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據新華社信息（記者葉展）上周，Ａ股與Ｈ股之間的價差目前已經降至歷史最低水平。截至上周7月8日收盤，在同時發行有Ａ股和Ｈ股的公司中，已有5家出現Ａ股股價低于Ｈ股的現象，另有5家Ａ股股價相對Ｈ股的溢價率低于10％。
藍籌股差距甚微
5家Ａ股股價低于Ｈ股的公司是：青島啤酒、鞍鋼新軋、兗州煤業、中興通訊和海螺水泥。其中，海螺水泥和鞍鋼新軋的Ａ股股價已經較Ｈ股股價折價超過10％。
另外5家Ａ股股價接近Ｈ股股價的公司是中國石化、馬鋼股份、江西銅業、華能國際和南方航空。它們的Ｈ股股價介于Ａ股股價的95％—98％之間，差異已經極其微小。
Ａ股股價低于Ｈ股股價的現象始于去年第四季度，當時僅有海螺水泥一只股票出現了Ａ、Ｈ股價倒掛的情況。但經過半年多的此消彼長，這種現象越來越多。
專注于Ａ股與Ｈ股對比的農銀證券分析師郭信麟指出，Ａ股與Ｈ股股價之間倒掛的情況，多發生在大市值股票身上。這主要是因為：香港股市是一個以基金為主的機構主導市場，這些機構投資者對于股票的流動性有著嚴格的考量指標，大市值Ｈ股經常因其流動性較好而獲得較高的溢價；而Ａ股則相反，小市值股票往往溢價較高。因此，小市值股票的Ａ股與Ｈ股之間的價差明顯高于大市值股票，例如，小盤股交大科技的Ｈ股股價僅有Ａ股股價的36％，而大盤股鞍鋼新軋的Ｈ股股價已經達到Ａ股股價的110％。
H股投資價值上升
Ａ、Ｈ股股價倒掛的現象反映了幾年來Ａ股市場與Ｈ股市場價差逐步縮小的大趨勢。有統計顯示，2002年6月Ａ股、Ｈ股比價約為4．5倍；2003年6月的比價約3．5倍；2004年6月的比價約2．3倍；2004年12月的比價約2．2倍左右。而目前，兩者的平均比價已經降至1．4倍左右，創下歷史最低紀錄。
據國泰君安研究所統計，在Ａ股實行新的10％紅利稅率以后，同時發行有Ａ股和Ｈ股的31只股票Ａ股的真實市盈率為14．49倍，Ｈ股的真實市盈率為12．65倍，兩者的真實市盈率差異僅有1．84倍。
有分析人士指出，兩者差價的縮小，不但因為Ａ股的下跌，同時也因為Ｈ股的投資價值開始受到國際投資者的關注而股價上升。今年以來，Ａ股總體呈現連續陰跌走勢，許多股票股價縮水嚴重；相反，Ｈ股市場卻在石油股的帶動下穩健走高，在Ｈ股指數中權重最大的中石油今年以來的漲幅已經超過50％。因此，Ａ股和Ｈ股股價相互靠攏，這種靠攏的趨勢呈逐漸加速之勢。
郭信麟認為，隨著香港和內地投資理念的趨同，Ａ股與Ｈ股之間的價差還將進一步縮小。如果人民幣自由兌換能得以實現，那么套利活動將使兩者之間的價差完全消失。
作者：葉展
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