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在2004年12月31日北京時間夜間，美元指數(shù)從創(chuàng)下1995年5月以來的最低點80.39以后，美元絕地反擊。在持續(xù)升息預期的支撐下，美元一路高歌猛進，保持對非美元貨幣的強勢一直到2006年初，美元指數(shù)最高曾經(jīng)上升15%。到現(xiàn)在，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)加息16次，把美元利率由當時的1%提升達到了現(xiàn)在的5%。
但是，隨著市場預期美元升息接近尾聲，美元最近的形式越發(fā)不妙。加上歐洲、日本加息預期的增強，和國際商品價格上漲等因素，使得美元兌其他主要非美貨幣均出現(xiàn)了近2個月來的低點。那么，在昨天美聯(lián)儲第16次加息之后，美元是否還能保持比較樂觀的走勢呢？
根據(jù)現(xiàn)有情況分析，主導美元匯率變化的焦點是美元是否還會繼續(xù)升息？如果美聯(lián)儲選擇繼續(xù)加息的貨幣政策，美元有可能暫緩下跌而有所回升；反之，如果加息周期結(jié)束的話，美元則肯定繼續(xù)大幅下跌。美元利率成為美元匯率如何變化的決定性因素。
我們應當看到，自4月27日伯南克發(fā)表關于貨幣政策——利率即將見頂?shù)闹v話之后，美元兌其他主要貨幣全面下跌。伯南克當時表示，在未來的某些時候，聯(lián)邦公開市場委員會可能會在一次或多次會議上做出維持利率不變的決定，以便有更多的時間獲取與經(jīng)濟前景有關的信息。伯南克的講話與有關美國聯(lián)邦儲備委員會將在聯(lián)邦基金利率達到5%或5.25%水平時暫停加息的基本思路一致，而相比之下在5%暫停加息更有可能。市場在當時即將他的講話理解為美國聯(lián)邦儲備委員會在5月份會議之后可能會暫停加息。美元也因此受到伯南克講話的拖累。
美國聯(lián)邦儲備委員會在昨天完成了連續(xù)第16次加息，但美聯(lián)儲在政策聲明中對關鍵措辭做出了調(diào)整，同時提到了此前加息的滯后效應，這在一定程度上給可能暫停加息鋪平了道路。但是在下次會議的政策取向上留下了懸念，因為在市場看來會議聲明態(tài)度中性。
目前市場對美聯(lián)儲主席伯南克穩(wěn)定物價這一承諾的質(zhì)疑與日俱增，而潛在通貨膨脹出現(xiàn)上升跡象，在這種情況下，政策制定者們也暗示，如果需要抑制通貨膨脹壓力，美聯(lián)儲會毫不猶豫地進一步加息。
歐元利率、美元利率與歐元的比較圖
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盡管聯(lián)邦公開市場委員會FOMC一致投票決定將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點，至5%，達到2001年4月份以來最高水平。美聯(lián)儲同時將在很大程度上具有象征意義的貼現(xiàn)利率上調(diào)25個基點，至6%。但是這一結(jié)果也只是符合此前市場做出的一致預期。
從美聯(lián)儲貨幣會議結(jié)果來看，美聯(lián)儲官員本次的措辭與市場看作是提前進行加息承諾的先前措辭進一步背離。很顯然，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)將在未來的利率決策中起重要作用。為了使通貨膨脹風險得到控制，可能仍然有必要進一步緊縮貨幣政策。但隨著16次加息之后緊縮政策的尺度和時機在很大程度上取決于經(jīng)濟前景的變化。
美元指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)回落位于85附近，達到2005年5月以來的最低水平。預計貨幣政策將面臨更大的不確定性，波動性將增大。長線來看，美元很難抑制住當前的下降趨勢。而本次美元加息只是暫緩美元下跌的勢頭而保持一個短期內(nèi)的回調(diào)整理。
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