平安證券衍生產品部

　　很多權證投資者早就注意到，在深交所上市交易的權證每個交易日收盤前3分鐘不再采用連續競價，而是采用開放式集合競價的方式來確定當日的收盤價。那么，集合競價的原理是什么？采用開放式集合競價有什么好處？投資者又應該注意些什么呢？本期我們就這些問題進行討論。

　　去年6月30日，深圳證券交易所發布《關于調整權證收盤集合競價方式的通知》。通知規定，自2006年7月1日起，深交所上市權證收盤價通過開放式集合競價方式產生。根據《深圳證券交易所交易規則》，收盤集合競價的時間為14:57-15:00，收盤成交價格的確定原則為：可實現最大成交量的價格；高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交；與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。如果有兩個以上價格符合上述條件的，取距前收盤價最近的價格為成交價。成交價格確定以后，集合競價的所有交易以同一價格成交。權證收盤價采用開放式集合競價方式比連續競價方式更為合理，有利于抑制價格操縱現象，促進形成公平價格。

　　根據集合競價的原則，集合競價的所有交易均以同一價格成交。也就是說，如果投資者的賣出(買入)委托價格低于(高于)成交價，最后的成交價均為收盤價。因此，如果投資者打算在最后3分鐘內賣出(買入)權證，委托價格應該稍低(高)，以確保能夠成交，而最終的成交價格可能會優于委托價格。

　　另外需要提醒投資者注意的是，在14:57分之前未成交的委托將自動進入收盤集合競價，并且在收盤前的3分鐘集合競價時間內不能撤單。對于不想持有權證過夜的投資者而言，有兩點需要注意：一是投資者打算通過最后3分鐘的集合競價賣出權證時，由于不能撤單重新委托，因此投資者的委托價格應該稍低，以確保能夠賣出權證；二是進入集合競價之前未成交的買入委托應及時撤銷，以免進入集合競價后成交，當天無法再賣出權證，這一點對處于最后交易日的價外權證尤其具有重要意義。舉例來說，假如有投資者在上周五以0.01元掛單買入中集ZYP1，打算在權證盤中反彈時賣出，但在14:57分之前沒有成交，也沒有撤單，進入集合競價后投資者已經無法撤單，最后以0.01元成交。此時投資者已經不能再賣出權證，所投入的本金將全部損失。