公司2003年每股收益為0.44元，按發行后股本攤薄為0.28元；2004年上半年實現每股收益0.23元，按發行后股本攤薄為0.1464元，主承銷商漢唐證券。

　　貴州久聯民爆器材發展股份有限公司主營業務為民用爆破器材的研發、生產、銷售；爆破工程施工及技術服務；化工產品的銷售。民用爆破器材主要包括炸藥、雷管、索類火工品。民爆器材行業是國民經濟基礎性行業,其產品廣泛應用于基礎設施建設、能源、農林等重要領域。

　　公司為全國的行業龍頭，2003年度按現價生產總值、工業增加值、實現利潤總額、主營業務收入、實現利稅總額等5 項指標排名，均名列同行業第一。民爆器材具有高危險性，是國家�？禺a品，管理制度嚴格。"十五"期間，除特殊需求外，原則上不再批準增建新廠，也不再批準現有企業主要為擴大生產能力而非提高工藝技術水平、改進產品質量的項目。基本被卡死的行業準入門檻，使得民爆器材行業具有較高進入壁壘，也促使已有企業通過改進技術來應對競爭。

　　公司地處素有"八山一水一分地"之稱的貴州省，民爆器材和爆破工程應用較多。同時國家的西部大開發政策加大了對貴州省基礎設施建設的投入，對公司而言是一次極好的機會。公司在貴州民爆市場處于絕對的龍頭地位，市場占有率很高。公司募集資金投資項目為新型替代產品，符合國家政策導向，市場前景較好。同時這些項目建設周期都較短，普遍在12個月左右，較快產生效益 。

　　近期大盤不斷破位的走勢，給最近上市的中小企業板塊的股票首日表現帶來不小的沖擊。雖然，整個市場在1300點附近出現小幅反彈，但是目前反彈的行情仍不明朗，大多主力機構仍未加入多方陣營。從周五上市新股宜科科技來看，雖然業績優良，但由于前期屢次擊破發行價的事實打擊了市場的信心，追漲者不多。因此，首日漲幅有限。具體到久聯發展而言，雖然行業領先地位明顯，但是業績一般，同時，與先期上市的同類股票雷鳴科化(資訊 行情 論壇)相比，優勢并不明顯，而且我們后面提到的兩大風險也給其二級市場首日表現帶來較大的不確定性。

　　綜合上述分析，我們認為久聯發展二級市場首日定位在8.2-9.1元之間，漲幅在23.12%-36.64%。

　　風險提示：

　　1、產品結構調整風險

　　目前，公司生產的民用爆破器材產品主要是84＃粉狀銨梯炸藥、火雷管及導火索產品，傳統產品在產品結構中比重較大，如被列入淘汰產品的銨梯炸藥占公司炸藥總產量的77%，被列入淘汰產品的火雷管占公司雷管總產量的38%，公司面臨較大的產品結構調整壓力。如果公司產品結構調整跟不上市場發展需要和國家產品結構調整政策需要，就可能被迫對現有傳統產品進行限產或停產，影響公司正常生產經營。

　　2、大股東控制風險

　　公司由集團公司作為主發起人，將民爆器材業務類資產全部投入股份公司而設立。集團公司剩余資產的規模較大，但贏利能力不強。目前，集團公司的利潤主要來源于對股份公司的投資收益，其他業務暫時處于微利或虧損狀態。為維持自身的生存發展，集團公司可能利用其控股地位，對股份公司的生產經營活動實施操縱，甚至損害其他中小股東的利益。

　　其他機構預測：

　　廣州博信：7.30元

　　浙江利捷：7元-7.8元

　　萬國評測：7元-8元

　　成都證券：7.5元附近

　　廣東證券：7.6元-8.6元

　　第一證券：7.50元-8.50元

　　金通證券：7元左右

　　博星證券：8.5元-9.5元

　　益邦投資：7.5元-8元

　　天力顧問：6.7元-7.4元

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