興業證券

　　●此次增發完成后，公司將有2張信托牌照，即可在北京和上海同時發展業務。目前中信信托已經取得新牌照，安信信托預計隨著對固有資產實業投資處理的加快，有望在08年取得新牌照。由于信托公司無法設立分支機構，與其他信托公司相比，公司在渠道方面獲得發展先機。

　　●信托行業的整頓及理財市場的發展為龍頭公司帶來難得的發展機遇。中信信托2007年1-9月實現營業收入10.32億元，比06年全年水平增長123.26%；實現凈利潤5.65億元，比06年全年水平增長150.82%。

　　●公司固有資產運作結構變動推動業績增長。首先，投資比重增加，07年3季度末交易性金融資產比06年末增加73.21%；可供出售金融資產增加至15.47億元，比06年末增長679倍；而貸款余額降至14.78億元，比06年末下降31.85%。

　　●理財市場發展帶動公司信托資產大幅增長。截止2007年3季度末，中信信托的信托資產管理規模超過1，689億元，比2006年全年增長338.7%。信托資產規模增長和資本市場牛市行情給公司帶來3.7億元手續費凈收入，比06年全年增長120.66%。

　　●如果此次定向增發過會，我們預計公司07年、08年和09年凈利潤分別為－333萬元、14.25億元和26.25億元，每股收益分別為－0.007元、0.78元和1.45元。

　　●按照我們的估值方法，中信信托07年股權價值為73.2億元，信托資產管理價值為269億元，共計價值342.2億元，按增發后股本計算，每股價值增厚18.84。同時根據我們的盈利預測，定向增發后公司08年、09年公司股權價值分別為114億元和131億元，信托資產管理價值分別為480億元和640億元，分別共計594億元和771億元，折合每股32.7元和42.46元。由于目前公司增發尚未結束，我們暫時不對公司進行評級。