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白萌 劉崑
6月黃金市場的行情可以大致概括為下跌能量釋放之后的平靜，市場始終在等待聯儲議息會議的政策決定。在6月29日紐約商品交易所(COMEX)市場收盤后，聯儲如期公布加息25個基點。由于這次會后聲明的語氣偏軟，部分投資者認為這是美聯儲向市場傳達終止加息進程的暗示。現貨金價一舉站上600美元的整數關口。期金也在第二天電子盤開盤后有不錯的
表現，COMEX8月合約早盤亞洲時段上漲14美元，當天累計上漲27美元。來自現貨需求增加的預期，以及連續的地緣政治問題激發大量避險買盤，使金價繼續以牛市姿態挺進7月的行情當中。
背景分析
美國聯邦儲備委員會進一步的貨幣政策面臨兩難局面。美國經濟增速減緩，但通貨膨脹率卻出現回升的局面，在這種情況下聯儲作出正確抉擇絕非易事。眾所周知，利率提升幅度過低，聯儲達不到抑制通脹的目的。而利率的不斷抬高意味著企業利潤的縮水，利潤縮水導致就業率降低從而引發經濟衰退。然而，為了及時抑制又現抬頭跡象的通脹水平，聯儲在兩難的境地中選擇了加息，這也給6月初的黃金市場蒙上了一層陰影。
5%的中性利率水平并沒能完全抑制通貨膨脹的勢頭。市場預期聯儲6月會議的加息幅度可能提升至50個基點，流入美元的資金源源不斷。黃金價格在6月的后半個月里雖然跌勢有所收斂，但明顯受到美元上漲的壓制，回到600美元關口成為初步的也是最重要的心理目標。市場投資者在等待聯儲的又一次安排，市場與前段時間的大漲大落形成了鮮明對比，表現平靜了許多。主力合約在消息公布前始終沒有有效突破前期阻力位置，而是維持了窄幅波動行情。之后，金價保持穩定也在一定程度上反映了加息預期效應在弱去。隨著結果的逐漸明朗，加息對美元的支撐開始喪失效力，多頭進場此時是一個不錯的時機。一方面，現貨金商的買盤開始出現在市場上，基金多頭平倉的速度在減緩；另一方面，聯儲口風依然強硬，美元受加息預期的支撐連續反彈，商品市場總體表現并沒有企穩跡象。這是兩個資金相互瓜分爭奪的市場，黃金與美元的負向聯動模式再度顯現。
然而，美元的反彈能持續多久？一旦失去了加息背景的支撐，美元還能夠走多遠？黃金長期牛市的預期很大程度上來自市場對美元前景看淡的預期。最終的結果在市場的意料之外又在意料之中，聯儲按部就班地將基準利率上調25個基點，偏軟的口風大大刺激了黃金市場多頭的信心。在會議聲明公布后的交易日里，朝鮮試驗飛彈的消息刺激黃金價格輕而易舉沖破600美元。雖然市場依然保持多頭情緒，但是由于對先前的急跌心有余悸，多頭在620美元附近有些躊躇。然而，7月11日，印度突發性的火車爆炸事件大大激發了黃金保值避險買盤，價格直沖645美元的前期阻力，將價格引領上一個新的臺階。
基金持倉
進入6月份，基金多頭的連續平倉力度減弱。截至6月27日，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的報告顯示，非商業凈多頭在連續獲利平倉的打壓下已驟然降至8.56萬手，這個水平是2005年8月以來基金凈持有多頭頭寸的最低水平。但是減倉幅度從5月份上萬手降至5000手以下。隨著基本面的逐漸轉暖，基金多頭隨后開始緩慢增倉。截至7月3日，凈多頭已回升至9.19萬手。
技術分析
從技術面來看，8月合約仍在延續上漲態勢。8小時線上看，下降通道被橫向的價格走勢有效打破。價格呈現筑底反彈的走勢。在COMEX主力8月合約重新站上600美元的阻力位置后，市場信心逐漸恢復。如果后市能有效突破640的阻力，那么價格有望繼續上沖665美元。但短期內不排除回吐盤引發的賣壓導致價格出現反復，下方620美元存在較強支撐。
行情展望
短時期內，以加息預期引發的大范圍的商品價格回落隨著聯儲的中性貨幣政策的明朗基本告一段落。與此同時，安全問題似乎又重新回到人們的視線當中。拉登的再度現身、伊朗核問題的最終歸宿、朝核問題的再度升級以及印度的惡性爆炸，這些都昭示著世界并不安寧。隨著時間的推移，亞洲一些用金大國特別是印度臨近消費旺季，保值與避險的需求都將對金價形成支撐。預計價格在620美元支撐線上方有望繼續震蕩走高，而665美元附近存在一定阻力。
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