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在連續四天下跌以后，昨日兩市大盤終于迎來了小幅反彈。直至終盤，滬綜指報收于1165.33點，上漲0.64%，成交金額滬市為74億元，與前幾日基本持平。但我們認為，股指仍然沒有跌到位，所以反彈高度有限且難以持續。
深發展(資訊 行情 論壇)的反彈存在風險
據統計，4月14日滬指沖高1254點見頂回落至4月25日，兩市累計跌幅在40%以上的個股有1只；30%到40%的個股有30只；20%到30%的個股有292只；10%到20%的個股有547只，這也是大盤從2001年6月份2245點下跌以來最慘烈的一段。在多日的大面積個股下跌以后，周二兩市正好反過來迎來了大面積個股的反彈，有近1100家個股上漲，下跌的僅有200余家。正所謂“下跌得多、反彈得也多”，近期下跌的四類個股當中，科網股和低價績差股由于跌得最兇，所以昨天在漲幅榜的前列占據位置最多。正是由于不少個股在技術上如此超賣，加上游資的推波助瀾，所以一些個股出現了較大反彈是非常自然的。
不過，我們必須指出的是，這些被游資選中的個股，除了股性比較活躍之外，基本面均不佳，目前估值都是明顯偏高。比如昨日反彈了4.49%的深發展，昨日公布2004年每股收益0.15元，同比下降31.82%，今年一季度每股收益為0.08元。數據顯示，深發展面臨諸多嚴峻問題。2004年末資本充足率僅為2.30%，遠遠低于8%的監管要求。同時，不良貸款高企，今年一季度末不良貸款率為11.59%。此外，該行與德恒證券、南方證券等問題券商有染，涉及總金額高達4.88億元。而有關15億元的問題貸款該行在報告中也未明確提及。投資者對于這批績差股或者是價值高估的股票出現的反彈應該非常冷靜，毫不猶豫地借助此次反彈對其進行減磅。
多數藍籌股仍呈疲態
實際上，我們重點關注的依然還是藍籌股的動向。我們發現藍籌股中除了張裕(資訊 行情 論壇)A、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、伊利股份、五糧液(資訊 行情 論壇)等屈指可數的幾只非周期性行業的消費類個股，仍在連續拔高或者是強勢整理之外，其余仍呈疲態。甚至包括以中集集團(資訊 行情 論壇)為代表的港口航運類板塊正在構筑類似于歷史上長安汽車(資訊 行情 論壇)曾經構筑的頭部過程，而杭鋼股份(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)等周期性行業個股更是繼續大挫。武鋼股份下跌0.02元，而寶鋼股份已經公布增發的發行價是5.12元。周三寶鋼股份(資訊 行情 論壇)將復牌，其4月19日的最后收盤價是6.02元。如果機構不進行強行護盤的話，該股進行補跌的可能性是相當大的。不過，即使是當日進行了護盤，我們估計該股也同樣將進入一段相當長時間的中期調整。
我們還看到，前期一直走得很強，景氣度也很高的煤炭類板塊近兩日也是連續大挫，這是否與資金退出，準備備戰將要上市的神華集團這只中國最大的煤炭股有關呢？除此之外，中國石化(資訊 行情 論壇)這只我們一直關注的最重要的權重指標股昨日補跌1.66%。而中國聯通(資訊 行情 論壇)又是收出了一根下跌中繼的小陽線。以南方航空(資訊 行情 論壇)為代表的航空類板塊也是繼續大挫。由此可見，由于倉位已經很重，證券投資基金目前處于一個非常被動的地位。
大力度的反彈應在1140點以下
昨日大盤在回補了滬綜指1999年5月21日1147-1152點留下的向上跳空缺口后，出現小幅反彈，我們的感覺是似乎市場心態很急，不少人急著想搶反彈。這從4月21日起，連續四天都達到了70億左右的交易量也能夠說明問題。雖然不少個股近期確實跌得很兇，但是指數下跌的斜率并不是太陡，仍處于一種下跌抵抗狀態。所以，我們的觀點是“既然沒跌夠、自然也彈不高”，預計小幅反彈很難得到持續，高度也就在滬指1170點附近。更有力度的支撐或者是更易形成較大力度的反彈點位，應該是在滬指1140點以下。
對五一長假前最后三天的走勢，我們依舊持不太樂觀的態度，如果寶鋼股份復牌大跌的話，那么周三大盤當天就有可能創出新低。
大通證券首席策略分析師 張亞梁
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