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□孫森林
在剛剛過去的2004年里，基金的總規模達到3300億份，比2003年翻了一番，有多只開放式基金的首發規模超過100億，ETF和LOF等創新品種也正式登場，這些成績足以讓管理層和基金公司感到驕傲。不過，在基金超常規發展的同時，基金本身存在的問題也在不斷地暴露，而且有些已經成為基金業長遠發展的障礙，不能不引起警惕。
雖然基金經理們口頭上都推崇價值投資理念，但過于強調財務數據等“硬指標”、忽略了公司治理等“軟指標”的行為最終會導致投資決策的錯誤，有時這種錯誤造成的傷害是致命性的，“伊利事件”就是最明顯的例子。讓人憂心的是，犯這種錯誤的基金并非少數，像伊利股份(資訊 行情 論壇)出事前的前10大流通股東中有9個都是基金，正是由于它們的投資理念嚴重趨同，結果是一錯都錯。
靠天吃飯也是基金業存在的一個普遍現象。大多數基金的發行規模與行情緊密相關，行情火爆時，首發規模可以過百億；行情低迷時，首發規模一落千丈，低到不足6個億的也有。另外，基金持續營銷能力嚴重不足。不少基金在成立時拼命拉關系、派任務，提高首發規模，基金成立之后卻幾乎沒有任何持續營銷措施，一旦遭遇規模較大的贖回，基金份額就急速下降，對于以靠提取管理費為生的基金來說可能生存都成問題。
此外，一些基金在日常運作中還存在的利益輸送等違規操作問題。這些問題已經引起了證監會的重視，并進行了全面調查，但是調查只能治標，不能治本。基金業之所以存在不思進取、利益輸送等行為，與目前基金管理費的提取方式有直接的關系。由于管理費普遍是按基金規模而不是按經營業績來提取，所以很難調動起基金經理的投資熱情，也為基金違規進行利益輸送提供了條件。
基金的發展壯大也帶來了管理層不愿意看到的負面影響。由于基金采取集中持股的操作方式，加之投資理念高度趨同，所以基金往往會集中性地買入或賣出某些大盤股，造成股指的大幅波動，這就背離了管理層發展基金穩定市場的初衷。
基金身上暴露出來的問題，有些是個別基金自身的原因，有些是制度性的原因，某些問題已經威脅到了基金業生存的基礎。在2005年里，管理層很可能針對這些問題出臺一些規章制度，甚至修訂一些根本性的制度，從而將基金業引向規范。
雖然管理層一直對以基金為首的機構投資者呵護有加，但這并不意味著基金業就可以高枕無憂。相反，目前基金業的處境可以用內憂外患來形容。內憂方面，基金產品同質化、經營粗放化現象嚴重，產品創新設計等能力嚴重不足，“靠天吃飯”情況非常普遍；外患方面，一方面要受到數量龐大的地下私募基金的沖擊，另一方面，市場準入條件日漸寬松，有關方面已經開始對商業銀行設立基金管理公司公開征求意見，以銀行體系龐大的經營網點以及多年從事金融業務的市場感覺，從基金手中“分一杯羹”并非難事。
可以想象，在新的一年里，如果一些基金繼續躺在政策的呵護環境下睡大覺，不徹底轉變自己的經營思路，不多設計一些差異化、有真正市場需求的產品,被業內淘汰將在所難免。那些產品創新能力很強、一直規范健康經營的基金將受到投資者的日益青睞，規模也將越來越大。
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