一、公司概況
寧波宜科科技股份公司主要從事黑炭襯和粘合襯等服裝輔料產品的研制、生產與銷售；產品大多用于西裝等男裝用襯系列。公司擁有的"牦牛牌"商標曾先后被評為"寧波市名牌產品"、"浙江省名牌產品"和"中國名牌商品"，在國內外市場有一定的知名度。
公司屬于全國中高檔服裝用襯布龍頭企業，生產銷售規模和技術水平占有明顯優勢。公司制定了以高檔功能性服裝襯布和里布開發為主的產品開發策略，并在國內同行業中率先達到綠色環保產品標準。在產品銷售上，公司定位于中高檔服裝襯布市場，目前已擁有400 余家長期穩定的生產高檔服裝的客戶；銷售對象主要集中于國內各大知名服裝生產經營企業，同時還遠銷日本、加拿大等發達國家。根據中國服裝協會相關資料估計， 2002 年度，在國內中高檔服裝用襯領域，公司黑炭襯系列產品的市場占有率達到40%，粘合襯系列產品的市場占有率達到30%；在國內行業服裝用襯領域(軍工襯)的市場占有率達到25%，各主要系列產品的市場占有率均列全國同行業第一位。
近幾年，服裝產品已成為國內市場消費熱點，并帶動了國內服裝襯布需求發展。根據中國服裝協會統計，近三年國內男西服產量年平均增長率為16.7%，相應的男西服年需耗用黑炭10000 萬米以上、粘合襯21000 萬米以上、里布63000 萬米以上。同時，隨著我國服裝業品牌、檔次等提高，服裝襯布產品結構也逐步向高技術含量和附加值方向發展，從而為公司未來發展在提供了良好市場機遇。
從國際市場看，中國服裝輔料產業以其低成本優勢已經成為世界主要生產國，服裝襯布產品的出口規模也在不斷擴大，發展前景廣闊。但隨著發達國家對服裝面料的環保要求日益苛刻，公司出口產品面臨的質量要求和技術壁壘阻力也將越來越大，可能影響到未來公司業務成本。同時，作為一家生產服裝襯布的專業公司，公司產品結構較單一，經營銷售易受國內服裝行業波動影響；一旦西服行業不景氣，公司銷售收入和利潤也將直接受到沖擊。
二、財務分析
從公司業務成長和盈利狀況看，2001、2002和2003年公司銷售毛利率分別保持在29.01%、25.93%和26.89%；凈資產收益率分別保持在24.15%、24.11%、28.19%。但2003年公司主營業務收入出現下降；雖然2004 年上半年主營業務收入同比增長31.99%，實現利潤總額和凈利潤卻分別比去年同期下降4.88%和1.82%，主要原因是公司2004 年上半年補貼收入和營業外收入大幅減少。
從公司財務狀況看，近三年公司資產負債率在50%左右，流動比率和速動比率大約保持在1.6和1.2左右，資產負債率稍有偏高，償債能力較強。截止2004 年6 月30 日，公司存貨帳面余額為2594.45 萬元，存貨占流動資產和總資產的比率分別為25.89%和11.67%，存貨的資金占用比例較高；同時應收款余額4787.85 萬元，占資產總額的21.53%，占流動資產的47.78%，比例也較大，因此公司存在一定的資金周轉困難和流動性風險。
總體來看，公司主營業務優勢明顯，盈利能力較好；同時財務結構基本穩定，但可擴展空間不大。本次募集完成將進一步改善公司資產負債質量，提升公司資金規模和運用能力。
三、募集資金運用
公司此次擬發行3000萬股，扣除發行費用后，預計實際募集資金凈額17900萬元。募集資金將主要投向以下項目：
1、年產600 萬米高檔黑炭襯技術改造項目
本次技術改造項目擬采用國內最先進的黑炭襯前后處理生產線，生產的高檔黑炭襯產品具有縮水率和熱縮率低、游離甲醛和重金屬含量低、PH 值適中等優點，完全達到進口襯布質量水平，因此可以替代進口，并突破國際市場綠色壁壘，擴大出口規模。預期達產后，黑炭襯系列產品在中高檔服裝用襯布領域的市場占有率將拓展到45%。
項目計劃總投資2950 萬元，預計項目達產后，公司黑炭襯產品產能新增100 萬米，年銷售收入增加6300 萬元，利潤總額增加1868 萬元；財務內部收益率23.74%，投資回收期約為3.8 年。
2、中外合資建設年產1200 萬米服裝里布生產項目
本項目主要用于建設年產1200 萬米里布的生產項目。生產的服裝里布屬高檔產品，符合國內品牌服裝廠和出口的需要；同時又填補國內高端里布產品的空白，并能拓展公司新的業務和利潤增長點。
該項目計劃總投資2500 萬美元，約20650 萬元。預計項目建成后，公司將形成年產高檔里布1200萬米的能力，預計新增年銷售收入20,400 萬元；稅后財務內部收益率達18.08%，靜態投資回收期為6.54 年。
綜合來看，本次募集資金投向，旨在進一步提高公司在高檔襯布領域的競爭力，鞏固自身在行業內的技術領先優勢。同時募集資金投向符合國家產業政策和行業發展方向，具有良好的市場前景和社會效益。
四、申購分析
宜科科技采取全額向二級市場投資者定價配售的發行方式，考慮到申購上限等原因造成的市值浪費情況，預計參與申購的比率為51.72%。發行對象為2004年8月16日持有滬市或深市已上市A股市值不低于10,000元的投資者，根據截至2004年8月16日滬深兩市流通A股市值合計為11607.27億元，分析認為總申購股數約為600.27億股，預計市場平均中簽率為0.0499775%。
