亞洲貨幣單位具有非常豐富的現實與潛在功能

　　據1月23日《經濟參考報》報道，1月14日，韓國《朝鮮日報》一則消息稱，中國、韓國和日本等亞洲國家共同使用單一貨幣的構想正漸漸浮出水面。亞行（ADB）最快將于3月對外公布亞洲共同貨幣“亞元”。而亞行在隨后的一封澄清郵件中則表示，亞行即將推出的是“亞洲貨幣單位”而非“亞元”，兩者是有很大分別的。這兩者確實有較大分別，但不管怎么樣，亞洲貨幣合作應該是已經在緊鑼密鼓地進行了。

　　亞洲貨幣單位具有非常豐富的現實與潛在功能

　　與以往不同的是，亞洲貨幣單位的提出，不僅提出了衡量東亞區域內貨幣相對穩定性的指標，而且把目標直接指向了東亞區域內的匯率政策合作。

　　具體地看，亞洲貨幣單位具有非常豐富的現實與潛在功能，如果能夠得到區域內經濟體的支持并得到順利發展，亞洲貨幣單位在達成區域內匯率政策方面的共同行動（防止以鄰為壑的區域內貨幣貶值競爭）、維護區域內貨幣價值相對穩定、減少東亞對美元依賴、減少區域外貨幣資產儲備、重建全球金融秩序、推動東亞經濟一體化都將發揮重要作用。

　　亞洲貨幣單位雖然具有非常豐富的現實和潛在功能，但是，它在未來的區域貨幣合作中究竟能夠發揮多大作用取決于區域內經濟體對它的態度。作為區域中舉足輕重的經濟體，中國對亞洲貨幣單位的態度至關重要。

　　如果中國加入到以亞洲貨幣單位為紐帶的區域匯率政策合作，則意味著對現有人民幣匯率制度的改變。評價這種改變的利弊，關鍵在于認識它是否符合人民幣匯率制度改革所確立的改革方向。

　　2005年7月21日，人民銀行關于人民幣匯率制度改革的公告中，非常明確地指出了人民幣匯率形成機制的改革目標：以市場供求為基礎（目的在于維護經濟的內外均衡），參考一籃子貨幣（目的在于穩定進口成本與出口競爭力）。以市場供求為基礎，意味著政府逐漸將匯率定價權讓位于市場；參考一籃子貨幣意味著貨幣當局希望保持人民幣貿易加權匯率的穩定。但是，上述目標在實施過程中遇到了來自于國內金融市場發育滯后的嚴峻挑戰。首先，政府逐漸將匯率定價權讓位于市場，前提是市場效率相對較高。但是在目前的國內金融市場上，市場參與者不夠成熟，監管者還比較缺乏經驗，市場建設和金融產品也還不完善，另外還有諸多難以短期內克服的體制因素制約市場發展。

　　如果貨幣當局完全讓位于市場供求力量決定人民幣匯率水平，很難確保不太成熟的國內金融市場能夠找到短期內的正確匯率水平。正如很多國家所經歷的那樣，貿然引入完全由市場決定的匯率水平，短期內的匯率水平變化往往充斥大量的泡沫因素，而不是經濟基本面變化的需要。其次，貨幣當局希望保持人民幣貿易加權匯率的穩定，前提是人民幣對美元匯率風險能夠有效規避。但是，受市場建設、產品種類等各個方面的制約，現實當中的國內金融市場在規避匯率風險方面所提供的服務非常有限，保持人民幣貿易加權匯率穩定短期內很難做到。

　　可以借助國際金融市場間接實現兩項目標

　　借助保持與亞洲貨幣單位的穩定，中國可以借助國際金融市場，間接實現人民幣匯率制度改革中的上述兩項目標。由于人民幣在亞洲貨幣單位當中占據較大比重，而且在目前亞洲貨幣單位編制方法下人民幣亞洲貨幣單位占據的比重還會進一步擴大，亞洲貨幣單位變化在很大程度上將反映

　　另外，通過模擬人民幣釘住美元與釘住亞洲貨幣單位的比較，發現人民幣釘住亞洲貨幣單位大大提高了人民幣貿易加權匯率的穩定。原因主要有兩個方面：其一，釘住亞洲貨幣單位意味著人民幣對美元和歐元加權匯率的穩定，較之單一釘住美元更有利于維護人民幣貿易加權匯率穩定；其二，如果東盟10+3區域的其他經濟體共同釘住亞洲貨幣單位，人民幣借助釘住亞洲貨幣單位與這些經濟體貨幣保持穩定，進一步加強了人民幣貿易加權匯率穩定。

　　從以上分析中不難看出，亞洲貨幣單位推出對于推進當前的人民幣匯率制度改革帶來了新的機遇。但是，隨著亞洲貨幣單位在區域內貨幣合作所發揮作用的增強，弊端也不容忽視。特別是在限制性較強的區域匯率政策合作機制中，勢必要犧牲一定的國內經濟政策換取合作機制的維持。從歐洲貨幣政策合作的經驗來看，區域合作中的大國雖然在維護大國利益方面具有優勢，同時也伴隨了大國經濟對于區域經濟整體責任的增強。

　　□張斌（中國社科院世經政所國際金融研究室副主任經濟學博士）

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。