編者按 近日，中國銀監會與國家外匯管理局聯合發布《信托公司受托境外理財業務管理暫行辦法》。這一辦法的公布對信托公司的影響是什么？目前信托公司開展QDII業務的可行性有多大？為什么要為信托公司開辟QDII這一業務渠道？信托公司在開展代客境外理財業務過程中應注意什么？圍繞這些問題，我們今天特別推出這組報道，分別約請信托業協會、相關研究機構和信托公司人士對此各抒己見。

　　在銀行、券商、基金QDII業務放行之后，信托公司也正式加入了這一行列。

　　近日，中國銀監會與國家外匯管理局聯合發布《信托公司受托境外理財業務管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，至此，有關信托公司從事QDII業務的相關法規進一步明確。

　　有關信托公司從事QDII業務的消息一段時間以來一直為人們所關注。去年8月，中國信托業協會組織信托公司赴香港從事有關QDII的調研與研討后，媒體也不斷傳出某些信托公司申請甚至獲得QDII資格的消息。但在記者與信托公司的接觸中，卻沒有感覺到他們對此事的強烈興趣，反應顯得有些不咸不淡。

　　實際上，信托公司對QDII業務反應的淡漠不無道理。去年商業銀行獲準從事QDII業務后表現出了極大的熱情，QDII產品也不斷被推出，但市場效果卻并不理想。有統計顯示：截至去年底，已經有15家商業銀行獲得134億美元的QDII額度。其中中資銀行10家，外資銀行5家。目前的發行情況并不理想，去年年底9家銀行在國內首次募集的資金僅4.5億美元。保險機構正處于個案審批的階段，去年底有3家公司獲得額度，包括平安保險、中國人壽、中國人民財產保險公司等。基金公司中，只有華安基金作為試點發售了1.97億美元的QDII產品。

　　在市場環境方面，由于人民幣升值，為銀行QDII業務的開展造成了不小的壓力，雖然各商業銀行在QDII產品的設計上大都考慮到了人民幣升值對產品銷售的影響，但仍然難以獲得百姓的認可。此外，出于穩妥的考慮，商業銀行QDII產品基本投資于海外固定利率產品，雖然目前政策面有突破原規定：“不得直接投資于股票及其結構性產品、商品類衍生產品，以及BBB級以下證券。”的限制的想法，但在操作上各商業銀行的QDII產品投資固定利率產品和非固定利率產品的比例上都有所限制。這就使得銀行QDII產品在相當一段時間內預期收益不會很高。與此同時，我國股票市場異常火爆，大多數基金、股票收益翻番。這種市場環境也對銀行QDII產品產生了不小的沖擊。

　　在商業銀行自身方面，受我國外匯管制、開放程度和時間，以及金融管制的影響，我國商業銀行開展對外理財業務的時間和經驗均有限。目前，我國商業銀行在海外設立網點的還不多，這也在一定程度上影響了國內商業銀行對海外市場的了解和直接感受，并進而影響了銀行QDII業務的開展。

　　與銀行比較，開展QDII業務，信托公司除了與銀行面臨同樣的市場環境外，且在包括自身條件等各個方面都要遠遠遜色于銀行。雖然信托公司被獲準開展QDII業務，但需要走的路還很長。因此，短時間內期望信托公司QDII業務能夠開展得有聲有色，或者期望短時間內QDII能對信托公司的盈利有很大的幫助，都是不現實的。

　　顯然，對于這一點，監管層也是非常清楚的。對于《暫行辦法》的頒布實施，銀監會有關負責人明確表示，其根本目的在于：允許信托公司在風險可控的條件下審慎進行受托境外理財業務，充分發揮部分資信好、實力強的信托公司的優勢，帶動提高信托公司行業的整體競爭能力，促進信托公司的長遠健康發展。因此，這一業務對信托公司所產生的影響，還要在今后一段時間后才能顯現。但這并不等于信托公司可以坐等從事QDII業務外部環境改善。

　　長期致力于信托研究的用益信托工作室李�俑嬖V記者，實際上信托公司從事QDII業務比銀行有一定的優勢。出于對風險控制的考慮，雖然在《暫行辦法》中對信托公司從事QDII業務進行了限制，但在《暫行辦法》的第5條也預留了口子。從實踐上，上海國投和平安信托都曾發行過外匯結構性

理財產品，具有一定的操作和實踐經驗。但是，應該承認的是，目前信托公司從事QDII業務的能力還有限，信托公司該業務的真正實施應該還有一段時間。因此，加強與境外金融機構的合作是目前信托公司從事QDII業務的當務之急。李�偻瑫r建議，對于信托公司，香港應該是一個很好的“踏板”。信托公司可以先加強與香港金融機構的合作，熟悉海外市場和外資金融機構的運作手法，進而與歐美金融機構合作。

　　從銀監會有關負責人講話所透露出的信息看，為信托公司打開境外理財的渠道，一方面是為了信托公司的長遠發展；另一方面，這一渠道的打開，也是監管當局實施分類監管的開始。它向信托公司透露出了這樣的一個明確信息：今后部分資信好、實力強的信托公司將會獲得更多的政策支持，在信托公司這一層面，強者恒強的法則是被監管層支持的。