作者：雷葉芬

　　隨著黃金期貨的上市，市場上黃金投資品種越來越豐富。實物黃金、紙黃金、投資金條、黃金期貨——各地市民炒金的熱情也不斷高漲。對于新近上市的黃金期 貨，很多投資者將其看作是一種收益很快、更可觀的黃金投資新品種，投身其中。但結果卻讓投資者“大跌眼鏡”。其實，黃金期貨與以往的黃金投資品種，以及股 票、基金、債券等有著很大的區別，很多規則需要投資者作深入地了解。

　　在黃金期貨推出初期的數個交易日中，不少中小散戶求勝心切，追新、追漲、單邊操作。其原因之一在于眾多自然人投資者“金融籍貫”源自于股市、債市、金市和商品期市，對黃金期貨的游戲規則尚未有深入認識。

　　精打細算手續費

　　《上海期貨交易所黃金期貨標準合約》中對手續費的規定是：從上市之日起至2008年12月31日，黃金期貨合約交易手續費暫定為30元/手。 也就是說，把黃金期貨標準合約里“不高于成交金額萬分之二(含風險準備金)”，定額為30元/手，約為合約價值的萬分之一多。上期所統一征收30元/手的 定額手續費，大概是合約價格的萬分之一多一點，可看成是上期交所新產品初上市優惠政策。另外，期貨公司所收取的手續費可能是交易所手續費(30元)的1倍 到2倍，如果投資者資金量大，可以收取更低，但肯定不會低于每手30元。因此，普通自然人客戶交易黃金期貨，每手支付手續費約需60元或90元，這就是投 資成本。

　　另外，投資者應注意交易所對交易中同一客戶當天開平倉的，免收平倉手續費，對交易6個月后的合約，交易手續費按執行標準減半收取的規定，即如果客戶同時持有同方向的當日倉和往日倉，可考慮先平當日倉。這樣，手續費折半，將大大減少成本支出。

　　嚴防死守保證金

　　黃金期貨合約上市交易最低保證金暫定為合約價值的9%，比標準合約規定的7%提高了兩個百分點。根據規定，一般期貨經紀公司可在交易所的標準 上再提高一定的百分比，如5%。那么，參與交易的客戶需要交納的最低保證金大約是合約價格的15%左右。也就是說，約3萬元左右可以進行一手黃金期貨交 易，其參與門檻比即將推出的股指期貨動輒20多元的標準，可謂“平民化”多了。這也是黃金期貨深受眾多自然人客戶青睞的一個重要原因。

　　然而，眾多自然人客戶不熟悉、不習慣的是，黃金期貨的保證金制度使其資金杠桿接近10倍。一個投資者如果滿倉操作，只要價格上漲10%，資金 就會翻倍。但不能忽視的是，一旦價格向下調整，如沒有后續資金跟上，被強行平倉后將分文不剩。除此以外，期貨交易“逐日盯市”，實行每日無負債結算制度。 每天收盤后，交易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收的款項同時劃轉。保證金管理至關重要，如果因為保證金不足而 導致被平倉，就會導致“死在獲利前夕”。因此，必須要做好保證金比例投資，及時關注和調整保持足夠的保證金余額，才能真正保證交易的持續與最終的勝利。

　　盡量避免隔夜倉

　　上期所的黃金期貨交易時間是周一到周五上午9時至11時30分和下午1時30分至3時，而幾大市場組成的全球黃金市場幾乎全天24小時連續輪 動。倫敦市場是北京時間的16時至凌晨1時；紐約市場是北京時間21時20分至次日凌晨3時40分。如果投資者在白天買漲，下午3時后，一旦國際市場黃金 出現反方向波動，投資者即使想平倉也只能等到下一工作日才可以操作。所以，在中國還沒有完全放開境內投資者國際金融投資可實行跨市場套利之前，為更好地控 制風險，投資者持隔夜倉一定要慎之又慎。特別是新入市投資者，盡量不要持倉過夜。這種情況也會發生在節假日期間，尤其是春節、國慶節等。

　　時刻牢記交割月

　　與股票、債券和實物黃金不同，期貨有規定的交割日期，過了交割日期貨合約就不復存在。黃金期貨交易規定，自然人客戶持倉不允許進入交割月。因 為期貨市場的主要功能是價格發現和套期保值，而不是通過實物交割擁有現貨黃金。從程序上來說，自然人客戶參與黃金期貨交割也存在著一系列的障礙。因為期貨 交割對不同類型的投資者有一系列要求及規定。這就要求自然人客戶在進行投資時候要選擇合適的月份合約，特別注意在進入交割期前擇機對沖平倉，保證交割月合 約持倉為零。否則，期貨交易所在交割月的第一個工作日，將會對自然人投資者持有的當月合約按規定強行平倉，且由自然人投資者“承擔強行平倉所發生的虧 損”，而即使有盈利也不歸自然人客戶。所以，自然人客戶必須時刻牢記交割日，要改變捂票、壓倉、長線是金的慣性思維，提前計劃安排。