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□北京首證
在2004年的最后一個(gè)交易日的最后時(shí)間內(nèi)，很多封閉式基金都出現(xiàn)了尾市急拉的現(xiàn)象，基金漢興(資訊 行情 論壇)、基金安信(資訊 行情 論壇)、基金通乾(資訊 行情 論壇)、基金安順(資訊 行情 論壇)等基金都在尾市出現(xiàn)了急速拉升走勢，如何來理解這一現(xiàn)象呢？
一般而言，機(jī)構(gòu)資金都有一個(gè)年終做市值的要求，因此每年的最后一個(gè)交易日，我們往往能夠看到基金重倉股或者是券商重倉股臨收市的急速拉升行情，其目的就在于以比較小的資金量來將股價(jià)迅速拉高，以比較小的代價(jià)來提升自己的股票市值。這樣的思路已經(jīng)被移植到封閉式基金中來，持有這些封閉式基金的部分機(jī)構(gòu)在收市的最后時(shí)刻拉升封閉式基金，這樣也能夠使得這些機(jī)構(gòu)的賬面更加好看一些，這也非常合理�！�
從以往情況來看，當(dāng)一個(gè)股票出現(xiàn)尾市急拉的時(shí)候，往往在隨后的交易日內(nèi)會(huì)大幅度低開并出現(xiàn)寬幅震蕩走勢，那么封閉式基金的后市命運(yùn)又將如何呢？不排除這些封閉式基金短線可能會(huì)出現(xiàn)一定的震蕩走勢，但是我們認(rèn)為，封閉式基金的中線發(fā)展還是比較樂觀的，這主要是基于兩方面的原因：
首先，封閉式基金高折價(jià)之后凸現(xiàn)投資價(jià)值。最近幾年行情中，開放式基金取得了飛躍發(fā)展，封閉式基金卻逐漸為市場所邊緣化。而證券市場目前存在的結(jié)構(gòu)性缺陷和制度的不合理性，基金持有人結(jié)構(gòu)的獨(dú)特性以及大量短期資金的“噪聲交易”行為等多方面原因都造成了封閉式基金的高折價(jià)現(xiàn)象。我們以滬深兩市54家封閉式基金12月31日的單位凈值來分析，基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)、基金興科(資訊 行情 論壇)、基金普華(資訊 行情 論壇)等6家基金的折價(jià)率低于20%的封閉式基金，而折價(jià)率在20%-30%的封閉式基金有34家，而折價(jià)率超過30%的封閉式基金數(shù)量也高達(dá)14家之多，其中基金普豐(資訊 行情 論壇)、基金裕隆(資訊 行情 論壇)、基金金鑫(資訊 行情 論壇)等11家基金的折價(jià)率都超過了35%�！�
雖然在國際市場中，封閉式基金的折價(jià)交易也是常事，以美國市場為例，也有封閉式基金處于折價(jià)交易狀態(tài)。但是實(shí)際上，在美國市場中，折價(jià)率超過10%的封閉式基金比重不足10%，只是一個(gè)比較小的比例，而我國的封閉式基金的折價(jià)率卻無一例外的超過了15%，并且有近一半的封閉式基金折價(jià)率超過了25%。因此以國際估值標(biāo)準(zhǔn)來看，我國封閉式基金嚴(yán)重折價(jià)之后，也凸現(xiàn)投資價(jià)值。
其次，封轉(zhuǎn)開預(yù)期成為封閉式基金行情的最大希望。數(shù)據(jù)顯示，自2006年開始，陸續(xù)將有一批前期改制的小基金存續(xù)期滿，屆時(shí)將通過持有人大會(huì)來決定這些基金的未來發(fā)展方向，或者是清算，或者是封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金。如果是進(jìn)行清算，則扣除清算的損失之后，將按照清算過后的單位凈值將資金返還給基金持有人，由于目前的封閉式基金都處于嚴(yán)重的折價(jià)交易狀態(tài)，即便是清算有一些損失，但也會(huì)高于目前的基金價(jià)位，因此清算之后，基金持有人也能夠或多或少取得一定的收益。如果是轉(zhuǎn)為開放式基金，則轉(zhuǎn)為開放之后的基金將按照單位凈值進(jìn)行交易，而目前基金凈值與市場價(jià)位之間有著比較大的差距，因此基金持有人將有比較大的獲利空間�！�
可以想象，一旦封閉式基金存續(xù)期到期，在持有人大會(huì)討論基金后市的命運(yùn)時(shí)，基金持有人會(huì)最大限度的為自己謀求更大的利益。因此我們相信，屆時(shí)多數(shù)封閉式基金將會(huì)轉(zhuǎn)為開放式基金，持有人將獲得不菲的收益。因此目前高度折價(jià)交易狀態(tài)的封閉式基金將有相當(dāng)不錯(cuò)的中線投資機(jī)會(huì)�！�
事實(shí)上，如果我們觀察很多機(jī)構(gòu)的基金策略報(bào)告，都不約而同提及了封閉式基金的投資價(jià)值，雖然短線封閉式基金未必會(huì)有特別強(qiáng)勢的市場表現(xiàn)，但是中線的投資價(jià)值卻是非常明顯的。投資者應(yīng)該放棄短線思維，以中線目光來追蹤封閉式基金的發(fā)展，而對(duì)于那些存續(xù)期比較短的小盤基金而言，投資者不妨積極關(guān)注。
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