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　　近一段時(shí)間以來，在我國準(zhǔn)備到股票市場上市的企業(yè)中，金融企業(yè)成為了高科技企業(yè)外又一最熱門的群落。雖說，金融企業(yè)上市已算不得是開天辟地之事，但“錢掌柜”的市場亮相仍將聚焦投資者熱情的目光。

　　金融企業(yè)上市證券市場新板塊

　　從我國的金融機(jī)構(gòu)來說，顯然是一支相當(dāng)龐大的隊(duì)伍。有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，到1999年底，共有政策性銀行3家，商業(yè)銀行106家，其中國有商業(yè)銀行4家，股份制商業(yè)銀行10家，住房儲(chǔ)蓄銀行2家，城市商業(yè)銀行90家。另外，還有42000多家農(nóng)村信用社、2893家城市信用社、238家信托投資公司、70家財(cái)務(wù)公司、15家租賃公司，以及證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)。多種金融結(jié)構(gòu)提供的各項(xiàng)金融服務(wù)，基本適應(yīng)了我國日益發(fā)展的經(jīng)濟(jì)需要。

　　然而，在目前的A股市場上，金融類上市公司共有6家，而真正意義上的銀行業(yè)上市公司僅有深發(fā)展和浦發(fā)銀行兩家，另有一家已經(jīng)上市的投資信托公司正在改制為證券公司的過程之中。而在保險(xiǎn)業(yè)上市公司方面，A股市場上仍是空白。同時(shí)，盡管深發(fā)展和浦發(fā)銀行兩家銀行業(yè)上市公司的規(guī)模龐大，市場權(quán)重也不小，但在整個(gè)A股市場中的絕對(duì)比例仍很低。

　　從A股市場上金融企業(yè)的發(fā)展階段來看，大致可以分為3個(gè)階段：深發(fā)展及幾家信托公司的上市為第一階段，或者說早期階段。這一階段，并沒有形成明顯的板塊，而且上市公司本身的規(guī)范化也處于初級(jí)階段。從去年浦發(fā)銀行的上市到今年宏源信托的獲準(zhǔn)改制成為專業(yè)證券公司，A股市場開始醞釀金融板塊的真正形成，金融類企業(yè)拉開了陸續(xù)上市的帷幕。未來金融企業(yè)的陸續(xù)上市則將構(gòu)成第三階段，也是A股市場上金融板塊實(shí)現(xiàn)大跨步的一個(gè)階段。銀行改制、證券公司增資擴(kuò)股和規(guī)范、保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品升級(jí)等改革的深化，鋪墊了這一階段的大背景。

　　相比之下，海外市場上，金融板塊已成為一個(gè)相當(dāng)成熟的獨(dú)立板塊。在香港，以匯豐控股為代表的銀行股在整體市場上的地位舉足輕重，在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)是與地產(chǎn)股并列的市場兩大支柱板塊。在美國，隨著高盛去年的成功上市，美國主要的投資銀行均告別了合伙制，成為了上市公眾公司。在日本，三大券商上市已有相當(dāng)歷史。在歐洲，銀行、保險(xiǎn)公司上市同樣司空見慣。

　　金融企業(yè)上市一石激起千層浪

　　面對(duì)行業(yè)競爭的新壓力，面對(duì)市場環(huán)境的新變化。金融企業(yè)已開始摩拳擦掌，多家銀行、保險(xiǎn)公司在年初就已公開表示了上市的意愿。1月初，在北京舉行的交通銀行全國分支行行長會(huì)議上，王明權(quán)行長提出了交通銀行2000年的工作目標(biāo)，并明確要完善資本金補(bǔ)充機(jī)制，積極做好公開募集股份及上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。他表示，為了實(shí)現(xiàn)今年的各項(xiàng)發(fā)展目標(biāo)，交通銀行將采取措施進(jìn)一步規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)競爭實(shí)力。今年初，招商銀行決策層通過了申請(qǐng)上市決定，之后積極進(jìn)行了上市的準(zhǔn)備工作。招商銀行行長馬蔚華日前在接受媒體采訪時(shí)表示，招商銀行經(jīng)過這些年發(fā)展，歷經(jīng)三次增資擴(kuò)股，目前總資產(chǎn)已經(jīng)超過1800億元，按照目前的發(fā)展速度，再過一兩年，資產(chǎn)充足率就不足8%了，過去所采取的定向募集方式已不適應(yīng)銀行的飛躍發(fā)展，所以必須建立一個(gè)資本市場的補(bǔ)充機(jī)制，辦法就是上市。他同時(shí)認(rèn)為，上市過程不只是一個(gè)籌資過程，也是一個(gè)轉(zhuǎn)換機(jī)制、控制風(fēng)險(xiǎn)的過程。

　　除此之外，太平洋保險(xiǎn)公司已公開宣布積極準(zhǔn)備財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)上市。關(guān)于中銀和平安保險(xiǎn)將在海外上市的消息也已多次在香港媒體披露，盡管目前尚未得到最后確定，但也多少反映了一種趨勢(shì)。

　　金融企業(yè)上市政策環(huán)境趨好

　　從金融企業(yè)上市的政策環(huán)境來看，目前的確處于一個(gè)最佳點(diǎn)。中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行以及中國保監(jiān)會(huì)的高層人士紛紛發(fā)表談話，闡述金融企業(yè)上市的有關(guān)觀點(diǎn)。中國證監(jiān)會(huì)主席周小川在金融企業(yè)與資本市場發(fā)展研討會(huì)上指出，在規(guī)范發(fā)展證券市場和改革發(fā)行制度的基礎(chǔ)上，歡迎金融企業(yè)發(fā)行上市。此前，媒體刊登了他在中國建設(shè)銀行行長任上時(shí)的一篇發(fā)言文章，探討了國有商業(yè)銀行為充實(shí)資本金在資本市場公開上市的可能性，并認(rèn)為通過股份制改革在股票市場上市增資，是提高商業(yè)銀行資本充足率的一種有效選擇。

　　此外，中國人民銀行行長戴相龍也表示，商業(yè)銀行要實(shí)行符合國際慣例的謹(jǐn)慎會(huì)計(jì)制度，可通過定向募集和上市等方式，增加商業(yè)銀行資本金，使其資本充足率達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)。此前，年初時(shí)，中國保監(jiān)會(huì)主席馬永偉首次公開表示，符合條件的保險(xiǎn)公司可申請(qǐng)上市。這些公開表態(tài)，顯示了金融企業(yè)上市已得到了充分的重視。

　　金融體制改革的深化是金融企業(yè)上市大環(huán)境的另一有利因素。中國金融體制改革已經(jīng)進(jìn)行了20多年，基本形成了適應(yīng)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)需要的金融組織體系、金融市場體系和金融調(diào)控監(jiān)管體系，在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。改革進(jìn)程中，金融品種在拓展，直接融資比重在增強(qiáng)，監(jiān)管體系在完善，對(duì)外開放格局已經(jīng)初步形成。

　　為了鞏固和加強(qiáng)這一系列改革成果，上市雖不是唯一的渠道，卻也不失為一個(gè)重要的選擇。推動(dòng)金融企業(yè)上市的另一個(gè)外在動(dòng)力來自中國加入WTO后的促動(dòng)。由于我國金融業(yè)特別是證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿�巨大，因此是外資渴望進(jìn)入的重點(diǎn)領(lǐng)域。與西方發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的金融企業(yè)相比，我國金融企業(yè)的實(shí)力還較弱，尤其在資本金方面。

　　金融企業(yè)上市全方位的促動(dòng)

　　金融企業(yè)上市會(huì)帶來什么呢？一個(gè)顯著的影響將表現(xiàn)為有助于降低金融企業(yè)的融資成本，促進(jìn)金融創(chuàng)新，從而提高企業(yè)競爭力。允許更多的金融企業(yè)上市，意味著金融業(yè)有了更多的融資渠道。融資選擇的增加，有助于降低金融企業(yè)的融資成本。與此同時(shí)，更多的融資渠道有助于金融企業(yè)在資產(chǎn)與負(fù)債間進(jìn)行更好的管理。

　　金融企業(yè)上市有助于優(yōu)化我國證券市場的行業(yè)結(jié)構(gòu)和證券市場的組織結(jié)構(gòu)，同時(shí)優(yōu)化上市公司的整體結(jié)構(gòu)。可以說，這是證券市場向前發(fā)展的需要。金融業(yè)，尤其是證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)作為我國的一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)，它們進(jìn)入證券市場將為市場帶來新的活力，提高市場對(duì)投資者的吸引力。而在對(duì)金融企業(yè)發(fā)展提供支持的同時(shí)，證券市場也獲得了良好的發(fā)展新動(dòng)力，從而形成一個(gè)“雙贏”的格局。

　　金融企業(yè)上市還將對(duì)企業(yè)本身形成良性的推動(dòng)。一方面，金融企業(yè)的資金來源上將明顯擴(kuò)大，有利于大規(guī)模籌集社會(huì)資金。同時(shí)，上市公司特有的持續(xù)融資能力將大大擴(kuò)展。另一方面，證券公司、銀行等金融企業(yè)在上市后有助于形成更為合理的公司內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，形成多方權(quán)力的制衡。在企業(yè)上市后，一些原有問題有望通過新的途徑得以解決。

　　從更深層次看，金融企業(yè)上市有利于國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整。現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)可分為宏觀調(diào)控層和基礎(chǔ)層。為了有效地動(dòng)員社會(huì)資本以加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并在經(jīng)濟(jì)體系中高效率地配置所支配的資本，需要在基礎(chǔ)層構(gòu)筑一種體制。這種體制就是要通過市場主體意識(shí)的行為形成企業(yè)重組和資本流動(dòng)的樞紐，使之在這個(gè)樞紐的作用下，形成完整的統(tǒng)一的資本流動(dòng)體系。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，這個(gè)基本職能就是資本運(yùn)營。金融企業(yè)正是這一職能的專職中介，緣于此，它們的發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張對(duì)于國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整有重要作用。金融企業(yè)通過一系列的資本運(yùn)營手段，包括資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等，為國有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組服務(wù)。就金融企業(yè)本身來說，它是一個(gè)競爭性行業(yè)，如果國有資本適度退出，不僅有利于這些企業(yè)股權(quán)的多元化，也有利于整個(gè)國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略布局。

　　金融企業(yè)上市一個(gè)系統(tǒng)工程

　　金融企業(yè)上市是個(gè)系統(tǒng)工程。對(duì)于銀行等金融企業(yè)上市來說，要做的還很多。外資會(huì)計(jì)公司的有關(guān)人士在談到銀行上市要迫切解決的問題時(shí)表示，對(duì)貸款市場化的加強(qiáng)，資金調(diào)撥零活度的增強(qiáng)，以及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理等方面仍有相當(dāng)多的提高余地。由于歷史的原因，如何改變?cè)�先政策性引�?dǎo)貸款為主，提高資金利用效益和回報(bào)是上市必須面臨的考驗(yàn)。他們指出，壞帳準(zhǔn)備與國際同行慣例的接軌，資本充足率的提高是銀行當(dāng)前準(zhǔn)備上市的兩大核心課題。

　　從審計(jì)的專業(yè)角度看，金融類企業(yè)的確有著與其他行業(yè)不同的行業(yè)特色。如對(duì)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)分類的處理，衍生工具等表外業(yè)務(wù)的反映，保險(xiǎn)公司資金儲(chǔ)備的精算等既是難點(diǎn)，也是產(chǎn)生問題的焦點(diǎn)。而對(duì)于上市公司來說，這些恰恰是關(guān)鍵所在。因此，可以說，金融企業(yè)不同于一般的產(chǎn)業(yè)上市公司，在財(cái)務(wù)制度、運(yùn)營方式以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等諸多方面均具有明顯的行業(yè)特殊性。為此，中國證監(jiān)會(huì)正在積極制定有關(guān)金融企業(yè)發(fā)行上市信息披露的指引，并會(huì)同有關(guān)部門就相關(guān)問題抓緊研究，創(chuàng)造條件，加快讓具備條件的金融企業(yè)上市。所有這一切，意味著金融企業(yè)將面臨全新的競爭環(huán)境和監(jiān)督環(huán)境。

　　金融企業(yè)上市是一個(gè)系統(tǒng)工程，它牽涉到的不僅僅是銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司，它將帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)，乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的提升。金融業(yè)這一對(duì)資金最為敏感的行業(yè)信息披露的加強(qiáng)，將大大促動(dòng)上市公司整體信息披露透明度的加強(qiáng)。

　　正因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)是個(gè)系統(tǒng)工程，因此在諸多細(xì)節(jié)上都有著可推敲之處。如對(duì)上市地的選擇上。對(duì)于未來越來越多的金融企業(yè)走向證券市場，上市地的選擇值得探究。具體來看，將集中在內(nèi)地A股市場，間或選擇香港股市。這是因?yàn)椋�綜合內(nèi)地金融企業(yè)的規(guī)模、競爭力以及市場知名度、投資者選擇可能性等各方面因素，內(nèi)地市場盡管較之海外成熟市場有著相當(dāng)?shù)牟罹啵�但仍不失為首選之地。

　　當(dāng)然，作為中國連接國際市場的一個(gè)重要窗口，目前來看，香港市場的張力較強(qiáng)，而且在運(yùn)作上已積累了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)，同時(shí)形成了有效的金融上市公司的評(píng)價(jià)和運(yùn)作體系。因此，對(duì)于一些規(guī)模較大，發(fā)展較為成熟的金融機(jī)構(gòu)，香港無疑是一個(gè)不錯(cuò)的可選擇上市地。

　　與其他國家不同，中國獨(dú)特的國情，使得公司在選擇上市地時(shí)有了更多的游刃余地。既不失新興市場不宜過快過早全面開放的大本營———內(nèi)地，又可以利用全開放的香港市場加快對(duì)國際資本的有效利用，及對(duì)國際規(guī)則的適應(yīng)和熟悉。

　　或許，與國際巨頭相比，我們的金融企業(yè)還很稚嫩；或許，與其他行業(yè)的上市公司比，金融企業(yè)還是顯得那么神秘，但帷幕很快就將拉開。在她們面前，挑戰(zhàn)絕不會(huì)少于機(jī)遇，信息披露的充分與否、募集資金投向的合理與否……，面對(duì)這一未來崛起的新板塊，投資者關(guān)注的顯然將不僅僅是股價(jià)。據(jù)《上證報(bào)》

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