BY  王璐 每日經濟新聞

    黃金期貨將正式于1月9日登陸上期所，根據合約規定，黃金期貨合約的最低交易保證金為7%，上市交易初期暫定以9%的比例收取。昨日，上期所在網站上公布了黃金期貨合約掛盤基準價。經過綜合考慮國內外現貨、期貨市場價格、倉儲成本及利息成本等因素，Au0806、Au0807、Au0808、Au0809、Au0810、Au0811、Au0812合約上市當日的掛盤基準價定為209.99元/克。由于金價位于高位，且不少散戶對黃金期貨并不熟悉，上市初期適宜觀望，注意防范風險。

    上市首日有望沖高

    昨日上海黃金交易所AU9995合約收盤價為202.24元。因此，與國內現貨價格相比，黃金期貨掛盤基準價僅略高一些。在市場上總體對黃金價格看漲的背景下，而當前國際黃金價格也在反彈，光大期貨資深分析師沈文心表示，黃金期貨上市當日可能大幅上漲，如隔夜國際市場表現良好，國內市場有沖擊漲停的可能。

    不過，由于此前國際黃金價格連續刷新紀錄高位，在目前價格處于相對高點時，回調風險也比較大。加上國際資金可能利用兩個市場的時間差在國內市場做空盈利，黃金期貨可能在上市沖高之后進行一個階段的盤整。參考近年以來國內新上市期貨的情況，如PTA、棕櫚油等，也多數在上市之初大幅拉升后，出現過一段時期的整理回調。因此，黃金期貨上市初期存在較大的投資風險。

    新入市者慎防風險

    對于新入市的散戶投資者來說，沈文心指出，由于黃金期貨是新品種，而散戶投資者可能只具備投資股票的經驗，多頭思維嚴重，因此最好通過專業培訓等途徑，先對黃金期貨交易知識和國際黃金市場情況有所了解。此外，在交易初期應多看少動，觀望為宜，等待市場趨勢明確再有所行動。

    進行期貨交易時，散戶投資者應注意規避隔夜的持倉風險。在倉位控制上，投資者應保證至少擁有10萬元左右的賬戶資金，資金使用盡量保證控制在總資金的30%以下；如果資金允許，也可以分散投資在多個相關性不大的期貨品種上（如農產品等），以規避系統性風險。同時，還可以根據資金的風險控制程度靈活設置好止損。

    在交易策略方面，個人投資者特別需要注意的是，盡管黃金的大趨勢是做多，但由于金價波動劇烈，短線也有做空的機會；初入市者切忌跟風一味做多，買在相對的階段高點，從而造成賬戶損失。

    自然人客戶不能進行黃金實物交割

    在上周上期所公布的黃金期貨合約及相關細則中，明確規定了自然人不能進行黃金期貨實物交割，對此上期所產品創新部高級總監曹越進行了詳細解釋。

    散戶交割月持倉為0手

　　曹越指出，期貨市場的主要功能是價格發現和套期保值，實物交割不是期貨交易的主要目的。目前在我國期貨市場上市的所有品種都不允許自然人實物交割。黃金期貨不僅對此做出了明確規定，還增加了自然人客戶持倉不允許進入交割月的規定。

    根據規定，進入交割月份后，自然人客戶的持倉應調整為0手；如仍有持倉，交易所將自進入交割月的第一個交易日起對其執行強行平倉。因此產生的盈利按國家有關規定執行（即不歸自然人客戶），強行平倉所導致的虧損則由相關責任人承擔。

    由于實物黃金在我國一向是普通投資人傳統的投資品種，關注面相對較廣，考慮到一些不了解期貨交易規則、未參與過期貨交易的投資者可能參與黃金期貨，上期所特別強調了此項規定，以提醒交易者做好風險防范準備。上期所方面表示，如自然人客戶確需購入現貨黃金，需通過銀行或現貨市場交易等其他交易渠道完成。

    不會導致逼倉行為

　　針對市場上對于此項規定可能造成逼倉行為等交易風險所存在的顧慮，曹越還特別指出，黃金期貨交割和交易相關業務規則是有機的整體。雖然規定自然人不允許進行黃金實物交割，但并不會影響交割月份期貨價格和現貨價格的趨同。因為，規則對買方和賣方的投機頭寸持倉限制是一樣的，法人投資者可以在限倉范圍內進行期現之間的套利；同時，交易所為方便黃金現貨企業交割，現貨企業可向交易所申請套期保值頭寸，經交易所審批后，套保頭寸不受持倉限制。

    上期所表示，在設計黃金期貨合約和相關業務規則過程中，交易所進行了大量調查研究，并廣泛征求意見，在期貨業務規則中明確規定了嚴格的風險防范措施；同時上期所還擁有完整的風控系列制度、嚴密的風險監控系統，能及時發現并處理交易過程的異常情況，確保黃金期貨平穩健康運行。

    美元低迷油價反彈 助推黃金創新高

    繼上周金價追隨油價雙雙刷新紀錄高點后，美國經濟數據表現不佳，一定程度上打擊了原油消費預期，導致油價高位回落，金價也隨之震蕩回調。COMEX2月期金周一盤中下跌3.7美元至每盎司862美元。

    不過，受油價在昨日電子盤中上漲的支撐，黃金價格出現反彈。紐約期金2月合約昨日上揚16個點至876美元/盎司，刷新上周創出的高點。亞洲市場 昨 日 亦 跟 隨 上 漲 ，TOCOM12月期金收漲21日元或0.7%，至每克3065日元。

    黃金價格與美元呈較強的負相關性，與油價呈正相關性，世界上重大的政治、戰爭事件也有利于推動黃金的保值投資需求。近期，一方面美國經濟衰退狀況不斷加劇，美聯儲降息預期一再提升，美元貶值已成為長期趨勢；另一方面，國際局勢緊張和全球性通貨膨脹日益推升原油價格，油價上周破百，后期將持續高位運行，將繼續支撐黃金價格。上周二紐約黃金觸及紀錄高位864.9美元，周三繼續刷新前高。

    上周末以來金價出現短期調整格局，但這并未改變長期的牛市趨勢。由于預期上周美國原油庫存連續第八周減少，美國原油2月合約電子盤中上漲0.53美元至95.62美元/桶。在地緣政治依然緊張、全球通貨膨脹持續等因素的共同作用下，預計黃金價格長期仍將走高。