作者：張良貴

　　編者按不同的市場主體，依據不同的目的進入黃金期貨市場有不同的方式及策略。針對這一問題，上海期貨交易所的多家期貨公司為本報撰寫了特約稿件。在專稿中，既有關于產金、用金企業如何利用黃金期貨進行套期保值規避價格風險的具體策略，也有關于投資者在黃金期貨市場應該以怎樣的投資策略進行操作的建議。一幅大黃金行業的期貨藍圖在我們面前徐徐展開。

　　黃金期貨的推出是黃金市場的一次革命，交易量的增加是這場革命的直接結果。然而，黃金期貨交易機制與黃金現貨、股票交易都有很大的不同，它雖然是一種投資工具，但其本身也隱藏著風險。投資者一定要從收益和風險兩個角度分析和把握，全面了解期貨市場的風險，謹慎入市決策。下面就黃金期貨投資風險控制和止盈(損)策略進行分析。

　　黃金期貨投資止盈(損)策略

　　黃金期貨投資主要面臨操作控制風險和網絡技術風險。

　　止損設置

　　止損設置主要把持好最大承受虧損設置和最大持倉設置。即：

　　1.最大可承受虧損設置

　　每筆交易的最大可承受虧損額是倉位控制的依據之一。一般來說，每個交易者都不希望自己一筆交易虧損巨大，所以他們給自己制訂了一個最大限度。根據多數成功交易者的交易經驗，這個限度往往在總資金額的1%~4%之間。

　　2.最大持倉設置

　　可以買入(賣出)的手數=(本金×最大可承受每筆虧損總資金比率)÷（每手商品價格×最大可承受止損幅度)，持倉幅度=(手數×每手保證金)÷本金

　　例如，本金為5萬元，規定保證金比例為10%，最大每筆虧損額為總資金的3%，買入后最大止損幅度是2%，現在商品價格為3萬元/手�？少I手數=(5萬×3%)÷（3萬×2%)=2.5手，實際交易的時候可以買2手，也可以買3手。假設買了3手，那么，倉位=(3手×3萬×10%)÷5萬= 18%。

　　止損策略

　　那么如何選擇止損策略呢？通常來講，主要有波動率止損、趨勢止損和時間止損3種策略。

　　1.波動率止損

　　商品合約價格的日常波動性很大，即使某天價格整體上漲，盤中也有可能是下跌的。如果止損幅度太小，那么投資者可能面臨經常止損的問題。這樣不但會給投資者帶來心理壓力，而且確實也會造成虧損累積。所以，止損的幅度應該選擇比較適當的位置。

　　一般用10日平均波動來衡量價格的日常合理波動，一旦超過這個數值的一定倍數時，價格就不再是某種合理的波動，而是可能出現了某種方向上的突變，此時就是最后的價格止損位置。根據實戰經驗，這個倍數定為2倍比較合適。也就是說，價格超出10日平均波動的2倍時，應該是投資者最后撤離的機會。

　　2.趨勢止損

　　一般按照當初投資和買入時依據的趨勢進行。當趨勢不再按照投資者的設想發展時，投資者就應該考慮進行止損了。通常認為，如果沒有什么異常情況，還是使用波動止損為好，畢竟少操作比多操作要好一些。

　　3.時間止損

　　當商品價格在一段時間內表現不佳的時候，可以采用此方法進行止損操作。當一個頭寸不能很快地朝著預定方向走的時候，以后往往也不會繼續朝著這個方向走了，這就是時間止損的依據之一。

　　還有一個就是持倉成本的問題，投資者不可能長時間持有一個不賺錢的頭寸。如果投資者的操作正確，那么投資者將很快脫離成本控制。

　　一般所采用的時間段是一周到兩周。也就是說，如果價格在兩周內沒有什么變化或者表現不令人滿意，投資者就應該進行止損了。

　　止盈設置

　　介紹4種止盈方法，即利潤目標出局法、利潤回撤出局法、危險信號出局法、趨勢出局法。

　　1.利潤目標出局法

　　交易者在開倉的時候首先要對行情有個大致的設想，設定一個目標價格，當價格達到這個位置的時候，平倉出局。

　　但是這個方法存在很多缺點：其一，目前很難對價格進行準確的客觀判斷；其二，價格未到預期價位，出現反轉的操作風險。

　　2.利潤回撤出局法

　　當利潤從最高點回落到一定的比例時，投資者出局了結。雖然這個方法有些笨拙，但卻是一個具有相當可操作性的出局方法。因為它能夠給出一個比較具體的出局點。

　　根據經驗給出數據如下(利潤是指每筆利潤占每筆操作資金的比率)：

　　3.危險信號出局法

　　這是指商品價格在某一天出現相反方向的大幅波動，尤其是尾盤時候。如果交易者經常遇到這樣的危險信號，并且能夠及時躲開的話，長遠來看，應該會有不少的收益。因為一旦危險信號出現，那么說明市場可能正在發生質的改變。這意味著市場不僅僅是小幅調整那么簡單，這個時候，投資者應該采取行動了。無論什么情況，先退出再說。這是一種明智的行動，因為你躲過了危險。如果危險過去了，那么投資者完全可以隨時再進場。

　　危險信號出現的時候，投資者至少應該減半出場或全部出場了結。

　　4.趨勢出局法

　　當目前的趨勢減弱、調整甚至是反轉的時候，投資者都可以進行平倉出局操作。

　　a. 趨勢減弱

　　比如，原先的上升趨勢軌跡比較明顯，但是隨著價格的上漲，價格軌跡出現了下滑甚至走平，上升趨勢線向下偏移。雖然這時利潤并沒有明顯減少，但是出于技術原因，投資者可以考慮進行減倉操作。減倉幅度一般在50%左右，即減半倉。

　　b. 趨勢調整或者反轉

　　原先的短期上升趨勢結束，轉而進入短期下跌趨勢。但是短期下跌趨勢運行較慢而且幅度不大，這個時候我們同樣可以先進行減半倉操作，而后再根據利潤回撤法進行出局的操作。

　　具體做法是這樣的：先根據最高價確定利潤回撤的出局價格；而后根據趨勢調整法，先出局一半；接著，價格繼續回到利潤回撤出局價格的時候，出局另外一半的持倉，最終完成全部的出局操作。趨勢反轉往往伴隨著大幅波動和連續下跌，此時如果價格沒有觸及到利潤回撤點，投資者也應該全部出局，以有效地控制風險。