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本報(bào)記者 閻岳
2004年8月注定是一個(gè)非比尋常的月份，奧運(yùn)賽場(chǎng)如火如荼，證券市場(chǎng)連創(chuàng)紀(jì)錄：8月17日，蘇泊爾(資訊 行情 論壇)成為中小企業(yè)板上市就跌破發(fā)行價(jià)的第一股；8月26日，美欣達(dá)(資訊 行情 論壇)成為中小企業(yè)板第二只破發(fā)成功的股票；而就在8月24日，宜華木業(yè)(資訊 行情 論壇)成為滬深主板市場(chǎng)上第一只破發(fā)的股票，這也是滬深股市今年來(lái)又一項(xiàng)新
的紀(jì)錄。市場(chǎng)研究人士指出，新股破發(fā)可能會(huì)成為一種市場(chǎng)趨勢(shì)，今后新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化，會(huì)使其市盈率降低，而市盈率進(jìn)一步降低的后果則可能會(huì)帶動(dòng)大盤一路下行。
受傷的總是流通股東
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，目前中小企業(yè)板上市的股票市盈率都在20倍左右，而股票頻頻破發(fā)，對(duì)市場(chǎng)的壓力是顯而易見(jiàn)的，這將導(dǎo)致今后發(fā)行新股的市盈率有可能降低。而在新股遭遇破發(fā)危機(jī)的影響下，大盤也極有可能依次下行。
新股破發(fā)對(duì)市場(chǎng)最直接的影響就是流通股東被套其中，承銷商也無(wú)法逃脫。但上市公司的老板和發(fā)起人的財(cái)產(chǎn)卻沒(méi)有損失。僅以宜華木業(yè)為例，宜華木業(yè)是來(lái)自廣東的民營(yíng)企業(yè)，劉紹喜是實(shí)際控制人，通過(guò)宜華集團(tuán)的名義實(shí)際控制宜華木業(yè)41%的股權(quán)，是第一大股東。發(fā)行新股上市，劉紹喜等5家發(fā)起人至少得到了以下幾個(gè)好處：一是實(shí)收募集資金4.2678億元；二是宜華木業(yè)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)1.47元，通過(guò)6.68元的高溢價(jià)發(fā)行6700萬(wàn)股后，發(fā)起人持有股份的凈資產(chǎn)增加到2.78元／股，他們的資產(chǎn)增值2.4147億元。三是發(fā)行上市后，5家發(fā)起人目前的持股市值達(dá)到11.68億元，比上市前的凈值2.5806億元增加了9.09億元。
區(qū)別看待新股“破發(fā)”
雖然新股破發(fā)的案例已經(jīng)增加到了三例，但據(jù)記者了解，大多數(shù)的投資者并沒(méi)有放棄自動(dòng)配售的打算。
分析人士指出，投資者放棄自動(dòng)配售會(huì)給自己帶來(lái)諸多的不便，投資者如果取消自動(dòng)配售而自行參與申購(gòu)新股，程序的確相當(dāng)麻煩，而且發(fā)行信息的及時(shí)獲取也是一個(gè)問(wèn)題�？尚械霓k法是，營(yíng)業(yè)部繼續(xù)自動(dòng)配售，但在中簽投資者繳款前提供更多的資訊和定價(jià)分析服務(wù)。
這位人士表示，雖然破發(fā)的上市公司越來(lái)越多，但對(duì)不同行業(yè)的上市公司要區(qū)別對(duì)待。從這三家破發(fā)的公司來(lái)看，都有著自身或者行業(yè)內(nèi)的一些問(wèn)題，像蘇泊爾有“特富龍”事件的影響，宜華木業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速放緩，美欣達(dá)雖然身處紡織行業(yè)，但卻屬邊緣產(chǎn)業(yè)。而與這三家上市時(shí)間相仿的麗江旅游的發(fā)行價(jià)為6.90元，上市第二天就來(lái)了個(gè)跌停板，而其股價(jià)還在9.32元，高出發(fā)行價(jià)很多。所以，上市公司確定一個(gè)合理的發(fā)行價(jià)很重要，只有這樣才能抵御市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
另有市場(chǎng)研究人士認(rèn)為，大量新股跌破發(fā)行價(jià)，一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)低迷，另一方面也與發(fā)行定價(jià)不盡科學(xué)有關(guān)。新股發(fā)行價(jià)格大都是以過(guò)去三年的平均業(yè)績(jī)，再考慮15至20倍的發(fā)行市盈率水平來(lái)確定的，而對(duì)從事具體操作的投資人來(lái)說(shuō)，更主要的是看上市公司未來(lái)的盈利能力。如果對(duì)公司未來(lái)前景不看好，股票價(jià)格自然下跌。
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