買黃金不如買黃金股 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2006年06月03日 12:37 新聞晨報 | |||||||||
□建行上海分行傅瑜 黃金漲了怎么操作才穩妥?我們看看去年的例子或許會有啟發。去年5月黃金開始了一輪上漲行情,到2005年7月初,金價在短短的2個月內從440美元漲到540美元/盎司的歷史高位。這個時候投資者的注意力都集中到了黃金上。就在大家猶豫買賣黃金的時候,與金價密切相關的黃金股票———山東黃金(600547)從7月的低點6.77元一直上漲到近期高點47.97元
可以說,當黃金率先上漲到高位走向不明的時候,與它關聯性很強的其他投資品種其實已經蘊育著很大的投資機會了,尤其是在這些關聯品種的價格還沒有什么變動的時候。 投資白銀、黃金類股票都是源于投資黃金,結果卻是比投資黃金風險更小收益更大。那么,我們怎樣認識黃金股票呢? 衡量黃金股票投資價值的辦法是判斷它的盈利能力,說白了就是看每股凈利(下用EPS)的多少,EPS越高,在市盈率不變的情況下投資價值越大,股價就會越高。一般上市公司提高EPS的方法有三:一是降低公司的成本(受技術水平的影響,近期我國金礦成本大致穩定);二是擴大公司的銷量(黃金礦的特殊性,產量即銷量);三是提高銷售價格(黃金產品無品牌差異,銷售價格即國際金價)。由此可見,影響我國黃金上市公司EPS的因素只有兩個,一個是掌握金礦的產量,另一個就是國際金價。這樣預測黃金股票的盈利能力就不難了。 以山東黃金為例,在目前產能(年產6噸金)下,金價每變動10元/克將會對2006年的EPS產生0.12元的影響;山東黃金2005年的EPS是0.55元,增加0.12元,意味著增長了22%,在市盈率不變的情況下,股價將提高22%(股價=市盈率×EPS),而上漲10元/克,對于目前金價而言僅僅只是上漲了6%,如果山東黃金產量擴大,這種放大效應還會更大。 那么怎么判斷產量呢?就我國黃金公司而言也有兩個方法,一個是判斷黃金的入選品位,另一個是預測收購其他金礦的能力。目前我國金礦的入選品位在3-6克/噸之間,噸礦的綜合處理成本大體在350元左右,也就是說如果開采入選品位6克的好礦,黃金的生產毛成本只有59元/克;如果開采3克的金礦,毛成本就提高到117元/克,相差很大。所以,預測黃金公司的EPS,判斷年平均入選品位這個指標很關鍵,其他的成本都是比較小而且十分穩定的。另一項是判斷黃金公司收購其他金礦的能力,目前生產黃金的毛利率這么高,產量越高收益就越高,中金黃金計劃中收購5個金礦,產能將翻一翻,山東黃金也由于母公司完成收購中海萊州金礦而股價大幅上漲。 |