銀信合作理財產品投資股市成今年一大看點 資料圖□本報記者 厲炎 特約撰稿人 辛勇紅

　　曾經對

房地產趨之若鶩的信托資金，如今全心投身于股市洪流。今年一季度有60多億元資金借道信托涌入證券市場，這一數字已逼近去年全年75億元的總規模。

　　2006年底，銀監會向各信托公司征求《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（以下簡稱新辦法）等意見稿。2007年1月23日，銀監會正式頒布新辦法，新辦法將引導信托公司將業務定位由融資型轉向理財型。一方面，新辦法中規定向他人提供貸款不得超過信托公司管理的所有信托計劃實收余額的30％，對信托公司發行的信托產品的結構發生了重大影響；而另一方面，自2005年底中國證券市場上漲的牛市行情一直延續至今，形成資金向股市集中的趨勢。各信托公司審時度勢，適應監管部門的監管政策、思路及國內金融市場的機遇，逐步調整信托業務結構，加大了對證券投資類信托產品開發的比重。

　　一季度證券類信托規模增三倍

　　據公開資料不完全統計，2007年一季度，共有31家信托公司發行集合類信托產品137 個，發行規模為125.26 億元，其中證券投資類61個，占發行總數的44.53％；規模60.45 億元，占發行規模的48.3 ％。證券投資類信托已在信托公司集合類產品中占據了極為重要的地位。

　　從表一數據可以看出，2007年一季度證券類信托產品規模較2006年四季度增長迅速，其中：發行數量增加29個；規模增長45.23億元，增幅高達297.17％，相應的平均規模也增長106.25％。另一個特點就是，信托產品的平均年限和平均預期年收益率也有所增長。其中，信托產品的平均年限增加0.51年，平均預期年收益率由4.47％增加至5.01％，增幅12.08％。

　　從表二可以看出，在一季度的證券投資類信托產品中，東部及沿海地區無論是從參與發行信托機構數量、發行的信托產品數量以及發行規模上，都遙遙領先于西部及中部地區，與此印證的是發行數量前五名均來自東部地區。東部發行數量49個，占總發行數量的80.33％，中部發行量10個，占16.39％，西部僅發行2個，占3.28％；而在發行規模上，東部占到總規模的九成。由此可見，東部地區經濟總量大，理財市場活躍程度高，個人及機構投資者可用于投資的資金多，對證券類信托產品參與的力度遠遠超越中部及西部地區。

　　銀信齊發力 百億資金注入股市

　　證券投資類信托產品按資金投向可分為：在二級市場的證券投資、在一級市場用于新股申購或二者兼有。相對來說，信托資金用于新股申購風險較低，二級市場證券投資風險較大。但不論是哪種投資方式，信托公司在信托產品設計中，大多引用優先受益權及劣后受益權（多為機構購買）的結構化設計，滿足不同風險偏好的投資者需求。

　　此外，國內各銀行為加大中間業務收入，紛紛與信托公司合作，陸續推出銀信合作理財產品。主要操作模式為，由銀行憑借網點、客戶資源、銀行信用等優勢，集合社會投資者資金，與信托公司簽訂單一資金信托合同，由信托公司投資新股申購、新股增發等領域。據估計，一季度單一類證券投資類信托產品達數百億元，超過集合類證券投資類信托產品。

　　莫以“笨錢”斗“盲�！�

　　一份最新出爐的券商研究報告指出，許多數據已經表明，股市資金的流入已逐步從機構為主的打新資金轉變為個人投資者的自有資金，以個人投資者或者說散戶為主力的場外資金在3月份積極入市，成為股市走高的主要推動力量。

　　此間分析師也認為，盡管目前市場炒作氣氛突出，短期內還不太可能出現惡性的持續性下跌風險，但對于投資者、尤其是中小投資者而言，在多空對壘的市場隨時有可能調整或發生轉折的時期，最重要的工作應該是重估市場風險，做好充分的應對準備。

　　對于“代客理財”的信托公司而言，在信托資金專戶管理基礎上，委托人的投資損益可能與公司收益并無直接關聯，但作為專業理財機構，也有責任向投資者提供與其風險承受能力相符的產品。同時，在部分證券類信托的運作模式中，信托公司扮演著受托人和投資人的雙重角色，因此對這些公司在產品風險控制措施的設計及風險管理的每個環節都提出了較高的要求，也增加了信托的管理成本，從而間接影響利潤。

　　典型案例分析：

　　某信托公司擬集合信托資金5500萬元，用于新股申購、上市公司債券等風險系數較低的投資領域。該產品分為優先受益權信托4000萬元，預期年收益率4.6％；次級受益權信托500萬元，預期年收益率8％，限定機構投資者購買；一般受益權信托1000萬元，收益不確定。該信托計劃到期時，用1500萬元（次級受益權信托500萬元和一般受益權信托1000萬元）保障優先受益權的4000萬元本金及預期收益后，再分配剩余的信托財產。

　　有別于大部分證券投資類信托產品只分優先和一般受益權的結構設計，該信托設計了兩個劣后受益權，次級受益權信托、一般受益權信托承擔的風險程度高，但收益可能也較高。產品最大的亮點在于滿足了部分風險承受能力高于一般散戶、又希望獲得超額利潤的機構的投資需求。

　　◆業界看法

　　信托理財產品模式已變

　　———信托業協會特聘研究員李旸

　　信托產品的投資方向已發生實質變化，隨著新政策實施，這種變化會越來越明顯。

　　提高收益是信托產品在理財市場增加吸引力的最重要手段，信托公司只有不斷創新產品，提高投資理財能力和收益，才能在激烈的理財市場占有一席之地。

　　從今年以來發行的信托產品來看，平均預期年收益率已達到5％，比去年同期增長近1個百分點。有的信托計劃根本就沒有設定預期收益率。這說明經過幾年發展和完善，信托公司對自身投資能力和適應能力更加自信。很多信托產品已從國債和基金中撤出，轉而直接投資股票，以獲得更大收益。

　　在新辦法“回歸主業”的定位下，信托公司盈利模式將與證券投資基金類似，兩者競爭將日趨激烈。

　　信托公司將成銀行供貨商

　　———聯華信托總裁李曉冬

　　今后，信托公司和其他金融機構的合作將更為緊密。銀行可作為機構投資者的角色以更加龐大的資金進入信托計劃，由于銀行理財計劃本身沒有份額限制，通過銀行的理財計劃，老百姓可以更深層次地參與分享信托收益。

　　同時，由于銀行監管的介入，信托產品的安全性也將大大提升。

　　與銀行人民幣理財對接，可以促使信托公司更為專業，實現銀行與信托的雙贏。

　　銀行基于大量的網點優勢，可以成為“金融超市”，而信托公司應該成為“金融超市”的供貨商，并且是高端理財產品的供貨商，把力量放在產品研發和信托財產的管理上。

　　表一 一季度證券投資類集合信托產品發行情況對照表

　　統計項目 2006年4季度2007年1季度增幅（％）

　　產品數量（個） 32 61 90.63

　　規模（億元） 15.22 60.45 297.17

　　平均規模（億元） 0.48 0.99 106.25

　　平均年收益率（%）4.47 5.01 12.08

　　平均年限 1.36 1.87 37.5

　　表二 一季度證券投資類集合信托產品發行情況分布表

　　統計項目 東部及沿海地區中部西部

　　參與發行信托機構數量（個）125 2

　　產品數量（個）4910 2

　　發行規模（億元） 545.351.1

　　平均規模（億元） 1.1 0.540.55