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基金公司發(fā)行新產(chǎn)品回歸理性
部分基金公司表示，不再盲目拼首發(fā)規(guī)模，同時壓縮可變成本
□本報記者 唐健
2004年是基金規(guī)模突飛猛進的一年，51只各種類型的基金在這一年發(fā)行，增加基金規(guī)模超過1000億。
與此同時，2004年也是基金公司為基金發(fā)行付出高昂代價的一年，因此受到擠壓。部分基金公司已經(jīng)陷入“不發(fā)新基金是等死，發(fā)新基金則是找死”的困境。
早在2004年年中，市場就有“發(fā)不起”基金的抱怨。一些銷售人員向記者透露，首發(fā)規(guī)模10億甚至15億以內(nèi)的基金，其一年內(nèi)的管理費收入還抵不了發(fā)行成本。據(jù)了解，一只開放式基金的發(fā)行費用一般在800-1500萬元之間。業(yè)內(nèi)人士透露，基金發(fā)行費用并不是與發(fā)行規(guī)模成正比，而且，由于銷售費用中的大頭來自銀行等銷售機構(gòu)，因此，可壓縮的空間不大。一般而言，無論發(fā)行規(guī)模的大小，1000萬元左右的發(fā)行費基本是行業(yè)平均水平。
一方面是發(fā)行費用的相對固定甚至居高不下，另一方面則是基金首發(fā)規(guī)模的下降和贖回加快、比例提高。隨著2004年下半年基金首發(fā)規(guī)模不斷創(chuàng)下新低，基金發(fā)行越來越成為基金公司的成本收益不成正比的支出。20億份的首發(fā)規(guī)模在2004年下半年已屬尚佳成績，51只新發(fā)基金中有5只基金的首發(fā)規(guī)模低于10億，在10億至15億份之間的有9只。雪上加霜的是，新發(fā)基金被大比例贖回，到2004年末，60%左右的贖回比例并不鮮見，相當(dāng)部分基金被贖回30%以上。基金封閉期滿后被迅速贖回是2004年新基金面臨的另一困境，一只12月下旬剛成立的新基金，到當(dāng)月末，其總份額就被贖回了近60%。
業(yè)內(nèi)人士分析，理論上講一只15億左右的基金其一年的管理費收入完全可以應(yīng)付發(fā)行費用。但由于基金公司管理費收入受到銷售機構(gòu)特別商業(yè)銀行的擠壓，管理費分成、尾隨傭金、渠道維護費等各種名頭的費用，直接侵蝕了基金公司的管理費。
過去，基金公司用發(fā)新基金的辦法來應(yīng)付因贖回帶來的管理份額的減少，現(xiàn)在，“以新補舊”的辦法顯然已不再奏效，部分基金公司有可能陷于“發(fā)得越多虧得越多”的局面。
一直以來是，基金公司對新基金發(fā)行采取“多多益善”的態(tài)度，唯愿一只接一只不停地發(fā)下去,對首發(fā)規(guī)模也是不惜代價謀求高規(guī)模。不過，這一觀念正在悄悄發(fā)生改變。一些基金公司明確提出，不再拚首發(fā)規(guī)模，不再不惜代價做大首發(fā)。與此同時，基金公司也開始盡量壓縮一些可變成本。如，要求近距離出差坐火車、機票必須買打折票、購置非名牌手提電腦，在不見客戶的情況下住招待所等等。
事實上，一些基金公司也到得不得不改變發(fā)行策略的時候了。從天相投資分析系統(tǒng)預(yù)測的2004年基金管理公司管理費收入來看，相當(dāng)部分基金公司處于虧損狀態(tài)。有10家基金公司的管理費收入不足2000萬，其中有5家公司的管理費收入只接近或低于1000萬，最低的一家公司只有600萬元左右。這類公司的收入尚難以維持正常的公司運作，發(fā)行新基金的費用不得不動用資本金。倘若，2005年發(fā)行狀況一如2004年下半年，這批基金公司的處境可想而知。
事實上，無論是股票市場的容量，還是市場對基金的投資量，似乎都難以支撐再次大規(guī)模的基金擴容。或許，基金業(yè)到了需要反思“大干快上”的時候了。
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