高賽爾：金銀商品先抑后揚是否昭示全面回春

　　高賽爾金銀研發(fā)中心 楊易君(易金)

　　因為伊朗核問題依然懸而未決，國際原油價格在5、6月份維持強勢整理運行態(tài)勢。貴金屬及大宗原材料基本金屬則在五月沖高回落之后，6月上半月維持回調慣性，下半月則呈強勁回升勢態(tài)，即6月總體呈先抑后揚走勢。但6月最后兩個交易日，隨著美聯(lián)儲利率決議的低調明了，金銀商品紛紛勁揚為整個6月份先抑后揚的月度收官表象貢獻不少。整個金銀及

大宗商品市場月末的面全回暖，是新一輪牛市行情的序幕？還是僅僅為消息面的短暫刺激？或是基金為半年報表做帳所為？

　　目前總體基本面依然相對利空美元，利多大宗商品及貴金屬走勢。

　　從經濟層面看，美元利率的不斷調高對支撐美國經濟榮景的房市影響較大，從而使得美國經濟增長放緩明顯，

　　大宗商品金屬市場的月末強勢有待確認

　　首先看由銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳構成的LME大宗商品金屬綜合指數(shù)(為筆者根據(jù)其市場權重自行設計，后稱LME指數(shù))，如圖所示，繼該指數(shù)雖在5月留下12.1%的長上影后，6月先抑后揚留下長達15.34%的長下影。5、6月份的K線組合體現(xiàn)出強烈多空對決。從商品指數(shù)月K線形態(tài)觀察，LME指數(shù)在1997～2003年形成大雙底之后即呈強勁上揚態(tài)勢。在歷經06年4、5月份的勁揚之后，在巨大獲利情況下只見多空短期激烈博弈，尚難看見宏觀頭部信號。周K線繼前兩周呈現(xiàn)回調抵抗、下影較長的小陰線后，上周一根中長陽線盡收此前兩周小陰跌幅，短期凸現(xiàn)回暖信號。但從日K線形態(tài)觀察，基本金屬繼續(xù)上行將面臨上檔套牢反壓。6月30日在金銀勁揚的情況下，基本金屬已開始體現(xiàn)出上檔壓力。而從6月份的回調幅度來看，可以非常清楚的看出，指數(shù)剛好調整至上輪行情回調的61.8%位置處，理論5021.544點與實際點位5022.839點精準吻合。目前該指數(shù)繼續(xù)上行首先需克服阻速2/3線反壓。筆者之見，由于商品金屬5月的階段性頭部構筑相對充分，故在7月初慣性推升之后，可能還將存在一個底部確認過程。

　　原油獨立上行，關聯(lián)支撐金市

　　由于作為第四大原油生產國的伊朗核問題依然懸而未決，夏季來臨進入消費高峰，美國第一季度GDP呈現(xiàn)2年半以來的快速增長，促進原油需求增大，皆提振六月國際

　　美元、黃金、白銀六月及上周市場概況

　　六月國際金價以642.80美元開盤，最高上試645.50美元，最低下探541.90美元，報收612.60美元，較五月下跌30.9美元，跌幅4.8%，月度振幅16.10%，月K線形成一根極下影非常明顯的先抑后揚中陰線。上周金價以583.60美元開盤，最高上試615.60美元，最低下探576.40美元，報收612.60美元，較前交易周上漲29.20美元，漲幅5.01%，周K線呈現(xiàn)一根調整后回穩(wěn)上行的大陽線。

　　六月國際銀價以12.49美元開盤，最高上試13.15美元，最低下探9.38美元，報收10.96美元，較五月下跌1.57美元，跌幅12.53%，月度振幅30.1%，月K線呈現(xiàn)一根下影明顯、回調抵抗的長陰線。上周銀價以10.29美元開盤，最高上試11.09美元，最低下探10.06美元，報收10.96美元，較前交易周上漲0.69美元，漲幅6.72%，周K線呈現(xiàn)調整后回穩(wěn)上行的中長陽線。

　　上周美元以86.84點開盤，最高上試86.88點，最低下探85.13點，報收85.18點，較前交易周下跌171點，跌幅1.97%，周K線呈現(xiàn)一根反彈回落的長陰線。

　　美元：技術面信號向淡

　　承接5月中下旬構筑的雙底形態(tài)，美元在6月5日下探87.63點之后快速反彈，至6月23日最大漲幅約330點。但上周美元在利率決議的利空打壓下先揚后抑，大幅回吐本月反彈幅度，使得月K線晚節(jié)不保，留下明顯上影。目前唯一支撐美元市場的貨幣緊縮概念漸漸成為過眼煙云，使得美元在顫悠悠的反彈中快速倒下。目前整個技術面也使得美元后期走勢呈現(xiàn)向淡信號。

　　從如圖所示的月K線形態(tài)觀察，6月K線呈現(xiàn)沖高回落的十字星。4、5、6月份的K線組合目前只能客觀理解為“下跌兩顆星”，此為下跌中繼形態(tài)。而多頭期望的宏觀雙底目前僅是海市蜃樓，先克服92.60附近的頸線再說。而從美元至01年121.01下跌至04年80.39點后的反彈來看，該宏觀波段反彈的23.6%黃金分割已在90點附近構成美元反彈的有效反壓，故近兩年的美元僅僅為宏觀下跌趨勢中的弱勢中繼而已。技術指標上，月線布林中軌及中樞線共振于87點左右構成美元的終結反壓；月線RSI位于常態(tài)利空區(qū)域；月拋物轉向線在05年8月以來首次發(fā)出趨勢轉空信號；月KDJ呈死叉向下的利空信號；進入7月以后的月線MACD也將形成趨淡信號的死叉。

　　從周K線形態(tài)來看，美元呈現(xiàn)一陰盡吞兩陽走勢。如圖所示，美元在05年11月前后呈現(xiàn)較為明顯對稱的波浪運行態(tài)勢。從04年底的80.39點至05年11月的92.63點，美元剛好形成一個標準的上行五浪，第3浪作為主升浪的特征也非常明顯。而至92.63點之后，美元似乎會對應形成一個下跌5浪呢？這種可能性很大，目前美元已經在非常標準的H1H2回調通道中完成了其中4浪，第5浪的下跌似乎也呼之欲出。從浪形特征來看，第3浪的下跌較為明顯，第4浪的反彈高度非常符合技術規(guī)范：剛好遇阻于以80.39和92.63為高低點形成的組速2/3線；也精確遇阻于美元至92.63點下跌至83.59點之后反彈的38.2%黃金分割位，理論與實際精確到一點不差；也精確遇阻于通過87.83點與83.59點形成H1軌道線后，進而推導出的H2回調趨勢線反壓；還有，如日線圖所示，也剛好遇阻于以92.63和83.59為高低點形成的阻速2/3線：上述四點的精確共振，構成了美元4浪反彈于87.04點的終結。整個周線技術面同樣呈現(xiàn)向淡信號。

　　從日K線形態(tài)來看，周四周五的長陰累積回吐了此前三周的振蕩反彈幅度，短期市場信心受到較為明顯打擊。周初美元可能首先考驗84.80點附近的支撐情況，如果稍時停頓之后即再度果敢破位下行，那將延續(xù)第5浪跌勢，美元可能首先需要在81.30左右尋找暫時的支撐。技術指標上，美元已下穿布林中軌，周初可能首先考驗布林下軌于84.80點附近的支撐；RSI呈現(xiàn)向弱信號；拋物轉向線發(fā)出趨勢向淡信號；KDJ在高位呈現(xiàn)頂部背離后，目前呈現(xiàn)死叉向下；MACD也于上周五呈現(xiàn)高位死叉，意寓短期美元可能轉弱。

　　白銀市場：回暖信號有待確認

　　國際白銀市場，六月銀價整體呈現(xiàn)大幅下跌后的回穩(wěn)走勢。5月11日銀價見高15.17美元之后呈現(xiàn)單邊回落走勢，至6月14日下試9.38美元之后回穩(wěn)走高。但6月28日以前的走勢，銀價弱勢反彈勢態(tài)明顯，月末最后兩個交易日以10.20美元為起點勁揚7.64%。為六月K線留下16.8%的長下影立下汗馬功勞。目前六月K線仍有12.53%的絕對跌幅，即月K線形成下影相較于實體略長的長陰線。如月K線圖示，就宏觀趨勢而言，銀價應該還存在一個宏觀的第5浪上行，但目前應該關注的是回調4浪的低點是否已經探明，筆者傾向可能還需要一定反復夯實的過程，通過第3浪運行的推導，銀價回調的絕對底部區(qū)域應該在9～9.50美元區(qū)間，也就是說6月14日形成的9.38美元有可能是銀價回調的絕對底部，但即便銀價還存在一個C浪的調整，可能也難以下穿9美元。而6月長下影的長陰線也意味著多空博弈激烈，7月的行情不會一帆風順，可能還有反復。

　　從周K線形態(tài)分析，如圖所示，上周銀價呈現(xiàn)一根中長陽線，近三周銀價呈現(xiàn)回調企穩(wěn)的“早晨之星”K線組合形態(tài)，意寓銀價在7月初仍將維持慣性走高慣性。銀價從5.43美元上行至15.17美元，為筆者此前提到的宏觀上升3浪，而第4浪回調低點從圖中可以看出，3浪的二分位支撐明顯，但動態(tài)支撐可能考驗回調的61.8%黃金分割位(9.15美元)。而以圖示中5.43和15.17美元形成的阻速線，其2/3線極可能構成銀價回調的終極支撐。技術指標上，周線布林中軌與中樞線在11.20～11.60美元區(qū)間的反壓恐將在7月初得以顯現(xiàn)；周線RSI依然處于弱勢常態(tài)區(qū)域，尚未形成利多環(huán)境；趨軟的KDJ、MACD依然可能抑制銀價的反彈。

　　從日K線形態(tài)分析，如圖所示，30日均線與半年線共振將形成短期銀價延續(xù)反彈的反壓，突破之后則將上行尋找季度均線反壓，而下檔年線將成為銀價回檔的強勁支撐。此外，圖中所示，銀價至見底9.38美元之后的反彈，首先在10.75美元附近承壓于銀價至15.17美元下跌至9.38美元后反彈的23.6%黃金分割位明顯，進一步上行將考驗38.2%黃金分割位(11.59美元附近)反壓；當然，筆者以為最為強勁的反壓可能在觸及以15.17和9.38美元為頂?shù)椎淖杷倬�2/3線，該線可能形成與某一黃金分割線的共振。日線技術指標則呈明顯回暖態(tài)勢，周五的勁揚使得銀價至5月12日以來第一次企穩(wěn)至布林中軌及中樞線上方；RSI打破短期平衡進入常態(tài)利多區(qū)域；拋物轉向線至6月22日以來即發(fā)出趨勢可能轉暖的信號；KDJ、MACD皆呈良好金叉上行態(tài)勢。

　　從基金在COMEX期銀市場中的持倉變動分析。截至6月27日當周，基金在COMEX市場中期銀的凈多持倉由前交易周的22473手減持至19840手，凈多減持2633手，對應銀價基本持平。凈多持倉處于至2003年6月以來的絕對低位水平，在宏觀上行的大背景下，投資者應該是考慮與基金一道戰(zhàn)略建倉的時候。但從截至6月27日當周的持倉變動來看，基金似乎也因對消息面的預期所有偏差，略微看淡后市而存在一定減倉行為，故在基金尚未做好準備的情況下，投資者對基于消息面刺激的銀價上揚宜保持一份警惕。如果一個失敗的C浪在7月產生，筆者認為應該是建倉的最佳時機。

　　黃金市場：金價回暖明顯，仍為脫離反彈性質

　　國際黃金市場，金價至5月12日見頂730美元后，一直持續(xù)至6月14日皆維持單邊回調走勢。特別是6月13日開始的加速打壓呈現(xiàn)短期明顯逼空態(tài)勢，金價兩日內最大累積下跌約10%，從600美元上方下跌至541.90美元，在市場一片恐慌中，筆者斷言，金價月內底點尚難預測，但月度收盤絕對不會向下偏離580美元太遠。6月14日至6月28日，金價呈現(xiàn)弱勢反彈，半年均線構成金價反彈的強勁反壓。但月末最后兩個交易日金價在美聯(lián)儲低調貨幣緊縮的刺激下，從580美元跳漲至613美元左右收盤，兩日累積上漲5.7%，為6月K線留下13%的長下影線貢獻頗豐。

　　從月K線形態(tài)觀察，如圖所示，六月金價呈現(xiàn)下影很長的中陰線。與五月的長上影形成宣明對照，一上一下的長影線形成揉搓K線組合形態(tài)，意味著金價在連續(xù)大幅上漲之后的市場分歧較為明顯，多空博弈劇烈。從金價于1980年850美元下跌至99年251.70美元后形成的各黃金分割反彈位來看，二分位(550.85美元)在06年2、3、6月對金價的支撐非常明顯，短期反彈可能首先會考驗61.8%黃金分割位在621.45美元附近的反壓。月線布林指標顯示，580美元下方皆是逢低戰(zhàn)略建立多頭的區(qū)域。其它月線技術指標皆體現(xiàn)金價仍維持著較強的中長期勢態(tài)。

　　從周K線形態(tài)觀察，如圖所示，近三周金價已呈現(xiàn)較為明顯的“早晨之星”K線組合形態(tài)。意味著金價至730美元的回調走勢可能暫告段落。筆者一直將05年5月31日金價413美元定義為新一輪宏觀牛市的起點，上行至730美元后產生的黃金分割如圖所示，二分位571.50美元既是金價06年1～3月的反壓，也是6月金價回調的支撐，該價位附近應該是金價波段回調的有效支撐區(qū)域。而圖中所示的L1、L2、L3、L4趨勢線也非常有效地構成了對金市的作用。而由413與730美元為低高點形成的阻速線，其2/3線的走向應該為投資者于今后市場中留意。金價技術面要明顯好于白銀，上周收盤金價已企穩(wěn)至布林中軌與中樞線之上，回升勢態(tài)明顯較銀價更為強勁；周線RSI則依然位于50下方略微偏淡區(qū)域，市場信心有待于進一步恢復。其它技術指標仍略微偏空。

　　日線圖上，如圖所示，首先我們可以非常明顯地看見半年線在6月28日以前對金價反彈的明顯反壓。目前已承壓于30日均線反壓，再度向上將面臨季度均線更為強勁的反壓。此外，從金價730美元下跌至541.90美元見底之后各反彈黃金分割位來看，23.6%黃金分割反彈位(586.30美元)在6月28日以前一直成為金價反彈的有效反壓，目前金價開始考驗38.2%黃金分割反彈位在613.75美元的反壓，再度向上是二分位于635.95美元的強勁市場作用力，基本與季度均線形成共振。此外，也基本是以730和541.90美元為頂?shù)仔纬傻淖杷倬�2/3線位置所在。投資者宜高度留意。