股票代碼：002033                              上市日期：2004-08-25
發(fā)行價格：6.9元                               發(fā)行數(shù)量：2500萬股
發(fā)行市盈率：19.17倍                           發(fā)行后總股本：9932萬股
中簽率：0.040711481％

　　2003年公司實現(xiàn)每股收益0.27元，按照發(fā)行后股本攤薄為0.20元/股，主承銷商為華夏證券。

　　麗江玉龍旅游公司主要從事旅游索道的經(jīng)營管理及相關(guān)配套服務(wù)。目前公司主要業(yè)

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務(wù)收入來源于玉龍雪山索道及牦牛平索道的運輸收入和大巴客運收入，2004年上半年索道收入占到主營業(yè)務(wù)收入的95.91%。

　　玉龍雪山景區(qū)內(nèi)目前共建有玉龍雪山索道、云杉坪索道和牦牛坪索道三條索道，三條索道分別代表了冰川、森林、草甸三種不同類型的自然景觀，目前上述索道分別公司本部、公司下屬控股子公司云杉坪索道公司和牦牛坪索道公司經(jīng)營，所以公司在玉龍雪山景區(qū)的索道業(yè)務(wù)中具有絕對的壟斷優(yōu)勢。

　　云南省是國內(nèi)旅游大省，旅游業(yè)作為當(dāng)?shù)刂е�產(chǎn)業(yè)培育對象，政府不斷加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入。滇西北地區(qū)屬于云南旅游資源最為豐富地方之一。同時麗江是"中國香格里拉生態(tài)旅游區(qū)"的中心區(qū)。公司所在的玉龍雪山是國家重點風(fēng)景名勝區(qū)、國家首批AAAA 級景區(qū)、省級旅游度假區(qū)和自然保護區(qū)，景區(qū)內(nèi)分布有北半球距赤道最近的現(xiàn)代海洋性冰川，有20 多個保留完整的原始森林群落和59 種珍稀野生動物，被譽為"冰川博物館"和"動植物寶庫"。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計資料，1995-2001年進入玉龍雪山旅游景區(qū)的游客人數(shù)從6.39萬人次增長到109.7萬人次，7年間增長了17.17倍。未來麗江旅游行業(yè)仍將看好，預(yù)計到2005年，麗江地區(qū)將接待海內(nèi)外游客400萬人次左右。隨著知名度提高，公司所經(jīng)營的旅游索道也將成為麗江最有代表性的名牌旅游線路，市場前景廣闊。

　　作為高層次消費行業(yè)，旅游業(yè)易受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響。此外，公司經(jīng)營索道處于高山地區(qū)的玉龍雪山，季節(jié)性的大風(fēng)經(jīng)常發(fā)生，該地區(qū)還是8度烈度地震抗震設(shè)防區(qū)，很可能會導(dǎo)致安全事故，影響公司經(jīng)營成本。同時，公司主營業(yè)務(wù)比較單一，基本依賴索道收費收入，抗風(fēng)險能力不足，因此未來盈利面臨一定不確定性。

　　公司本次募集資金將主要用于建設(shè)麗江古城世界遺產(chǎn)論壇中心、麗江古城藝術(shù)風(fēng)情休閑區(qū)和麗江古城南入口旅游服務(wù)區(qū)三個項目。這些項目建成有利于開辟業(yè)務(wù)多元化局面，從而提升公司綜合競爭力。但項目建設(shè)周期較長，對近兩年公司收益難以形成有效支持。

　　從近日深滬兩市走勢來看，大盤股指連創(chuàng)新低，市場平均市盈率水平不斷下降，估計弱市震蕩局面仍將維持一段時間。同時市場價值投資理念不斷得到深化，上市公司業(yè)績好壞直接影響二級市場投資者對其關(guān)注程度。總體來看，麗江旅游資產(chǎn)質(zhì)地較好，發(fā)展前景廣闊；但公司經(jīng)營業(yè)務(wù)單一和盈利不穩(wěn)定性等因素可能影響到其在二級市場的首日表現(xiàn)。綜合各方面因素，我們預(yù)計公司二級市場市盈率約30倍左右，首日定位在9-9.9元之間，首日漲幅為30.43%-43.48%。

　　風(fēng)險提示：

　　1、經(jīng)營業(yè)務(wù)相對單一風(fēng)險

　　公司目前的營業(yè)收入主要來源于玉龍雪山自然景觀開展的索道觀光服務(wù)。2002 年度、2003年度及2004上半年公司索道票收入占同期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為93.79%、95.56%和95.91%。因此公司面臨經(jīng)營業(yè)務(wù)過于單一風(fēng)險，一旦現(xiàn)有索道業(yè)務(wù)增長出現(xiàn)波動，將直接影響到公司盈利。本次募集資金投資將有利于改善業(yè)務(wù)單一情況，但募資投資項目本身存在較大經(jīng)營風(fēng)險，且投資周期較長，未來收益增長預(yù)期也存在很大不確定性。

　　2、外部不可抗力風(fēng)險

　　2003 年非典型性肺炎嚴(yán)重影響了旅游業(yè)及公司經(jīng)營業(yè)績，該年公司主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤比上年同期大大減少。同時公司經(jīng)營的索道處于高山地區(qū)的玉龍雪山，季節(jié)性大風(fēng)在春秋季時有發(fā)生，同時該地區(qū)還是8 度烈度地震抗震設(shè)防區(qū)。2003 年玉龍雪山索道曾因沿線局部瞬間風(fēng)力過大發(fā)生脫索停機事故，造成公司當(dāng)期實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入較2002 年同期減少約1150 萬元，凈利潤減少近1000 萬元。這些不可抗力因素出現(xiàn)對公司正常經(jīng)營形成很大負面影響。今后仍不排除出現(xiàn)重大流行性疾病爆發(fā)等對公司收入增長帶來威脅的外部風(fēng)險。

　　其他機構(gòu)預(yù)測

　　平安證券：8.5-9.40元

　　浙江利捷：7.5-8.5元

　　金通證券：10元左右

　　第一證券：10.0-11.50元

　　成都證券：9元附近

　　閩發(fā)證券：9-10元

　　天力顧問：10.50-12.00元

　　廣州博信：8.8元