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世界黃金協會：美國CPI與金價正向聯動
美國CPI每增1%，金價上漲1%
見習記者 金士星
上海報道
世界黃金協會(World Gold Council)在7月5日發布的一份名為《黃金價格的長期和短期決定因素》(Short-run and Long-run Determinants of the Price of Gold)的報告中稱，黃金價格和美國的物價水平存在長期、固定的正向相關——美國的物價指數(CPI)每增長1%就能帶來黃金價格上漲1%。
這份報告由世界黃金協會委托英國格拉斯哥大學(University of Glasgow)和斯特萊斯克萊德大學(University of Strathclyde)的兩位學者Eric J. Levin和Robert E. Wright共同完成。他們認為，美國物價指數與黃金價格上漲之間的定量正相關曾因一些短期因素而出現偏差，但現在黃金價格已回歸到其應該具備的對通貨膨脹的對沖價值，盡管這樣的回歸過程長達5年。
他們考察了多種因素對黃金價格的影響，這包括美國的CPI及其變動率、美國當期通脹率對美國過去12個月CPI平均值的標準差；全球CPI及其變動率、美國當期通脹率對全球過去12個月CPI平均值的標準差；全球收入、美元指數、信用風險升水(例如低信用等級債券相對于同期高信用等級債券的利差)甚至黃金價格相對于標普500的Beat值等等。
報告認為，在美國，黃金能夠長期對沖通貨膨脹風險，若美元對其他貨幣出現了不可避免的貶值，美元資產的持有者將從持有的黃金中獲利。而全球的通貨膨脹、通貨膨脹變化率以及收入狀況同黃金并無明顯的相關關系。
當然，美元和黃金的反向關系一直是投資者進行黃金投資的重要依據。過去一年中，黃金價格從430美元/盎司左右攀升至730美元/盎司，與之相對應的是美元指數接近10%的跌幅。世界黃金協會的研究認為其機理是，美元貶值使美國以外的投資者持有的黃金價格相對降低，這將導致對黃金的需求增加，同時以美元標價的黃金價格上漲。與黃金對沖美國的通脹風險相對應的是，投資者可以在美元貶值的過程中持有黃金而得利�！岸酝鶎τ诮疸y等貴金屬能夠對沖美元貶值風險的結論，是基于統計經驗之上的。”大唐金融集團中國市場部經理劉愛林說。
“正在發生的情況是，美元貶值和通貨膨脹率上升呈現了一致性。”Eric J. Levin和Robert E. Wright在報告中說，“所以如果投資者還沒有在黃金上建立倉位，現在正是開始的時候。”
支持投資者購入黃金的理由不止如此。世界黃金協會對各國黃金儲備變化的統計顯示，除美國以外的主要黃金消費國，如印度、中國、沙特阿拉伯和印度尼西亞正已經增加黃金持有量以對沖潛在的通貨膨脹風險。如果考慮到美元和這些國家之間的匯率變化狀況以及這些國家自身的消費者價格水平變化，黃金價格在過去30年中的上漲幅度遠超過以美元標價的黃金價格增幅。
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