3月1日起，信托業(yè)開始執(zhí)行新規(guī)定，要求合格投資者必須年收入超過20萬元、金融資產(chǎn)超過100萬元等，這一高門檻讓將讓許多市民望而卻步。信托將回歸為少數(shù)風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的富人們玩的高端游戲。

　　本刊記者 張學(xué)慶

　　從3月1日起，市民投資信托的門檻大大提高。

　　中國銀監(jiān)會最新頒布的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》下月起施行。其中，新規(guī)定特別提出了對“合格投資者”的要求，市民想要投資信托必須具備相關(guān)要求。為保障投資者利益，新規(guī)定也對集合信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理作出了明確規(guī)定。

　　富人參與信托

　　《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》中明確，信托計劃委托人必須是“合格投資者”。

　　根據(jù)規(guī)定，合格的個人投資者應(yīng)當(dāng)符合三項條件之一：個人收入在最近3年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣，或者夫妻雙方合計收入在最近3年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供收入證明；在認(rèn)購信托計劃時，個人或家庭金融資產(chǎn)總計超過100萬元，且能提供財產(chǎn)證明；投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元。而且，即使是因為信托公司的過錯而導(dǎo)致投資者的資金受損，投資者仍有可能承擔(dān)部分損失。

　　據(jù)了解，關(guān)于“合格投資者”的規(guī)定在以前的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》中是沒有的�！稌盒修k法》只是規(guī)定“信托投資公司集合管理、運用、處分信托資金時，接受委托人的資金信托合同不得超過200份(含200份)，每份合同金額不得低于人民幣5萬元(含5萬元)”。

　　新規(guī)定在建立合格投資者制度的基礎(chǔ)上，取消了原辦法的有關(guān)限制規(guī)定，規(guī)定單個集合資金信托計劃的人數(shù)除自然人不得超過50人外，合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制。

　　“高門檻”是為防風(fēng)險

　　由此看來，市民投資信托的資金“門檻”比以前高了許多，而類似的“高門檻”在國外信托市場也存在。銀監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，如英國規(guī)定，擁有10萬英鎊的年收入或擁有25萬英鎊凈資產(chǎn)的個人有資格參加此類業(yè)務(wù)。美國規(guī)定，擁有500萬美元資產(chǎn)的個人或機(jī)構(gòu)有資格參加，且人數(shù)不超過100人。這樣規(guī)定的目的，是避免把風(fēng)險識別能力和損失承受能力較弱的普通投資者引入此類業(yè)務(wù)。

　　在規(guī)定信托公司設(shè)立資金信托計劃須遵守上述“合格投資者”的基本要求的基礎(chǔ)上，為防范信托公司和投資人或委托人在從事資金信托計劃時變相降低或違反其他有關(guān)“合格投資者”的規(guī)定的情況出現(xiàn)，修訂后的《信托公司管理辦法》還規(guī)定，在資金信托計劃存續(xù)期間，信托受益權(quán)的拆分轉(zhuǎn)讓時，受讓人不得為自然人，并規(guī)定機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓。

　　同時還規(guī)定兩個以上(含兩個)單一資金信托用于同一項目的，委托人應(yīng)當(dāng)為符合規(guī)定的合格投資者；對因信托公司從事動產(chǎn)、不動產(chǎn)信托以及其他財產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)信托所涉及的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓情況，一律需符合上述關(guān)于“合格投資者”的相關(guān)規(guī)定等。

　　修訂后的《信托公司管理辦法》的上述規(guī)定，重在樹立信托是專業(yè)公司為富人理財?shù)漠a(chǎn)品意識，同時避免因委托人過低的風(fēng)險意識而引發(fā)的信托行業(yè)危機(jī)。信托業(yè)人士預(yù)計，新規(guī)定開始執(zhí)行以后，符合投資信托計劃條件的市民可能會減少很多，參與信托投資的將只限于高端客戶。

　　風(fēng)險揭示 風(fēng)險自擔(dān)

　　銀監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人同時指出，新規(guī)定還特別強(qiáng)調(diào)風(fēng)險揭示，強(qiáng)調(diào)投資者風(fēng)險自擔(dān)原則。

　　一是規(guī)定信托公司因違背信托計劃文件、處理信托事務(wù)不當(dāng)而造成信托財產(chǎn)損失的，由信托公司以固有財產(chǎn)賠償。不足賠償時，由投資者自擔(dān)；

　　二是規(guī)定委托人認(rèn)購信托單位前，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀集合資金信托計劃文件的全部內(nèi)容，并在認(rèn)購風(fēng)險申明書中簽字，申明愿意承擔(dān)信托計劃的投資風(fēng)險。

　　同時，新規(guī)定要求建立受益人大會制度，加強(qiáng)受益人對信托業(yè)務(wù)的監(jiān)督，督促信托公司依法履行受托職責(zé)。

　　受益人大會可以就“提前終止信托合同或者延長信托期限、改變信托財產(chǎn)運用方式、更換受托人、提高受托人的報酬標(biāo)準(zhǔn)以及信托文件約定的其他事項”行使權(quán)利。

　　監(jiān)管部門也將對信托公司設(shè)立、管理集合資金信托計劃過程中存在的違法違規(guī)行為，依法采取取消高管資格、暫停業(yè)務(wù)、限制股東權(quán)利直至停業(yè)整頓等措施，加大信托公司的違規(guī)成本。

　　此外，新規(guī)定還提出，信托公司推介信托計劃時，不得以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益。

　　信托公司艱難轉(zhuǎn)型

　　有業(yè)內(nèi)人士對“合格投資者”頗有微詞�！斑@對信托行業(yè)打擊比較大，信托公司需要轉(zhuǎn)型了，從面向個人投資者轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者，但這是一個比較艱難的過程�！�

　　新規(guī)定特別強(qiáng)調(diào)風(fēng)險提示，強(qiáng)調(diào)投資者風(fēng)險自擔(dān)原則。

　　新辦法的出臺將迫使信托公司的業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向，銀信結(jié)合將是未來信托業(yè)的主要發(fā)展方向。

　　據(jù)了解，目前信托產(chǎn)品的主要認(rèn)購對象還是個人投資者為主，相對機(jī)構(gòu)投資者，個人投資者投資渠道比較有限，所以收益率較高的信托產(chǎn)品往往受到個人投資者的青睞。

　　在新規(guī)定實施后，個人投資者就要對照有關(guān)條款看看自己是否“合格”，而信托公司也將審核個人投資者的條件，但是否能完全按照要求來做，目前還不得而知。

　　記者在采訪時已聽到有人議論，以前買房子、辦

信用卡都要提供收入證明，“不過是讓單位敲個章嘛，收入想填多少填多少，根本沒人管�！币灿腥吮硎荆�信托門檻這么高，而且風(fēng)險完全自擔(dān)，一點保障都沒有，有錢也沒興趣再去玩�？梢灶A(yù)見的是，新規(guī)定將讓信托公司步入艱難的轉(zhuǎn)型過程。

　　限制信托貸款

　　新辦法對信托貸款的限制也讓信托公司的利潤肥肉難以再吃到了。目前信托貸款是大部分集合資金信托計劃最常用的一種資金應(yīng)運方式。據(jù)2005年信托公司年度報告披露，在收入結(jié)構(gòu)中，貸款利息收入占73.47%。

　　原辦法規(guī)定，信托公司管理、運用信托財產(chǎn)時，可以依照信托文件的約定，采取貸款的方式進(jìn)行。對此，新辦法作出了限制，規(guī)定信托公司管理信托計劃，向他人提供貸款不得超過其管理的所有信托計劃實收余額的30%。

　　之所以作出這樣的調(diào)整，銀監(jiān)會認(rèn)為，主要是引導(dǎo)信托公司真正開展國際化的信托業(yè)務(wù)，不以貸款作為主要業(yè)務(wù)模式和盈利模式，增強(qiáng)國際競爭力。同時，引領(lǐng)信托公司發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，進(jìn)一步運用多種信托財產(chǎn)管理運用方式。

　　銀信合作是發(fā)展方向

　　新辦法的出臺將迫使信托公司的業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向。從去年5月份以來，興業(yè)銀行、民生銀行首推，開始嘗試用人民幣理財資金認(rèn)購信托產(chǎn)品。這種銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增加。

　　“銀信結(jié)合將是未來信托業(yè)的主要發(fā)展方向。” 南開大學(xué)金融學(xué)博士邢成認(rèn)為�！　�

　　目前，銀行出售的銀信結(jié)合產(chǎn)品，是銀行先發(fā)行人民幣

理財產(chǎn)品，然后再投資于信托公司的信托產(chǎn)品。這種銀信結(jié)合的現(xiàn)象，使得廣大的投資者參與到信托中去。畢竟目前直接投資信托產(chǎn)品門檻過高，而銀行的人民幣產(chǎn)品門檻則要低很多，一般的小康和中產(chǎn)家庭都能承受得起。

　　銀信合作一般有兩種操作方法：第一，人民幣理財資金全部用于認(rèn)購信托產(chǎn)品；第二，部分資金認(rèn)購信托產(chǎn)品，即信托產(chǎn)品成為人民幣理財資金的資產(chǎn)配置之一。分析人士認(rèn)為，這種銀信合作之所以蓬勃發(fā)展，是因為：傳統(tǒng)人民幣理財遭遇收益率困境，而信托產(chǎn)品具有較高收益率，但信托公司受到各種政策限制，例如不能公開營銷、信托合同數(shù)量上限等，無法募集大額資金。加之信托公司具有利率靈活定價優(yōu)勢，通過銀信合作，銀行與信托公司實現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)，且滿足了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的大規(guī)模低成本融資需求。