14億信托撬動渝涪高速30年經營權

　　

　　重慶國投施展連環財技

　　昨天，隨著全國最大集合資金信托——14億元重慶渝涪高速公路股權信托計劃清算兌付，依托于信托這個融資平臺，重慶國際信托投資有限公司（重慶國投）也騰籠換鳥，完成了連環財技。

　　經過三年等待后，重慶國投旗下上市公司重慶路橋，出資5億元通過單一信托方式，獲得21.55%股權，以后將逐步控股重慶渝涪

高速公路有限公司。

　　借力 國投募14億著手布局

　　渝涪高速路全線在2001年12月建成通車。2003年9月，重慶國投與重慶高速公路發展有限公司（重慶高發司），共同發起設立渝涪高速公路有限公司（渝涪公司），渝涪公司設立后，以58.5億元接盤渝涪高速公路30年經營權。渝涪公司原注冊資本金10億元，但為有利于將來繼續運作，其注冊資金改為20億。國投要拿出14億元現金，高發司將拿出6億元。

　　重慶國投這14億是通過“渝涪高速公路股權信托計劃”，從社會投資者募集而來，期限3年，預計年收益率4.2％，募集這14億元資金，用來投資渝涪公司70％股權，在2003年底成立，信托規模創了全國之最。

　　接力 潤江介入為路橋緩壓

　　有了這20億元，在接下來的系列金融操作上，重慶國投通過銀行貸款等手段進一步籌措資金。

　　去年11月，重慶路橋宣布，委托重慶國投以5億元信托方式，溢價收購渝涪高速公路21.55%股權，該單一信托存續期為三年。

　　為什么在路橋事隔多年才進入該項目？

　　昨天，國投一負責人透露，國投在2002年剛剛登記設立，有許多基礎性工作要做，旗下的重慶路橋也忙于籌建嘉華大橋，需要集中精力和資金。因此采取這了種“曲線”方式。

　　與路橋同時進入的，還有一家名為重慶潤江基礎設施有限公司，將以持股48%信托方式進入，投資11個億多，來瓜分重慶國投70%股權其余部分。

　　該負責人透露，三年后，重慶路橋考慮定向增發或其他資本運作，把重慶潤江基礎設施有限公司持有的信托股權拿過來。

　　為什么重慶路橋不一步到位，以信托方式取得全部股權？昨天，中金會計師事務所石慧分析，一次性投入太大，勢必加大財務成本和資產負債率，路橋只拿5個億進來，應該是考慮它的資產負債率不宜過高，而過渡戰術最為可行。

　　前景 由路橋收購渝涪高速

　　業界分析，在國投三年前設計的棋局中，最終要由重慶路橋來接手渝涪高速，這一點也早有預兆：按照信托計劃稱，2006年12月31日三年信托期滿，由重慶市城市建設投資公司（重慶城投）或其指定的機構，以15.89億元溢價收購受托人持有的渝涪公司70％股權，為投資者獲取信托收益。

　　“重慶城投是重慶國投大股東，重慶國投又控股重慶路橋，因此，重慶路橋接手也在情理之中。”昨天，知情人士透露。

　　新聞分析

　　日進百萬金 路橋有望受益27年

　　 渝涪公司人士表示，目前渝涪路收益每天在100多萬元，達到當初測算的年10.9%的回報率。

　　“重慶路橋投資渝涪高速公路，將有望受益27年。”長江

證券人士分析。有報告顯示，渝涪高速公路實現過路費收入2004年為3.78億元，2005年為4.03億元，2007年預測為4.6億元，隨著重慶經濟發展，加之滬蓉高速公路的即將通車，渝涪高速公路前景樂觀。

　　新聞幕后

　　收費下浮曾讓我們措手不及

　　“當年重慶國投進入，遇到的困難比想象的還要多，曾讓我們措手不及。”昨天，重慶國投董事、首席執行官翁振杰回憶。

　　收購后半年不到，出于支持庫區經濟考慮，2004年5月，重慶市決定下浮渝涪高速公路收費標準27%，這樣，每年收費比原來預測少收了8000萬元，受此影響，當年就有3億多信托收益權被投資者提前轉讓。另外，兩年來，貸款利息兩次上調，使得重慶渝涪公司所欠的銀行貸款，每年利息多支出3000萬元。

　　翁振杰說，通過提高沉淀資金使用率、降低運營成本等手段，重慶渝涪公司度過了困難期，2006年實現利潤4000多萬元。記者 劉勇 顏喬