FN記者 金立新

　　今年3月1日，重新修訂的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》將開始正式實施。此前，因管理層對這兩個管理辦法重新修改帶給信托公司的恐慌也因此漸漸平靜了。但信托公司為什么會對有關修訂產(chǎn)生這么強烈的反應，卻很值得事后反思。現(xiàn)在看來，除了管理層對信托公司自營和貸款業(yè)務的修訂力度大大超乎信托公司的意料之外，恐怕更重要的原因，還在于信托公司在盈利模式上對自營業(yè)務和貸款業(yè)務的嚴重依賴。這恰恰是在新的管理辦法下，信托公司轉型所迫切需要解決的問題。

　　近幾年，信托公司的經(jīng)營業(yè)務與原來的傳統(tǒng)業(yè)務有了很大的區(qū)別。但在這種區(qū)別當中，我們很少看到一些能夠引領整個信托行業(yè)發(fā)展的行業(yè)亮點，“專業(yè)化”在信托公司的產(chǎn)品中并沒有顯現(xiàn)出來。從近年來信托公司信托產(chǎn)品的投資方向上看，金融類信托產(chǎn)品、基礎設施類信托產(chǎn)品和

房地產(chǎn)信托一直是信托產(chǎn)品的“三駕馬車”。而信托公司的金融類信托產(chǎn)品，其資金運作方式基本與基金雷同；基礎設施類信托產(chǎn)品的資金運作絕大部分采用的是銀行的貸款方式。“三駕馬車”中最具創(chuàng)新性的當數(shù)房地產(chǎn)信托，而這一業(yè)務也是游走于政策邊緣的“投機產(chǎn)品”。由此可以看出，目前信托公司并沒有區(qū)別于其他金融行業(yè)之外的產(chǎn)品。

　　無論從哪個角度說，從事與其他金融機構同質業(yè)務的結果，必將使信托公司的發(fā)展日趨式微。宏觀上看，在目前我國四大金融支柱中，銀行、證券和保險已經(jīng)走向成熟，在機構設置上更不會需要一個“輔助性的行業(yè)”。而發(fā)展與銀行、證券、保險同質的業(yè)務，也不是信托的本源；更重要的是，信托公司與這三大行業(yè)進行同質競爭，它絕對不會獲得政策支持。近年來，不斷有“銀行、證券、保險、基金”侵占信托公司“領地”的呼聲，但呼吁的結果是促使了銀行、證券、保險從事

理財業(yè)務的合規(guī)化。其中的原因即在于此，這也是在政策面前信托公司總是“受傷”的原因。從微觀上看，與其他金融行業(yè)相比，信托公司卻無論在資金規(guī)模、專業(yè)性和風險防范能力上都無法與其抗衡。如此也就難怪信托公司為什么總是“在邊緣上游走”了。

　　中國

銀監(jiān)會副主席蔡鄂生曾在不同場合強調，信托公司應該走專業(yè)化的道路。而信托公司的這條專業(yè)化道路怎么走？是一個需要慎重思考的問題。

　　目前，我國理財市場需求旺盛，規(guī)模龐大。與此同時，銀行、證券和基金都已經(jīng)進入到資金理財市場。信托的功能在于“受人之托，代人理財”，而在信托理財?shù)母拍钪校�資金并不是惟一的“可理之財”。循著這一思路可以看到，真正意義上的信托資產(chǎn)管理業(yè)務，可以成為信托公司專業(yè)化道路上真正能夠立足的業(yè)務。從國外成熟市場的發(fā)展趨勢來看，信托投資公司已經(jīng)成為從事資產(chǎn)管理業(yè)務的經(jīng)營主體之一。在許多信托業(yè)發(fā)達國家，信托業(yè)務主流通常是“非資金中介類型”的資產(chǎn)管理業(yè)務，且該種業(yè)務占據(jù)了市場資產(chǎn)管理總量的很大份額。信托公司如果能夠成功向這類信托資產(chǎn)管理業(yè)務轉型，不僅可以找到一片未開墾的市場，還可以牢牢掌握住客戶資源，通過“精耕細作”，獲得報酬遞增的專業(yè)化效應。更為重要的是，信托公司通過對理財市場的細分，找到自身的業(yè)務模式和定位，避免與其他金融機構的同質競爭，從而在“一片新的天空”下，樹立自身的專業(yè)地位，逐步真正發(fā)展壯大為“中國的第四金融支柱”。

　　當然，真正意義上的信托資產(chǎn)管理業(yè)務，僅僅是信托公司在專業(yè)化道路上尋找新的業(yè)務點的一個選擇。兩個新的管理辦法的出臺，無疑將促使信托公司在回歸主業(yè)的道路上進行艱難的轉型。對于“轉型期”的信托公司，“專業(yè)致勝”不應再是一句空泛的口號，實際上，這也是多年來信托公司所應該汲取的最大的教訓。而這種“專業(yè)致勝”必須建立在對宏觀經(jīng)濟形式、金融格局的把握上；同時還要建立在對理財市場的研究與細分的基礎上；以及建立與業(yè)務轉型相匹配的、高效、科學的業(yè)務流程，以及組織結構、崗位職責、業(yè)務單位間的協(xié)調機制上，只有如此，信托公司才有出路。而這個出路也是信托公司應該好好把握的一個機會。