基金重倉股成空頭司令 場外資金觀望契機何在 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月07日 05:59 上海證券報網絡版 | |||||||||
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當指標股開始做空的時候，市場的境況就可想而知了。很不幸的是，新年股市前三個交易日所遇到的就是這種局面。 誰是燙手山芋？ 新年前三個交易日，上證綜指連續創出新低，動力究竟來自何方？
我們將各個板塊走勢加以對比就會發現，股指在12月17日跌破1300點之后，雖然表面上處于一種普跌的狀態，但實際上板塊間的分化十分嚴重，跌幅最深的是低市盈率板塊。這些以石化、汽車、銀行為代表的權重股的下跌成為股指下滑的主要動力。 這和盤面上的感受是吻合的。在股指跌破千三后我們看到過以武鋼為領頭羊的鋼鐵股開始揭竿而起，給市場以極大的鼓舞和振奮，也曾經一度扭轉了連續四連陰的周K線，收出了一顆被市場寄予厚望的希望之星。但啟明星沒有成為現實，緊接著的是大盤股的連續放量下跌，特別是2004年末的最后一個交易周和2005年開盤第一天，機構出逃跡象表現得相當明顯。這些曾經被基金捧為“掌上明珠”和香餑餑的指標股，轉眼成了“燙手山芋”，機構脫手不僅對股指構成較大拖累，更是對市場信心產生重大打擊。 機構也恐慌？ 在弱市中要找出下跌理由一點也不難，因為任何風吹草動都可能成為機構做空市場的借口。近期最大的利空莫過于所謂“C股市場”的開辟和中石化(行情 論壇)的調價。但是，這并不能解釋近期股市的暴跌，筆者認為真正的原因是一個叫做“恐慌”的種子，這個埋藏在投資者心中的種子正在膨脹，機構投資者也不例外。 一方面，所謂“C股市場”問題已經被投資者曲解，而這種曲解本身就代表市場心態恐慌。仔細解讀非流通股在交易所轉讓的消息不難發現，管理層出臺該規則的目的僅僅是為了規范法人股交易，對目前法人股交易中出現的問題加以約束，從規則本身來看只能算作是一個中性的消息。 一個市場是否會有吸引力在很大程度上取決于其容量以及流動性的高低�！癈股”在現階段是一個和A股投資者關聯度不大的市場，不同市場定價機制本身就不同，如果說其定價可能對A股的價值中樞有向下的引力，那我們又怎么解釋B股市場一直穩定地保持著相對于A股的價差呢？原因還是要從參與人少、流動性差上去找。因此，“C股”一石激起千層浪的現實恰恰反映的是市場心態的恐慌。筆者不否認股權分置問題對股市構成巨大障礙，但這個障礙并非到現在才被關注，這個障礙在牛市熱情高漲時為什么沒有被人拿出來反反復復地講呢？這就是因為在熊市中心態的脆弱讓投資者對消息面的風吹草動都產生利空的聯想，而且放大了這種聯想。 另一方面，機構投資者規模的擴大以及投資理念的不成熟導致“羊群效應”被強化和放大。管理層大力發展以基金為代表的機構投資者，初衷是為了穩定市場減少投機，但是這種超常規的發展方式帶來的問題也逐漸暴露出來。在基金投資理念不成熟的現狀下基金的投資行為趨同，博弈的最終結果就是延長了股指的運行趨勢，使得他們直接成為股指助漲助跌的工具，漲過頭也跌過頭。在這樣的狀況下，股指在底部區域仍然會出現“過頭”的下跌，實際上是機構心態恐慌的寫照。 契機在哪里？ 逼近極限的恐慌心態揭示出的是市場底部信號，另外一個信號是市場屢現地量，成交量始終維持在40億左右的水平，雖然股指迭創新低，但空方力量已經接近枯竭。當然，股指要想止跌仍須等待契機的出現。 首先，大盤股是股指下跌的始作俑者，由它們打擊的人氣也必須由它們來修復，所以大盤的風向標仍然是大盤股。在目前狀態下，短線資金在科技股板塊上的活躍仍然不可能構成實質性的人氣凝聚，所以，大盤能否止跌企穩關鍵還在指標股。 其次，新股特別是大盤股的發行一直是飄在股市上空的一片陰云，市場擔心擴容的壓力，但是市場又有很多資金在等待新股的發行。近期明顯可以感覺到場外資金充裕卻又不肯入場，甚至一些場內資金也在有步驟地撤離調倉。這些資金囤積在一級市場，期望新股詢價制度實施后撿到便宜貨。新股發行啟動會激活這部分囤積資金以及緩和市場的恐慌心態，隨著新股發行啟動，股指才能真正步出低谷。 從目前來看，大盤股下跌動能釋放可能還要延續一段時間，不排除股指繼續出現一定幅度的下探，但在目前區域多頭隨時可能展開反擊，如果大盤股和新股這兩個“信號燈”當中有一個點亮，股指可能就會迅速掉頭向上。 本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。 本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。
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