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本報記者 金軻 實習記者 李靜 發自上海
“手頭這家過會的企業，按照詢價制的要求，材料都準備得差不多了�！边@位保薦人剛從假期中歸來，很愉快地告訴記者�！拔覀冇袃蓚�過會的項目，都已經和機構都打過招呼，初步詢過價，就等證監會開閘�！绷硪患胰�投行部負責人如是說。
2004年12月13日，中國證監會正式出臺了《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》，新股詢價制度正式登上舞臺。按照規定，在2005年1月1日之后發行的新股，上市公司和保薦機構須通過向基金公司、證券公司和保險公司等6類機構投資者詢價確定發行價格，發行4億股以下的公司須至少向20家機構詢價，而發行4億股以上的公司則至少須向50家機構詢價。
“詢價制無疑是發行體制市場化的重大進步。”上交所副總經理劉嘯東說。但同樣來自上交所的另外一位高管也表示：“詢價制的改革只是實現了發行定價的市場化，發行節奏的市場化似乎還很遙遠，應該盡快實現新股發行的全面市場化，否則我們的機會成本太高。如果監管機構還是以把股票發出去作為制度設計的出發點，有可能換湯不換藥�！�
“游戲規則變了，對我們投行的要求提高了。”詢價制將對券商投行部門將帶來沖擊，極大增加了投行提升業務能力的壓力。對聯合證券投行部經理羅壽剛來說，這種潛在的壓力是全方位的�！耙郧澳庙椖坎蝗菀�，靠公關靠關系拿到項目后，誰來做都行，國內投行實際上沒有真正意義上的核心競爭力，反正價錢是死的，怎么都能發出去，投行業務就是輕車熟路。以后可就不一樣了，既然發行價格比較靈活，就要求投行具備相應的研究能力，對企業要有甄別能力，還要具有很強的推介、銷售和市場介入能力。這對很多投行來說，挑戰極大。”
華西證券投行部單其武說：“詢價制實施之后，股票上市定價趨于市場化，那么調和買賣雙方的投行作為中介機構，自然需要‘左右逢源’的能力讓發行人和申購方都滿意，這顯然提高了對投行各個業務流程的能力要求。這對投行業來說當然是好事。情勢會逼迫他們迅速提升核心競爭力，并且做大做強，真正‘開始做投行應該做的事’，否則以后將無力與外資投行競爭�！�
對于機構投資者來說，為詢價后時代的申購摩拳擦掌的也不在少數。萬向財務公司投行部副經理王瑞青表示，“我們要積極參與定價，在申購之前要也作好相應調整。目前一方面正準備降低倉位，對現有股進行調整。另一方面，我們經過自行研究，認準了幾只過會的中小企業股，要在這上面做文章�！睋碛懈鼜娮h價能力的基金更是毫不掩飾對定價權的渴望�！百|地不好的公司，該殺價的我們就得一起殺，這沒什么好說的。這也是對市場負責任的做法。給我們定價能力，同時對我們的研究和判斷能力提出了更高的要求�！币晃换鸸就顿Y總監說。
“很可能會產生很多問題，尤其是投行自己一邊出具投資價值報告，一邊自己銷售，這里面存在制造泡沫的想象空間。定價能力對投行來說是把雙刃劍，一方面有可能打造出核心價值，另一方面則可能成為欺詐風險的導火索。”羅壽剛的擔心似乎不無道理，此前市場一度盛傳利益主體各方存在“做定價”的理論可能。
等到一批采用詢價制的股票發售之后，制度的優勢和缺陷才能展露出來。對制度的設計者來說，這是一個漸進和不斷糾錯的過程。
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