李靜穎

　　“全球最牛的市場是農(nóng)產(chǎn)品市場，中國的農(nóng)產(chǎn)品板塊是最有吸引力的投資領(lǐng)域�！边@是國際著名投資家吉姆·羅杰斯(Jim Rogers)的論斷。在這其中，養(yǎng)豬正變?yōu)樵摪鍓K中各路資本競相追逐的香餑餑。

　　實業(yè)家齊齊奔赴養(yǎng)豬場，動因或不相同，但逐利卻是根本。而在想要變身為豬老板的實業(yè)家們不斷涌現(xiàn)的同時，PE/VC投資大佬們也早就瞄上了養(yǎng)豬這樁生意。

　　PE/VC看多投少

　　其實，養(yǎng)豬熱在資本圈里的興起并不是近幾年的事，投資人當豬老板最成功的案例非高盛莫屬了。2004年和2006年，高盛分別投資國內(nèi)肉制品加工企業(yè)雨潤食品(01068.HK)和雙匯發(fā)展(000895.SZ)，賺得盆滿缽滿。

　　事實上，有意者并非高盛一家。比如2008年德意志銀行注資6000萬美元，獲取上海宏博集團公司養(yǎng)豬場30%的股份，融資的同時進一步謀求企業(yè)的海外上市。2009年，復星集團以1.6億元進入江西國鴻集團，正式切入中國養(yǎng)豬行業(yè)。

　　China Venture投中集團分析師萬格告訴《第一財經(jīng)日報(微博)》，從市場需求來講，隨著人們生活水平的提高，中國人口巨大的基數(shù)背后對豬肉及豬肉制品的需求量不斷增加。但目前我國在該領(lǐng)域仍然停留在簡單生產(chǎn)、薄利銷售、勞動密集型的初級階段，在國內(nèi)巨大的消費需求下，行業(yè)在銷售流通領(lǐng)域增加的附加值空間巨大，這恰巧給了資本進入的機會。

　　“PE/VC進軍養(yǎng)豬業(yè)，更多的是看好其高成長性，一旦形成一定養(yǎng)殖規(guī)模后，提高管理效率及規(guī)模效應后就會帶來豐厚收入。”萬格說。

　　雖然是一門看上去很美的生意，但其實真正敢下手的投資人并不多，其背后存在的一些不確定性正是投資人最大的顧慮。

　　達晨創(chuàng)投合伙人傅哲寬就深有體會，雖然是投資農(nóng)業(yè)項目的“老手”，但他對多個養(yǎng)豬項目考察后，卻遲遲沒敢“下單”。據(jù)他透露，其實中意養(yǎng)豬業(yè)的PE/VC不在少數(shù)，但同行們大多看得多投得少。

　　他向記者坦言，養(yǎng)豬業(yè)的波動性不可預測，這是投資的大忌。據(jù)他介紹，養(yǎng)豬業(yè)本身的養(yǎng)殖門檻并不高，但波動周期短，且不可控�！靶袠I(yè)一窩蜂地涌入就會造成價格下降，反之一旦大批量離場退出，價格又會迅速上揚，要踏準這種周期節(jié)奏是一件不容易的事情。”他說，“如果只鎖定產(chǎn)業(yè)鏈中的一個環(huán)節(jié)，則很難有高利潤的保證，同時，可能還需要承擔不可控的政策因素的影響、客觀自然條件以及外部環(huán)境的制約，比如養(yǎng)豬受疫情影響存在不確定性，一旦感染疾病傳染性強，其遭受的損失會很大�！�

　　什么企業(yè)受追捧？

　　為此，傅哲寬在投資農(nóng)業(yè)項目時尤其看重該企業(yè)是否具有全產(chǎn)業(yè)鏈布局。但這對于那些集中在養(yǎng)豬業(yè)前端的養(yǎng)殖企業(yè)而言，并不行得通。

　　“養(yǎng)豬要構(gòu)造完整產(chǎn)業(yè)鏈對于一些該行業(yè)的中小型規(guī)模企業(yè)而言并非易事，下游市場的格局已形成，幾大巨頭具有絕對的話語權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈前端的小企業(yè)很難走到下游，并在下游形成一定的規(guī)模�！备嫡軐捊忉尩�。

　　基于此，他更青睞于那些已擁有終端渠道和品牌的企業(yè)，通過拓展上游的業(yè)務來確保上游的食品安全和供應。

　　對此，萬格也認為：“企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈就能避免遭遇因產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)供應量及供應價格突發(fā)變化導致企業(yè)成本上升或持續(xù)經(jīng)營遇阻的問題�！�

　　除此以外，養(yǎng)豬規(guī)模也是個重要的考察指標。傅哲寬指出，一般擁有幾十萬頭甚至幾百萬頭規(guī)模是個做大的起點，如果規(guī)模太小抗風險能力就會很低。

　　而在萬格看來，提升養(yǎng)豬行業(yè)科技含量，謀求產(chǎn)品升級會是提升行業(yè)利潤率、規(guī)避投資風險的重要因素。

　　當前，中國養(yǎng)豬業(yè)集中度低。在過去10年內(nèi)，國內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)排名前10的公司和品牌，市場占有率僅達1%~2%。

　　“從小規(guī)模逐步向規(guī)模化轉(zhuǎn)型是一個轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵點。在這其中一些專業(yè)的養(yǎng)殖大戶會逐步依靠兼并收購的形式來提高行業(yè)集中度，最終形成行業(yè)幾大巨頭，以此來改善行業(yè)的不穩(wěn)定性，就會給資本進入留下無限的機會�！备嫡軐拸娬{(diào)，“養(yǎng)豬不是短期的投資項目，從投入到產(chǎn)出需要一個較長的過程，投資人要做好上市周期長的準備�！�