含的風險。

　　本周，開放式基金凈值沒有隨A股市場下挫而下跌。其中偏股型基金凈值平均上漲0.33%，股債平衡型基金全線上漲，平均上漲幅度達0.52%，偏債型基金只有興業轉債出現下跌，平均上漲0.29%，債券型基金平均上漲0.20%。

　　本周債券市場表現

　　本周，滬市國債呈現震蕩整理的格局，由于12月31日是機構的年終財務結算日，所以套現拋售的壓力較大，而部分看好來年債市的實力機構也進場吸納，導致債市出現震蕩態勢。滬市國債指數(資訊 行情 論壇)止跌回升，國債指數報收于95.61點，上漲0.14%。成交量也大幅回升，達86.71億元，漲幅達28.69%。預計下周債市調整將繼續，但是由于新一年的開始，投資者應加強逢低吸納操作，適當加大組合的久期。

　　企業債方面，上證企業債指數收于95.84點，全周上漲0.55%，總計成交2.47億元。

　　本周基金動態

　　◎ 銀華基金公司在業內率先全面通過了ISO9001現場認證。據悉，銀華基金公司在2004年4月正式啟動ISO9001認證工作，把該公司ISO9001質量方針確定為“誠信經營贏得客戶、優質服務貼近客戶、一流業績回報客戶”，并在國內著名認證咨詢公司的協助下全面開始貫標工作。貫標內容涵蓋了該公司的各個部門和運作領域，包括投資研究、市場營銷、風險控制、運作保障、戰略發展、機構理財、綜合管理、客戶服務。這在國內基金業屬于首次。

　　◎ 易方達基金公司旗下封閉式基金科瑞(資訊 行情 論壇)日前刊登分紅公告，進行本年度的第二次分紅。根據基金科瑞的分紅公告，截至11月30日，科瑞的份額凈值為1.2321元，可分配收益為226727622.59元人民幣。本次分紅每100份基金份額派發紅利6元，為基金科瑞歷年來分紅金額最多的一次。至此，今年榮獲首屆中國基金金牛獎的基金科瑞自成立以來，每100份基金份額的累計分紅將達到9.2元。

　　◎ 經中國證監會批準，2005年首只開放式基金--華富競爭力優選基金將于1月4日發行，這是華富基金管理有限公司旗下的首只基金，發行期為1月4日至2月4日。

　　◎ 寶盈基金管理公司旗下寶盈泛沿海區域增長股票證券投資基金獲準發行，這將是我國第一只區域型證券投資基金。據悉，該基金將根據區域經濟特點、各行業經營發展情況、競爭優勢等因素，動態調整基金資產在各行業的配置權重。在股票選擇上，以PEG、每股經營現金流量、凈利潤增長率等指標為依據，通過公司投資價值評估方法選擇具備持續增長潛力的上市公司進行投資，力爭給投資者帶來理想回報。

　　◎ 近日，上海浦東發展銀行和銀華基金公司聯合宣布，銀華優勢企業基金增加浦發銀行(資訊 行情 論壇)為其代銷機構。此外，浦發銀行正與其它多只績優基金洽談代銷事宜。市場普遍認為，基金領頭羊受寵，充分反映了銀基合作的精品路線已經進入相互挑選的“門當戶對”新階段。據悉，目前共有十家商業銀行獲得基金業務托管資格，并有十多家銀行獲得基金代銷業務資格。而截至近期，國內共有45家基金公司成立。這意味著目前銀行渠道相對于基金業務需求仍顯緊缺。在這種情況下，銀行代銷基金時“精挑細選”的趨勢非常明顯。各銀行在挑選基金伙伴的過程中，非常注重對方的公司品牌形象和既往投資業績。與此同時，優秀基金公司旗下的明星基金，也成為各家代銷行爭奪的焦點。

　　◎ 據華夏基金管理公司介紹，國內首只ETF產品華夏上證50(資訊 行情 論壇)ETF總發行額為54.35億份，目前資金已經全部到位，基金合同正式生效。國泰君安和申銀萬國分別發行了12億份和4.4億份，在券商中名列前茅。ETF的成功發行，說明廣大投資者對中國股市具有很強的信心。ETF的發行成功也檢驗了市場各方，包括交易所、登記公司、基金管理公司、會員應對市場變化的能力。ETF的成功經營為未來產品創新奠定堅實的基礎，使其成為通向新產品的起點。

　　下周投資策略

　　下周市場展望

　　本周市場繼續呈現震蕩整理的走勢，市場連續6周收陰，弱勢下跌破市場前期的低點1259點似乎勢在必行。我們認為，新年伊始，這種振蕩筑底的局面還會延續，主要原因是隨著年報披露臨近，一些績差、預虧的股票的價格將會出現下跌的走勢，由于業績基本面所反映出的個股非系統性風險在節前的市場表現中有所體現；同時，伴隨新年的開始，若干影響市場的價格變動，如石油價格、煤電價格的確定將會對市場產生相應的影響；再者，新股擴容在即，大量低價，高市盈率的股票股指壓力顯而易見。綜而觀之，盡管市場政策消息面暖風頻吹，但是擴容壓力、業績主導的市場格局在節后不會有大的改變，故預計下周會繼續呈現振蕩筑底的格局，市場仍然存在向下的壓力，不過空間有限，我們認為市場的最低點在1240點左右。

　　投資視點

　　人民幣升值會是明年重要的投資主題，因而在行業和個股選擇中我們繼續重點關注人民幣升值相關的受惠行業公司，如航空和造紙行業，減持或回避受人民幣升值負面影響的行業公司，如紡織行業，尤其是行業中競爭力比較弱的公司；同樣，在加息周期初期，利率上調、成本推動型通貨膨脹等對行業公司的影響也是需要關注的，我們建議關注：壟斷和資源緊缺行業，如煤電油運等；具有定價能力、能夠控制成本上漲或是具有轉嫁成本能力的公司，如品牌消費品公司。(國泰基金管理有限公司獨家供稿)

國泰基金凈值一周表現(截止日期：12月31日)

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