網絡股泡沫半年內可能破裂 匯豐稱美國將出現硬著陸
http://whmsebhyy.com 2000年01月25日 07:54 中國經營報
匯豐投資銀行1月19日發布的最新經濟研究報告宣稱，目前出現的全球經濟同步增長勢頭將使美國的網絡股泡沫趨
于破裂，明年美國經濟將會出現硬著陸，增長率將下調至0。
“美國號”迫降
匯豐投資銀行經濟研究董事總經理斯蒂芬·金認為，目前開始出現了新一輪的全球經濟的同步強勁增長。七大工業國
去年第四季度經濟同步增長可能創十年來的歷史新高，而亞洲經濟也已經接近或超過危機前的水平，經濟的擴張步伐明顯加快
；這將使全球經濟在2000 年表現亮麗，平均增長率達4．0％，遠遠超過1999年3．3％的水平。
但全球同步增長的亮麗之花到明年則可能在美國結出苦澀之果。斯蒂芬·金認為，這將引致全球商品價格上揚和利率
的普遍調高，使美元匯價下跌；而美元貶值和資產價格的下降則會使美國企業和個人在過去四五年間累積下來的巨額債務包袱
變得不堪重負。為降低負債，必須增加國內儲蓄，從而會在2001年引發美國的經濟衰退。他預計，明年美國經濟增速將會
下降為0，而去年和今年的預測值則是4．0％。
這是迄今為止，關于這個世界經濟火車頭前途的最為兇險的預言。而曾經供職于英國政府庫務部的斯蒂芬·金對自己
所扮演的卡珊德拉式的角色似乎滿有把握，因為歷史為他提供了最好的論據。最近一段歷史給我們提供了諸多泡沫經濟的典型
標本，比如80年代末期的日本、英國、西班牙、瑞士、挪威、芬蘭和90年代初期的墨西哥及90年代中期的泰國等均屬此
列，它們的基本癥狀主要表現為超增長、低通脹、經常項目惡化、實際貨幣供給快速增加和私人存款下降，而這些癥狀如今在
山姆大叔身上也統統都顯露出來了。他表示，今天美國的生產力奇跡和80年代后期的日本、英國似曾相識，它們的昨天很可
能就是美國的明天。能夠軟著陸嗎？
至于美國經濟能否軟著陸的問題，斯蒂芬·金并不看好。他說，這是最不可能出現的情況。90年代初期，人們都以
為日本銀行的決策能夠解決日本經濟的泡沫問題，實現軟著陸，可惜這并未成為現實。如果美國的資產價格不下降、股價能夠
維持、利率下調，軟著陸或許是可能的。但從美聯儲最近的政策取向來看，這樣的可能性微乎其微。
網絡經濟救不了美國
在他看來，人們寄予厚望的互聯網等高新技術也并不能成為美國經濟的護身符。斯蒂芬·金說，技術可以帶動生產力
的提高，美國在這方面確實做得不錯，但英國和日本當年干得也不賴；即使有了新的技術，美國在中期也難挽頹勢，同時技術
還易于成為股市炒作的方便借口，美國1927年－1929年股市崩盤前，也形成了一股炒作汽車等當時所謂的高新技術的
熱潮�！拔铱傆X得，新技術對公司盈利增長的貢獻常常被過于夸大了。”他說，“我們在去年下半年發覺網絡股的增長過于強
勁，沒有足夠的理由支撐，這種狀況是難以長期持續下去的。如果出現利率上揚和美元疲軟的狀況，泡沫上半年就可能會破裂
。”而格林斯潘如今已經在非常明顯地暗示要伸出加息之手了。
斯蒂芬·金說：“現在的情況可以用一句中國成語來表達，就是‘無限風光在險峰’。美國經濟如今確實是風光無限
，同時卻也險象環生，岌岌可危�！彼硎�，美國股票在價值上和其他地區相比上升得太快，這是因為美國消費者從市場上預
支了一些錢，而且過多的借助了股市杠桿的作用。這樣，如果美股出現向下修正的情況，要想回復正常將會花更長的時間。
美國硬著陸不會沖擊亞洲
美國經濟硬著陸會否給包括中國在內的亞洲帶來沖擊呢？斯蒂芬·金表示，這是美國國內的一個問題，是過去數年股
本膨脹和過度借貸累積而成的，這同90年代初期的日本非常類似。日本雖然經歷了一個非常痛苦的調整階段，但對亞洲國家
的影響并不是很大，90年代初期日本經濟不景氣時亞洲經濟的成長速度仍然相當不錯。所以，金預計，美國經濟硬著陸也不
會對亞洲經濟造成什么影響。他認為，亞洲經濟對美國經濟的依賴程度其實有些言過其實。記者綦久宏
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