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國金：雙鷺藥業上市波動區間2.9-14.2元

http://whmsebhyy.com 2004年09月08日 17:06 國金投資

　　雙鷺藥業：12.9-14.2元

　　股票代碼：002038 上市日期：2004-9-9

　　發行價格：12元發行數量：1900萬股

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　　發行市盈率：19.23倍發行后總股本：6900萬股

　　中簽率：0.0367694%

　　公司2003年實現每股收益0.624元，按照發行后的股本攤薄為0.4522元/股，2004年中期實現每股收益0.267元/股，按照發行后股本攤薄為0.1935元/股。主承銷商為華林證券。

　　公司為國內生物制藥骨干企業，主營業務突出，生產的基因產品科技含量較高，并擁有核心技術自主權。公司主導產品欣吉爾2002年市場份額占到31%，立生素市場份額為20%左右，邁格爾是是目前國內僅有兩家生產廠家之一，扶濟復、貝科能為公司獨家產品。除藥品生產與銷售收入外，公司也獲得部分藥品研發成果(新藥證書)轉讓收入。

　　公司近三年業務收入保持了持續高增長勢頭，2002、2003和2004上半年主營業務收入同比增長率分別達到56.65%、43.06%和42.11%；平均利潤率也保持在50%以上。總體盈利能力較強。截止2004 年6 月30 日，公司資產負債率為12%。其中流動負債占總負債的74.29%；流動比率和速動比率分別為6.49和5.91。公司在財務杠桿的應用上尚存在較大空間，整體顯示了穩健的財務結構。募集資金主要用于基因工程藥品、化學藥品的技術改造以及公司技術中心的建設項目，投資建設期短，見效快。

　　大盤連日位于1300點上方有限空間內運行，雖然市場部分力量有反彈的欲望與呼聲，政策方面也暫停了新股發行上市以修正新股發行定價規則，但市場并沒有顯現出有利的回應。預計短期內大市仍將維持目前區間整理以等待更為有利的時機。中小企業板經過一個較長時間的運行，價格波動逐步減小，但前期新股連續破發的陰霾仍無法消散，致使雙鷺藥業1900萬股的發行量當中有高達314萬股為主承銷商華林證券因余額包銷而持有。雙鷺藥業基本面較好，綜合考慮中小企業板當中前期發行的定位已經較為穩定的藥業個股的市場定價情況，分析認為，雙鷺藥業合理的市盈率當在30倍左右，價格在12.9元--14.2元之間，實現7.5%--18.33%的首日漲幅。

　　其他機構定位：

　　廣州博信：13.20元

　　成都證券"12.5元附近

　　天力顧問：13.5-15元

　　萬國測評：14-15.5元

　　廣東證券：12.5-14元

　　金通證券：13元

　　益邦投資：12-12.5元

　　第一證券：11-12.5元