信托投資公司創新試點該怎么試

　　FN記者 金立新

　　8月17日，銀監會以銀監發[2006]65號文的形式，下發了《關于信托投資公司開展集合資金信托業務創新試點有關問題的通知》。

　　通知中，最被媒體所關注的有兩點：其一是通知第五條規定，信托投資公司在取得創新試點資格后，可自行設計和推介創新產品。創新產品應符合的第一個要求就是，委托人、受益人須為凈資產不少于200萬元人民幣的機構投資者，單個產品的信托合同份數不受數量限制，單個機構投資者的最低合同金額不低于100萬元人民幣。其二是通知的第六條規定，信托投資公司推介創新產品，可以在注冊地以外地域采取私募式路演方式進行，但不得通過報刊、電視、廣播和其他公共媒體進行營銷宣傳。實際上，關注通知中上述兩條的不僅是媒體，還應該有信托公司。一直以來，集合資金信托200份的限制和信托公司不能對產品進行宣傳，被視為阻礙信托公司發展的“軟肋”，因此，突破集合資金信托200份限制、允許信托公司宣傳產品和進行異地經營等，一直是信托公司呼吁最強烈的問題。對于信托公司多少年來的呼聲，通知仿佛與信托公司開了一個玩笑：200份的限制突破了，但限于機構投資者；對產品進行宣傳的禁令開禁了，但被限制在私募方式。

　　許多信托公司人士表示，65號文對信托公司限制的放松并沒有什么實際意義。

　　事實上也的確如此。關于200份的限制問題，目前許多信托公司已經通過滾動發行等多種方式實現了突破。監管部門對此也大多采取了默許的態度。關于信托產品的宣傳問題，目前的現狀是信托公司的信托產品基本上是不愁賣。有些地區的普通投資者想要購買信托產品，還需要走后門。各方面的信息表明，目前一些信托公司單個投資者的最低合同金額已經在100萬元人民幣左右。在這樣的情況下，對于大多數信托公司，采用私募式的路演方式進行產品宣傳，除了增加成本不會有其他什么收獲。

　　現代漢語詞典對“試點”的釋義是：“正式進行某項工作之前，先做小型實驗，以便取得經驗。”按照這一釋義，試點的內容應該能夠大規模展開并推廣；試點的目的是取得經驗。

　　透過通知可以看到的是

銀監會鼓勵信托投資公司的業務創新試點。創新的內容和范圍集中在信托公司集合資金信托業務上。但對于信托公司集合資金信托業務創新試點究竟想讓“試”出什么、創新的方向是什么等問題，文件中卻并未有任何具體的表述。那么，信托公司又應該通過試點“試”出什么？

　　目前，從本質上看，銀行個人

理財、

證券公司的集合資金理財等屬于集合資金信托業務。在混業經營的背景下，搞清楚信托公司與其他金融機構集合資金業務的區別是至關重要的。因此，創新試點的創新方向應該是：在混業經營背景下，搞清楚信托公司集合資金信托業務在整個金融體系中的定位。因為只有搞清定位，對于整個金融體系而言，才可以發揮不同金融機構的整體優勢，避免重復建設和無序競爭；對于信托公司而言，才能在避免與其他金融機構的競爭中尋找到一片真正屬于自己的業務空間。

　　在信托公司創新試點工作中，目前的懸念就是對于創新試點所選擇的公司。對此，目前市場中流傳著兩個版本。其一是首批創新試點公司有可能選擇10家信托公司。這一說法的可能性不是很大。根據信托公司分級，排在A類公司的信托公司一共才有8家，如果選擇10家信托公司進行創新試點，那么這個試點就不是“創新試點”了，而成為“政策試點”了。另外的一個版本是說首批創新試點信托公司可能是3家，分別是中誠信托、中信信托和上海國投。這一版本中的3家信托公司均為具有良好社會信譽和業績的信托公司，試點的家數也適中，因此這種說法更加可信些。另外的一個消息雖然與信托公司創新試點沒有直接關系，但卻似乎可以從側面印證對創新試點公司的傳說。有消息人士透露，中信信托和上海國投已獲得QDII的試點資格，只是目前還沒有獲得購匯額度。

　　猜測歸猜測。記者獲得的信息是，目前各信托公司正在進行申報材料的整理，具體家數是多少，都是誰，目前并沒有確定。實際上，50多家信托公司是什么樣，業內人士心里都有數。只要創新試點不是對少數公司的政策傾斜就可以了。既然是試點，就要試出什么，而試出的東西，又應該是可以在全行業推廣開來，為全行業的發展帶來益處的東西。無論誰獲得創新試點資格，這一點都是無可改變的。