文/邢成

　　兩三年前，郎咸平先生多次發(fā)表論斷：中國缺少信托文化。此后，學術界回應指出，中國自古就有深厚的信托文化底蘊，比如在秦代，國家要對工人、各級主管官員(諸嗇夫)進行獨立的“效益審計”，明確各自的信托責任，并規(guī)定了嚴厲的法律制裁體系。

　　中國是否缺少信托文化？這個問題并不重要，關鍵是我們要找到需要改進的地方，對西方制度有借鑒地學習，最終構建起中國的信托文化和理財制度。當然，信托文化的建立不是政府一家的事，它還需要委托人(投資人)、受托人(理財機構)的合力推動。

　　委托人要自擔風險

　　委托人要自己負責，要考慮委托理財機構的合法性。目前可以擔任受托人的機構有：信托投資公司、證券投資基金管理公司、商業(yè)銀行、證券公司、養(yǎng)老金管理公司和保險資產管理公司等5類。不難看出，投資者只有與它們開展委托理財業(yè)務，才受相關法律的保護。

　　要考察機構的專業(yè)性。一個值得信任的理財機構，應該具有高水準的專業(yè)能力，包括高水平的專業(yè)理財團隊、高水平的

理財產品設計、高水平的公司管理體系以及高水平的業(yè)務創(chuàng)新能力。只有具備了上述幾個方面的專業(yè)能力，具有極高的投資決策能力、市場判斷能力、資產管理能力，才可能為投資者理好財。

　　還要關注理財產品的收益性。對于廣大投資者而言，委托理財的終極目的是為了使委托資產盡快實現保值增值。因此理財機構最終能夠為投資者帶來多大的收益，就成為考察一個理財機構優(yōu)、劣的重要標準，乃至唯一標準。當然，對于部分風險厭惡型的投資者而言，在實現一定收益水平的前提下，控制投資風險，保證投資的安全性也至關緊要。

　　另外需要提醒的是，無論是何種類型的理財產品，都需要委托人自擔風險，作為受托一方的金融機構只是充當了代客理財的角色，僅承擔信托責任，而不是“保底”的負債責任。

　　理財機構要自律經營

　　理財機構要想在市場上發(fā)展壯大，應從5個方面入手。

　　走專業(yè)化之路 理財機構可選擇投資的領域很多，比如

股票、債券、基金、保險、私募股權投資業(yè)務、年金基金、資產證券化、外匯、期貨、黃金、

房地產等等，但每一個機構的研究力量是有限的，因此必須選擇自己“在行”的若干個領域集中投資，形成專業(yè)化規(guī)模。

　　規(guī)范內部管理 只確定專業(yè)化的方向、投資的標準，并不能保證投資成功，還必須有保證公司戰(zhàn)略得以執(zhí)行的控制和管理。比如，現在不少信托公司關于內部控制和管理的規(guī)章制度并不少，但有兩個方面明顯不足：一是制度流于形式，可操作性不強；二是執(zhí)行不力。造成這種狀態(tài)的主要原因，還是沒有真正樹立金融機構風險控制的企業(yè)文化、理念和習慣，以及責任追究機制的懸空。

　　培育合格投資者 委托理財應該是一個雙向選擇的過程，理財機構不應該來者不拒。對于那些風險比較高的投資項目，應該選擇機構投資者和有豐富金融經驗的個人投資者，以減少意外情況發(fā)生時產生的不良社會效應。

　　公開、公平、公正 作為一個誠信、規(guī)范運作的理財機構，應將受托財產的運行過程和管理過程以及收益結果，最大程度的做到公開、公平、公正，使投資者和受托人之間真正實現信息對稱，確保投資者或受益人利益的最大化，確保理財機構不以投資者的財產為理財機構自身謀取利益。

　　有國際化目標 我國金融服務業(yè)不斷對外開放，各類理財機構必然會走出國門，緊密與國際市場對接，按照國際慣例行事。近期我國對部分金融機構推出QDII業(yè)務就是推動我國理財機構與國際理財市場進一步對接的最有力舉措之一。我國理財機構要想在激烈競爭的理財市場中脫穎而出，占得先機，為廣大投資者謀取最大化的投資收益，實現最合理的投資組合，就必須大力開辟國際理財市場，實現理財機構的國際化。

　　監(jiān)管要獎優(yōu)罰劣

　　郎咸平先生的觀點很鮮明：“良心是不可靠的，只有靠嚴刑峻法，才有信托責任�！币舱�是在規(guī)范嚴謹的法律體系的基礎上，美國的理財機構才有了深入人心的信托責任。美國股市從1940年到1990年的50年間，它的回報率是每年7.6%再加上銀行的利息。美國政府不遺余力地治理股市，是因為認為它是社會穩(wěn)定的根基之一，如果美國的經濟命脈經常被操縱或炒作，則后果不堪設想。

　　當前我國理財市場正經歷重大的歷史轉折，在監(jiān)管部門的長期努力下，正從無序走向規(guī)范。近期以來一系列監(jiān)管舉措接連出臺：《商業(yè)銀行人民幣理財業(yè)務管理辦法》、《證券公司集合理財業(yè)務管理辦法》、《保險公司間接投資基礎設施管理辦法(討論稿)》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等，都表明了監(jiān)管層規(guī)范理財機構的決心。從今后的監(jiān)管趨勢來看，發(fā)展中規(guī)范、規(guī)范中發(fā)展，必將成為理財市場監(jiān)管的主流。

　　對理財機構準入監(jiān)管方面，可以考慮適當增加機構數量，引入競爭機制，實行分類監(jiān)管、區(qū)別對待、擇優(yōu)限劣、有進有出等政策；從理財業(yè)務監(jiān)管方面，監(jiān)管機構不必代替理財機構和投資者進行市場商業(yè)判斷，而把重點放在對理財機構高管人員和從業(yè)人員的監(jiān)管上。理財機構種類和數量增多了，不必擔心競爭加劇或無業(yè)務可做，因為大信托概念下的中國理財市場無比廣闊而豐富；不必擔心某些理財機構規(guī)模小、市場影響力小，因為市場自然會合縱連橫，大機構自然會脫穎而出。

　　只要委托人、受托人、監(jiān)管層一道努力，共同構筑中國“大信托”的宏偉大廈，理財市場的明天一定更美好。

　　什么是大信托

　　大信托，即廣義上的信托，是指所有按照信托原理開展的經營活動。它的組織形式多種多樣，包括信托、證券投資基金、銀行、證券、企業(yè)年金及養(yǎng)老金管理、保險等諸多類型，可以全面地規(guī)劃個人投資、保險、稅務、退休和遺產等幾個方面，涵蓋一個人的生、老、病、死。現階段我國主要金融機構從事的主要委托理財業(yè)務均屬信托行為，其信托關系不因受托人的變化而變化。不同金融部門推出的委托理財業(yè)務，區(qū)別僅在于這些金融部門在運用客戶資產時所使用的金融工具，比如銀行以人民幣理財產品或貸款方式運用；基金公司和證券公司以證券投資方式運用；保險公司以保險方式運用。